自5月12日到5月20日，記者采訪(fǎng)京滬10家基金公司和15家券商。機構共同觀(guān)點(diǎn)是，最近一段時(shí)間A股和國際主要股市的持續上行，很大一個(gè)原因是市場(chǎng)資金特別是許多機構在“賭”通漲預期。他們認為，在通脹之前和通脹前期，市場(chǎng)流動(dòng)性將推動(dòng)資本品(股市、房產(chǎn)等)的價(jià)格持續上行。
　　國際權威機構和中國政府有關(guān)研究機構表示，由于當前國內國際宏觀(guān)經(jīng)濟復雜，難以判斷未來(lái)的時(shí)間段就是通脹；也難以預期通脹后中國和各國政府會(huì )采用何種方式和力度進(jìn)行調控，所以，目前“賭”通脹的心態(tài)和行動(dòng)存在著(zhù)必然的風(fēng)險。

　　“救市”后遺癥

　　一家基金的投資總監告訴記者，現在國內機構對未來(lái)的通脹似乎都“心知肚明”，但也不去過(guò)多地渲染，只是看準時(shí)間積極布局進(jìn)與退。他說(shuō)：“我們對政策面上的聲音也極為關(guān)注，一些監管部門(mén)的最近表態(tài)，也在提升著(zhù)我們對未來(lái)的通脹預期�！�
　　記者注意到，最近中國央行研究局一位專(zhuān)家表示：“自去年以來(lái)，主要經(jīng)濟體激進(jìn)的貨幣政策促使全球貨幣條件進(jìn)一步寬松，一定程度上有利于抑制通貨緊縮預期的惡化，如果中央銀行在經(jīng)濟復蘇時(shí)不能及時(shí)回收巨額流動(dòng)性，可能再次埋下資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的隱患�！�
　　國家發(fā)改委對外經(jīng)濟研究所所長(cháng)張燕生指出，雖然近期出現好轉跡象，但由于投資消費的好轉并不穩定，因此美國走出危機還有相當長(cháng)一段路要走。他同時(shí)認為，全球經(jīng)濟在中期陷入滯漲的可能性相當大。
　　對于未來(lái)可能存在全球性通脹，一些國際機構把其原因歸于美國次貸危機以來(lái)的全球大規模的救市行動(dòng)。德意志銀行的研究報告表示，自金融危機以來(lái)，美聯(lián)儲和英格蘭銀行一直實(shí)施“盡量寬松的貨幣政策”，使得市場(chǎng)基礎貨幣量劇增。美聯(lián)儲基礎貨幣的追加已經(jīng)超過(guò)了2萬(wàn)億美元，兩個(gè)月的時(shí)間內，就增發(fā)了同過(guò)去1995年等量的基礎貨幣數量。美國金融危機的核心原因在于總規模為54萬(wàn)億美元的債務(wù)，為了維持正常經(jīng)濟運轉、清償債務(wù)，美聯(lián)儲不得不增發(fā)貨幣，直接購買(mǎi)國債，這大大增加了市場(chǎng)通脹預期。
　　哈佛大學(xué)教授、前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家羅果夫預計，3到5年內，美國通脹率可能超過(guò)8%至10%，10年期國債價(jià)格將下降25%。中信銀行私人銀行首席宏觀(guān)經(jīng)濟顧問(wèn)向松祚指出，目前對于2010年市場(chǎng)通脹預期的判斷概率可高達70%，今年一季度的市場(chǎng)數據表明，市場(chǎng)的通脹率預期已經(jīng)在發(fā)生逆轉，美國的利率掉期的價(jià)格也已經(jīng)發(fā)生逆轉。

　　風(fēng)險源于兩方面

　　記者進(jìn)一步采訪(fǎng)國際權威機構和中國政府有關(guān)研究機構，他們又向市場(chǎng)提出警示，目前“賭”通脹的心態(tài)和投資行動(dòng)存在著(zhù)必然的風(fēng)險。
　　部分機構分析表示，一方面，由于當前國內國際宏觀(guān)經(jīng)濟復雜，難以判斷未來(lái)的一定時(shí)間段里肯定發(fā)生通脹。如果通脹未現或不明顯，股市將會(huì )猛然掉頭向下，一些個(gè)人投資者可能在沒(méi)有回過(guò)神來(lái)的時(shí)候便遭受損失。另一方面，由于目前經(jīng)濟基本面還是處于全球性的金融危機之中，難用以往的思維去想象通脹出現和消去的軌道，也難以判斷出現通脹后中國和各國政府會(huì )采用何種方式和力度進(jìn)行調控，假如以很大力度收回流動(dòng)性，股市的上行必然受到限制。
　　中國央行研究局局長(cháng)張健華表示，現在全球經(jīng)濟將保持低速增長(cháng)已經(jīng)基本確定，但是否會(huì )陷入通脹則尚不確定。他還透露，美聯(lián)儲官員此前曾表示，一旦經(jīng)濟復蘇就會(huì )及時(shí)收縮過(guò)剩的流動(dòng)性。
　　野村證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春表示，觀(guān)察未來(lái)政策走勢，預期今年中國會(huì )有一次27個(gè)基點(diǎn)的降息，隨著(zhù)2010年通脹壓力的再現，預計央行明年會(huì )加息81個(gè)基點(diǎn)。在近日交通銀行舉辦的“全球經(jīng)濟：困境與轉折”研討會(huì )上許多專(zhuān)家也認為，為了降低通脹風(fēng)險，各國政府在經(jīng)濟好轉時(shí)對及時(shí)回收流動(dòng)性肯定有所準備。

　　理性配置資產(chǎn)

　　中金公司最近的一份報告指出，面對市場(chǎng)和政策面上的許多不確定性，投資者還是要立足經(jīng)濟基本面，冷靜觀(guān)察理性決策。不要一味炒作“概念”，不要盲目跟風(fēng)。
　　中信銀行私人銀行首席宏觀(guān)經(jīng)濟顧問(wèn)向松祚表示，合理配置資產(chǎn)同樣可以對抗部分通脹風(fēng)險。他說(shuō)，投資者應密切關(guān)注全球大宗商品價(jià)格的走勢，這對判斷我國某些行業(yè)走勢甚至中國宏觀(guān)經(jīng)濟的走勢都是很有幫助的。
　　中信銀行的一份報告稱(chēng)，前段時(shí)間，中國股市有色金屬板塊不斷上揚，一些和大宗商品有關(guān)的股票的不斷震蕩上揚，都是和國際市場(chǎng)非常相關(guān)的。據以往中國經(jīng)驗來(lái)看，中國的通脹有40%的因素都是由于海外大宗商品價(jià)格的傳導，中國嚴重依賴(lài)海外例如鐵礦石、石油等，一旦海外大宗商品的價(jià)格上揚，中國很可能也會(huì )馬上進(jìn)入一個(gè)通脹的循環(huán)當中。
　　報告表示，目前一個(gè)比較穩健的做法就是，考慮購買(mǎi)資源類(lèi)公司的股票及投資掛鉤通脹指數類(lèi)債券或理財產(chǎn)品，這可以起到對抗通脹風(fēng)險的作用。
　　中金公司宏觀(guān)策略師劉力表示，在當前的市況下，投資者可適當配置作為衡量市場(chǎng)通脹三大指標之一的黃金資產(chǎn)。一旦出現惡性的通脹，黃金的價(jià)格一定是持續上漲的。記者也注意到，最近很多投行的研究報告，對黃金的價(jià)位都有多方面的預期，總體認為黃金的價(jià)格是一個(gè)向上的態(tài)勢。