盡管銀行業(yè)直投股權業(yè)務(wù)并未得到批準，但一些銀行對股權市場(chǎng)的熱情依然不減，或借道信托或者PE合作，開(kāi)始在股權投資方面做起了熱身。相形之下，中國保監會(huì )主席吳定富則給保險業(yè)投資金融企業(yè)和其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權試點(diǎn)開(kāi)了綠燈。

　　銀行迂回涉足股權投資

　　“商業(yè)銀行法規定銀行不能從事對非銀行金融機構和企業(yè)的股權投資，我們在股權投資方面做的主要還是中介服務(wù)”一家國有銀行投行部的高級經(jīng)理告訴記者，現在他們主要和信托公司合作發(fā)行些信托計劃為企業(yè)進(jìn)行債券融資，或者與PE合作幫助企業(yè)尋找投資人。
　　這種借道PE、信托的方式其實(shí)只是權益之計，一些綜合化經(jīng)營(yíng)的大型銀行已經(jīng)開(kāi)始利用自己的子公司操作直投。建行的子公司——建銀國際不久前就在天津成立了建銀國際資產(chǎn)管理(天津)有限公司，并發(fā)起了國內首家醫療保險基金，該基金計劃募集50億元，由建銀國際和美國著(zhù)名醫療行業(yè)管理基金、國內知名醫療管理集團共同管理，主要投向新藥、特藥、中藥等制藥產(chǎn)業(yè)、醫療儀器設備、醫療機構、醫療服務(wù)、康復保健等行業(yè)。
　　此外，建銀國際也計劃通過(guò)香港一個(gè)共同基金籌資8億港元，約合1.03億美元，將主要用于投在香港上市的大陸消費行業(yè)的企業(yè)。建銀國際的總經(jīng)理王貴亞透露，建銀國際還要設立一個(gè)40億至50億人民幣的私募股權基金，用于投資航空公司。
　　中山大學(xué)管理學(xué)院陳珠明表示，建銀國際選定醫保、航空業(yè)作為其PE的投資方向，應該主要是看中這些行業(yè)長(cháng)期增長(cháng)潛力，而消費類(lèi)投資在此經(jīng)濟低迷時(shí)期，因其彈性較小，而受益于國內的經(jīng)濟刺激政策。在企業(yè)紛紛“脫媒”(從間接融資轉為直接融資)的今天，商業(yè)銀行正面臨著(zhù)越來(lái)越大的轉型升級壓力，當傳統信貸業(yè)務(wù)已經(jīng)無(wú)法提供明顯利潤增長(cháng)貢獻的時(shí)候，必會(huì )尋求中間業(yè)務(wù)的突破。因此，目前商業(yè)銀行從事PE的本質(zhì)是一種金融創(chuàng )新，動(dòng)機是拓展業(yè)務(wù)邊界，尋求新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，盡量規避目前的法律法規，逃避監管。

　　大型險企備戰股權投資

　　對于吳定富主席近日的表態(tài)，一些保險公司資產(chǎn)管理部門(mén)相關(guān)人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在當前資本市場(chǎng)投資收益不理想的情況下，保險資金的確需要新的投資渠道。但是，實(shí)質(zhì)性擴大企業(yè)股權投資規模尚需時(shí)日，一是，保監會(huì )還沒(méi)有出臺相關(guān)的政策細則；二是，進(jìn)行股權投資，需要險企有很強的風(fēng)險評估能力，很多公司目前其實(shí)并不具備。
　　“據我所知，目前股權投資還是一事一批。此次保監會(huì )重提的意義主要在于態(tài)度上明確了鼓勵�！币患掖笮捅ｋU公司資產(chǎn)管理部門(mén)的負責人告訴記者，雖然近來(lái)政策不斷為保險投資范圍松綁，但從“鼓勵”到實(shí)際操作仍會(huì )有很長(cháng)一段時(shí)間。至于相關(guān)細則，比如投資金額、投向限制、收益預期以及投資模式等規定目前還未出臺，估計如果新政策出臺后會(huì )加快審批的步伐。
　　“但是，政策上允許做只是一方面，現實(shí)情況是很多中小保險公司可能在評估投資風(fēng)險上并沒(méi)有太大的實(shí)力�！鄙鲜鲐撠熑吮硎�，選擇企業(yè)進(jìn)行股權投資是一項非常復雜的流程，公司前期得付出很大的時(shí)間、精力、金錢(qián)去做凈值分析、評估調查等，小公司可能人才有限，也沒(méi)那么大的資金量進(jìn)行前期調查和后期實(shí)際投資。股權投資的風(fēng)險與收益是成正比的，中小保險公司規模有限，恐難承受相應的巨大風(fēng)險。
　　在此之前，保險公司最成功的股權投資案例就是2006年12月，中國人壽斥資350億元入股南方電網(wǎng)，占南方電網(wǎng)總股本的31.94%。
　　據了解，目前，中國人壽、中國平安、新華人壽等保險公司都在積極備戰股權投資。中國人壽高層日前表示，在這個(gè)經(jīng)濟調整時(shí)期，對于行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)來(lái)說(shuō)，將會(huì )出現較好的并購重組機會(huì )。目前中國人壽已向保監會(huì )上報了一些基礎設施等領(lǐng)域的股權投資項目。中國平安更是在旗下平安信托、平安資產(chǎn)管理和平安證券分設股權投資團隊，計劃未來(lái)3年在基建、物業(yè)和股權投資領(lǐng)域投資1000億元。新華人壽則表示，新華資產(chǎn)管理公司一直在研究新能源、航空航天和化工等領(lǐng)域的大中型國有主干企業(yè)的股權投資項目，并已作好相應準備，“現在就等具體政策出臺”。

　　小公司更看重債權投資

　　值得注意的是，與大型保險公司青睞股權投資相比，小型保險公司更看重債權投資。
　　國務(wù)院辦公廳去年12月13日發(fā)布的當前金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的30條意見(jiàn)中提到，“鼓勵保險公司購買(mǎi)國債、金融債、企業(yè)債和公司債，引導保險公司以債權等方式投資交通、通信、能源等基礎設施項目和農村基礎設施項目，穩妥推進(jìn)保險公司投資國有大型龍頭企業(yè)股權，尤其是關(guān)系到國家戰略的能源、資源等產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權�！�
　　一位成立了三年的小型保險公司的負責人表示，他們將在今年積極爭取相關(guān)的債權投資機會(huì )�！跋鄬τ诠蓹嗤顿Y的高收益高風(fēng)險，債權投資的責任和風(fēng)險都相應減少；而且，收益也頗為穩定可觀(guān)。我們曾經(jīng)估算過(guò)，一般大型基礎設施建設的年收益率大概在6%左右，這個(gè)數字非常誘人�！�
　　據了解，以“債權方式”投資基礎設施項目，此前已有頗多先例。2007年12月，中國平安旗下平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭的保險團隊，集體出資約160億元入股京滬高鐵，成為僅次于鐵道部的第二大股東；去年9月，中國人壽旗下資產(chǎn)管理公司以專(zhuān)項債權投資的方式投資的天津市中心城區快速路系統一期工程等高速路段、公路段項目，投資期限長(cháng)達12年，目前已具有逾6%的收益率。