全球金融市場(chǎng)預期正在改變，資本流動(dòng)的方向也開(kāi)始呈現不確定性。近期多種跡象表明，美元套息交易清盤(pán)風(fēng)險正在加劇，新興市場(chǎng)國家資金流動(dòng)情況也變得撲朔迷離，甚至不排除資金大幅撤出的可能。專(zhuān)家認為，這種風(fēng)險雖不能刻意夸大，但著(zhù)實(shí)值得高度警惕。
　　記者了解到，由于美元指數處于歷史底部，給全球市場(chǎng)提供了低廉借貸美元的良機。去年美元套息交易空前活躍，有經(jīng)濟學(xué)家估算，截至今年1月上旬，以美元為借貸貨幣的套息交易盤(pán)約在1.2萬(wàn)億至2萬(wàn)億美元之間，而交易主要分布在非美元貨幣套利、新興市場(chǎng)股市套利、商品市場(chǎng)套利三大領(lǐng)域，并極大地鼓吹了這些領(lǐng)域的泡沫。
　　而一旦美元反彈或轉向，將引發(fā)套息交易的清盤(pán)及拆倉潮，國際金融市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì )被極度放大。這種波動(dòng)將首先表現在新興市場(chǎng)的相關(guān)資產(chǎn)上，因為交易分布的主要領(lǐng)域就是新興市場(chǎng)的貨幣、股市以及房地產(chǎn)市場(chǎng)。
　　目前，這種跡象已經(jīng)出現。香港一直是逐利資金進(jìn)入中國內地的“前沿陣地”，香港金管局發(fā)布的最新數據顯示，2月1日至23日，短短23天內在港資金有249億港元撤退。與此同時(shí)，港幣從此前一直牢牢頂住的升值“天花板”跌落。根據興業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家魯政委的分析，港幣匯率的變化能夠較好反映國際資本對中國的態(tài)度。他說(shuō)，在國際資本流入的壓力下，港幣匯率此前一直牢牢頂住匯率波動(dòng)區間上限7.7500，但是，自2009年12月中旬開(kāi)始，港幣開(kāi)始從上限跌落，在1月末下滑至7.7765，此后雖有所回升，但至今再也沒(méi)有回到7.7500的“天花板”。
　　亞洲其他新興市場(chǎng)國家也面臨著(zhù)同樣的資金撤離風(fēng)險。長(cháng)期追蹤2150億美元離岸亞洲基金的機構EPFR　Global的數據顯示，截至1月底，盡管全球新興市場(chǎng)股票基金共吸引資金7.48億美元，但除日本外的亞洲股票基金僅吸引到2900萬(wàn)美元。
　　值得注意的是，美元已進(jìn)入中期升值通道的預期進(jìn)一步放大了這種“撤出”的風(fēng)險。
　　中銀香港高級經(jīng)濟研究員黃少明指出，表面上，美國雙赤問(wèn)題不斷加劇，美元長(cháng)期貶值的方向是既定且明確的。但實(shí)際上，美元匯率的走勢復雜，美元國際儲備貨幣的性質(zhì)以及作為全球貿易及金融最重要結算工具，決定著(zhù)其具有極強的避險功能，這種功能在迪拜危機爆發(fā)后已經(jīng)顯現出來(lái)。
　　歐元區和日本暗淡的經(jīng)濟前景強化了美元的這種避險功能。中國建設銀行高級研究員趙慶明表示，美元的中期升值趨勢已經(jīng)確立，美元指數將會(huì )觸及前期89.62的高點(diǎn)。
　　專(zhuān)家提醒，新興市場(chǎng)絕對不能忽視由“套息交易清盤(pán)”帶來(lái)的風(fēng)險。香港金管局前總裁任志剛2月9日出席澳洲儲備銀行的悉尼研討會(huì )時(shí)表示，國際金融現正處于動(dòng)蕩時(shí)期，很多過(guò)剩的流動(dòng)資金遲早會(huì )撤離，他擔心新興市場(chǎng)在執行貨幣政策上面對的困難會(huì )增加，期望這些新興市場(chǎng)不會(huì )爆發(fā)金融危機。
　　而魯政委表示，美國從國內嚴重問(wèn)題逐步緩和之后，緊接著(zhù)就會(huì )是其他新興經(jīng)濟體的問(wèn)題，在聯(lián)邦基金利率和美元匯率同時(shí)提升時(shí)尤其如此。20世紀80年代的歷次新興市場(chǎng)大危機都符合這一規律�！氨M管亞太率先復蘇了，但在投資者看來(lái)，很可能恰恰說(shuō)明亞太各個(gè)方面的調整不夠。在連續10年左右的強勁增長(cháng)后(如果可以忽略2008年第四季度和2009年前兩季度短暫的調整的話(huà))，資產(chǎn)投資未來(lái)繼續增值的空間變得極為有限。與之相反，西方國家在經(jīng)濟危機中經(jīng)受了重創(chuàng )，調整相當充分(部分領(lǐng)域甚至可能已出現超調)，這恰恰表明，未來(lái)投資增值的空間將遠比亞太新興經(jīng)濟體更大�！彼�說(shuō)。