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| 6月，超1.3萬(wàn)億！信貸增長(cháng)推高通脹預期 |
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| 2009-07-01 本報記者:劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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奮起直追的股份制銀行成為6月份信貸增長(cháng)的主力，致使不少機構在月末紛紛調高信貸預期，中金公司預計6月份新增貸款大幅反彈到至少1.3萬(wàn)億元，還有機構將新增貸款的預測上限提高到1.5萬(wàn)億元。然而，信貸的高投放也加大了通脹預期和資產(chǎn)泡沫。一些機構預計，貨幣政策走向將會(huì )有所調整。也有分析師認為，適度寬松的貨幣政策最早在四季度才會(huì )轉變。
四大商業(yè)銀行一向是信貸投放的主力，但5、6兩個(gè)月四大行新增貸款與其地位不相稱(chēng)。據記者了解，截至29日，中行6月份新增貸款1500億元，新增存款僅1200億元，該行5月份新增貸款僅700億元；工行6月份新增貸款900億元，該行5月份新增貸款600多億元；建行6月份新增貸款747億元，新增存款922億元，該行5月份新增貸款僅327億元；農行6月份新增貸款近500億元，與上月持平。四大銀行6月份新增貸款僅3650億元，遠低于他們40%的銀行業(yè)資產(chǎn)規模占比，股份制銀行仍是新增貸款的主力軍。
“資本金項目比例下調后，許多地方項目都陸續啟動(dòng)，在這些地方項目中中小銀行的優(yōu)勢自然就顯現出來(lái)了。而且，消費信貸、票據業(yè)務(wù)等都成為我們的發(fā)力點(diǎn)�！币患夜煞葜沏y行的人士說(shuō)，今年頭三個(gè)月國有大行的信貸放量已經(jīng)很高，現在的營(yíng)銷(xiāo)力度遠不如前。
對于6月份信貸放量的原因，中金公司的報告認為，除了銀行季末沖貸款規模的因素外，也反映了中央財政撥款與銀行貸款之間“茶葉與水”的關(guān)系，由于基建項目資本金主要來(lái)自于中央財政撥款，資本金到位之后銀行才敢放貸，因此中央投資與銀行貸款之間是茶葉與水的關(guān)系，5月份下達了第三批中央投資700億元，因此推高了6月份政府項目相關(guān)的放貸規模。
由于5、6月份超預期的信貸增長(cháng)，機構開(kāi)始調高全年的貸款預測目標。渣打銀行的研究報告預測，全年新增信貸將達9萬(wàn)億元至10萬(wàn)億元。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(cháng)巴曙松也認為，全年信貸增長(cháng)將達10萬(wàn)億元。然而，在拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的同時(shí)，信貸的高投放也加大了通脹預期和資產(chǎn)泡沫。故此，不少機構預計，四季度貨幣政策走向將會(huì )有所調整。
中國銀行的研究報告認為，四季度貨幣的拉動(dòng)開(kāi)始顯現，預計CPI為0.9%至1.5%。中國銀行分析師石磊認為，中國貨幣政策轉變可能與外部貨幣環(huán)境有一致性，預計中國適度寬松的貨幣政策最早將在四季度轉變。央行首先使用的政策工具將是窗口指導、規�？刂频�，其后將會(huì )使用準備金工具，利率工具要到明年上半年才會(huì )動(dòng)用。
中金公司預計，6月份CPI同比下降1.3%；PPI同比下降7.4%，環(huán)比降幅均有所收窄。中金公司認為，近期存貸款數據顯示通脹預期推高了投資需求。從近期存款結構看，有居民存款“搬家”入股市的跡象；從貸款結構看，居民中長(cháng)期貸款(主要是購房按揭貸款)顯著(zhù)上升，連續三個(gè)月保持在1000億元左右的增長(cháng)規模，超過(guò)了2006年至2007年房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣時(shí)期的水平。這顯示，盡管樓價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格水平未必合理，但通脹預期抬高了居民的投資需求。
國際清算銀行日前也表示，全球各大央行在決定采取升息措施以及撤回應急流動(dòng)性計劃的問(wèn)題上可能會(huì )行動(dòng)過(guò)遲，從而觸發(fā)通脹水平上升的風(fēng)險。國際清算銀行在29日公布的年度報告中稱(chēng)，由于目前全球寬松的貨幣政策是基于二戰后最嚴重的金融和經(jīng)濟危機，各國央行的猶豫增大了流動(dòng)性泛濫的風(fēng)險，因此可能使通脹預期加劇或者產(chǎn)生又一次的資產(chǎn)泡沫。國際清算銀行認為，目前中央銀行面臨兩種風(fēng)險，一種是通貨膨脹的風(fēng)險，另一種則是政策力度不夠無(wú)法推動(dòng)經(jīng)濟復蘇的風(fēng)險，而前者的風(fēng)險相對較大。
中金公司的研究報告表示，中國短期內仍將保持寬松貨幣政策，直至年底的中央經(jīng)濟工作會(huì )議才有可能初步釋放政策調整的信號。其后也將首先使用加息以外的緊縮手段，但貸款很難有大幅緊縮，而加息最早也要到明年下半年才有可能。
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