12月以來(lái)，中國金融期貨交易所的6樓大會(huì )議室里密集召開(kāi)主題討論，“新興市場(chǎng)金融衍生品發(fā)展的路徑選擇”“什么是真正的套期保值”等論題對發(fā)展中國金融衍生品進(jìn)行了有針對性的闡發(fā)。
　　記者同時(shí)從上海、大連、鄭州等三大期貨交易所了解到，最近一段時(shí)間來(lái)，三大交易所的研發(fā)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等部門(mén)也在逐步加強對衍生品的穩健操作和風(fēng)險控制。
　　據觀(guān)察，在接下來(lái)的時(shí)間里，國內金融衍生品市場(chǎng)將形成建立聯(lián)合監管機制、強化交易所一線(xiàn)監管功能、優(yōu)先發(fā)展場(chǎng)內品種等三大監管主線(xiàn)。

　　跨市場(chǎng)聯(lián)合監管大幕啟動(dòng)

　　市場(chǎng)和監管的聲音正在一致。在全球金融危機之下，國內金融衍生品不是觀(guān)望和停滯，而是要理性而穩健地發(fā)展。
　　“聯(lián)合監管是發(fā)展的需要，也是現實(shí)的需要，國內市場(chǎng)多年的發(fā)展已形成一定規模，加強監管有利于存量產(chǎn)品的健康發(fā)展，也有利于增量產(chǎn)品的適當創(chuàng )新�！敝袊�銀監會(huì )業(yè)務(wù)創(chuàng )新監管協(xié)作部一位負責人表示。
　　根據銀行業(yè)衍生產(chǎn)品業(yè)界聯(lián)系機制對9家中資銀行、16家外資銀行衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的抽樣調查，截至2007年9月30日，利率類(lèi)衍生產(chǎn)品名義本金余額為3982.64億元；外匯及黃金相關(guān)衍生產(chǎn)品名義本金余額為8894.36億元；商品及其他產(chǎn)品相關(guān)衍生產(chǎn)品名義本金余額為26.64億元；股權相關(guān)衍生產(chǎn)品名義本金余額為156.41億元；信用相關(guān)衍生產(chǎn)品名義本金余額為8.26億元。
　　金融衍生品的發(fā)展使跨市場(chǎng)聯(lián)合監管的需求日益迫切。在新的一年里，在證監會(huì )的部署和協(xié)調下，中金所與上證所、深證所、中國證券登記結算公司和中國期貨保證金監控中心將完善和簽署跨市場(chǎng)監管協(xié)作系列協(xié)議，金融衍生品市場(chǎng)聯(lián)合監管步入制度化軌道。
　　記者從有關(guān)監管部門(mén)了解到，在中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )的推動(dòng)下，2009年將有近100家金融機構，包括銀行、證券機構、保險機構、基金公司等，簽署《中國銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》，場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)在行業(yè)自律和規范發(fā)展方面邁出步伐。
　　另?yè)�中國銀監會(huì )的消息，為了加強衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的持續監管，銀監會(huì )首先加強了對衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的非現場(chǎng)監管。鑒于衍生產(chǎn)品的復雜性和市場(chǎng)化趨勢較高，銀監會(huì )對衍生產(chǎn)品非現場(chǎng)監管報表體系進(jìn)行了研究與論證。目前，非現場(chǎng)監管報表體系已設計完成。
　　據透露，2009年銀行業(yè)金融機構衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展與基本風(fēng)險狀況將進(jìn)一步全面納入銀監會(huì )非現場(chǎng)監管信息系統，這將極大增強銀監會(huì )對銀行業(yè)金融機構衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)的非現場(chǎng)監管能力與風(fēng)險管控能力，提高衍生產(chǎn)品的監管有效性，有助于銀行業(yè)衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)在風(fēng)險可控的情況下健康發(fā)展。
　　據透露，由央行、銀監會(huì )、證券會(huì )和保監會(huì )將成立聯(lián)席會(huì )議制度，有關(guān)工作小組定時(shí)對國內金融機構衍生品進(jìn)行一次溝通和討論。

　　交易所走上監管前臺

　　前段時(shí)間，芝加哥商業(yè)交易所集團終身主席利奧·梅拉梅德來(lái)華會(huì )見(jiàn)了中國有關(guān)監管機構，他建議說(shuō)，金融危機爆發(fā)后美國監管機構大力倡導通過(guò)交易所或清算所充當場(chǎng)外衍生品的中央對手方來(lái)解決這一問(wèn)題�！爸袊�似可讓交易所承擔更多監管責任，其在建立透明的市場(chǎng)環(huán)境以及降低信用風(fēng)險方面有重大優(yōu)勢�！�
　　事實(shí)表明，對于新興市場(chǎng)國家，由于信用風(fēng)險高等原因，重點(diǎn)發(fā)展交易所市場(chǎng)更容易取得成功。韓國是重點(diǎn)發(fā)展交易所產(chǎn)品并取得成功的典范。而墨西哥的做法則恰恰相反，由于墨西哥過(guò)早開(kāi)放了場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)，而遲遲未能建立起交易所衍生品市場(chǎng)，以至于在1994年金融危機中一敗涂地。
　　上海證券交易所的一份研究報告就指出，有關(guān)制度已經(jīng)在國內相關(guān)交易所成熟實(shí)施多年，比如當日無(wú)負債結算制度、結算擔保金制度、信息披露制度、各項風(fēng)險處置等。因此，優(yōu)先發(fā)展交易所衍生品市場(chǎng)積累監管經(jīng)驗和風(fēng)險控制經(jīng)驗，是一個(gè)現實(shí)的選擇。
　　深圳證券交易所副總經(jīng)理周明表示：“深交所的中長(cháng)期目標就是打造現貨和衍生品一體化的綜合市場(chǎng)，提升深交所核心競爭力�！�

　　優(yōu)先發(fā)展“場(chǎng)內衍生品”

　　最近，國內有關(guān)方面在堅定一個(gè)認識，此次金融危機深刻揭示了場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)過(guò)度發(fā)展與監管缺失帶來(lái)的嚴重后果，對于新興市場(chǎng)，優(yōu)先發(fā)展場(chǎng)內衍生品是金融創(chuàng )新的正確政策方向。
　　根據國際清算銀行的統計，截至2007年底，全球三大類(lèi)金融衍生品在場(chǎng)外和場(chǎng)內的交易額比例關(guān)系分別為：利率類(lèi)場(chǎng)外占83%，場(chǎng)內占17%；貨幣類(lèi)場(chǎng)外占99.4%，場(chǎng)內占0.6%；股票類(lèi)場(chǎng)外和場(chǎng)內各占50%。從場(chǎng)外和場(chǎng)內的市場(chǎng)結構看，場(chǎng)外金融衍生品占據主導地位。
　　中國銀監會(huì )的一份研究報告稱(chēng)，場(chǎng)外金融衍生品缺乏透明度，CDS等場(chǎng)外金融衍生品的失敗使人們認識到場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的監管缺失是導致危機擴散的重要原因；場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)產(chǎn)品結構復雜、流動(dòng)性不足、缺乏逐日盯市結算與中央擔保方的機制，對手方風(fēng)險最終引發(fā)了場(chǎng)外市場(chǎng)的混亂。
　　據透露，銀監會(huì )、證監會(huì )等部門(mén)都在形成一個(gè)共識，也就是在我國金融機構和投資者還欠缺衍生品交易經(jīng)驗的情況下，應該優(yōu)先發(fā)展基本的、簡(jiǎn)單的場(chǎng)內標準化金融衍生品，主要包括股指期貨、利率期貨、匯率期貨和相應的期權等。