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歐元匯率已經(jīng)自去年11月下跌18%后上個(gè)月又下跌7%，目前還處于數年來(lái)的低位徘徊。歐元會(huì )不會(huì )完蛋？歐元區到底還行不行？撩開(kāi)歷史的幕紗從歐元的本源梳理線(xiàn)索，或許能真正發(fā)現歐元區經(jīng)濟病體的癥結，并給歐元的存在價(jià)值予以定論。政治和經(jīng)濟規律對撞，貨幣和財政政策對撞，聯(lián)盟紀律成一紙空文，退出機制的不健全都是歐元危機勢必爆發(fā)的雷點(diǎn)。
在歐元問(wèn)世的1999年，美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾斷言其將“短命”。但到2007年，格老卻承認，歐元完全有可能成為與美元比肩的儲備貨幣，或取代美元成為世界最主要的儲備貨幣；德國前總理施密特也曾說(shuō)：“我覺(jué)得，我們看到一個(gè)完全一體化的歐盟，肯定要再花上半個(gè)世紀的時(shí)間，但是用不了半個(gè)世紀，歐元就會(huì )成為世界性的流通貨幣�！�
歷史是在循環(huán)往復中前進(jìn)的，也戲劇式地檢驗著(zhù)預言者的話(huà)語(yǔ)。近來(lái)熱議的歐元崩潰論一定程度不僅給格老當初的“短命論”正名，德國當下正實(shí)施禁止“裸賣(mài)空”來(lái)防止歐元在世界眾目睽睽下自由落體下跌，并頂住大量民眾退出歐元區的呼聲，強行振作給歐元打氣。
歐元曾令世界側目
歐元啟動(dòng)以來(lái)，歐元在全球外匯儲備中所占比重不斷擴大，美元霸權地位受到越來(lái)越大的挑戰。據統計，在全球外匯儲備中，歐元所占比重已從1999年的17.9%上升到2008年底的26.5%，在同期內美元所占比重則從71%降至64.1%。
歐元出爐的動(dòng)機幾乎完美，甚至是很有野心。歐元誕生時(shí)法國時(shí)任總統希拉克認為，“歐洲能夠而且應該成為未來(lái)多極世界的頭號大國。實(shí)施歐元是歐洲在沒(méi)有動(dòng)用槍炮的情況下實(shí)現的一次巨大變革，其首要目的在于不受別人擺布�！�
歐盟在歐元推出前早已在貿易和法律上相當一體化了，貨幣聯(lián)盟更能提供諸多誘人的好處：匯率不再波動(dòng)；出行者省錢(qián)省心；價(jià)格透明度可促進(jìn)歐洲內貿；公債問(wèn)題嚴重的成員國可得到德國式的低通脹和低利率；德國大概也希望歐元不像馬克那樣堅挺；法國可減少對第四帝國出世的擔憂(yōu)；一種可替代萬(wàn)能美元的儲備貨幣有望誕生。
而且歐元自1999年問(wèn)世至全球經(jīng)濟危機以來(lái)表現較為出眾。在1999年1月4日的第一個(gè)交易日，歐元兌換美元的匯率為1∶1.18，起步是相當不錯的。但在接下來(lái)的日子里，歐洲的政治家和經(jīng)濟學(xué)家開(kāi)始焦慮起來(lái)，因為歐元開(kāi)始貶值。到2000年10月，歐元對美元的匯率降至歷史最低點(diǎn)，那時(shí)，1歐元只能兌換0.82美元。但在此之后，歐元開(kāi)始一路攀升。
在歐洲，使用歐元的國家和人口也在逐漸擴大。由歐元啟動(dòng)時(shí)的只有11個(gè)歐盟成員國，現在已擴大到16個(gè)。盡管摩納哥、圣馬力諾和梵蒂岡并不是歐盟成員國，但因它們以前使用法國法郎或者意大利里拉作為貨幣，所以現在也使用歐元。其他一些非歐盟國家和地區比如黑山、科索沃和安道爾，也使用歐元作為支付工具。
北京工商大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院世界經(jīng)濟研究中心主任季鑄接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“區域貨幣一體化肯定利大于弊，雖然成員國原先的匯率主導權受到限制，出口等經(jīng)濟活動(dòng)的調節不太順暢，但從歷史來(lái)看，各成員國從歐元的使用中受益匪淺�！庇捎诓捎脝我回泿殴澥×素泿艃稉Q和結算的成本，規避了匯率波動(dòng)風(fēng)險，提高了商品和服務(wù)流通效率。歐元區內貿易額及外國直接投資占GDP的比例都有兩位數左右的上升。
在維持物價(jià)穩定和防止通貨膨脹方面，歐元的作用也很突出。數據顯示，1999年至2008年年初，歐元區國家的年均通脹率只有2.2%，雖然仍略高于歐洲央行制定的2%的通脹目標，但較同期美國2.7%和1989年至1998年間歐洲其他國家3.3%的年均通脹率而言，可以說(shuō)成績(jì)明顯。
但如今歐元落入了低谷，甚至激發(fā)了英國興業(yè)投資在路透社發(fā)布了驚悚金融故事——《歐元區危機的最終幻想》，文章根據現實(shí)編撰了可怕的未來(lái)情節：今年葡萄牙意大利兩國國債滯銷(xiāo)，歐洲銀行業(yè)重回國有化救助道路，歐元歐元兌美元跌至0.57，全球股市重挫。
歐元到底為何衰落成這樣，幾大硬傷浮現在人們眼前給予了答案。
政治和經(jīng)濟規律對撞 德國無(wú)奈弱國拖后腿
渣打銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼全球研究部主管李籟思認為歐元區的根基脆弱。他認為，歐元區面臨的問(wèn)題是，統一的匯率不適合于所有歐元區國家。并不是所有目前還在歐元區的國家，都應該是其中一員。對一些歐元區成員國來(lái)說(shuō)，歐元也許在危機期間為其提供了更好的保護，但盡管如此，按照歐元系統目前的形式，它還不是可持續的。
當前歐元區的問(wèn)題可謂必然，理論上是政治決定和經(jīng)濟規律的對撞。德國總理默克爾說(shuō)最近表示，當初接納希臘進(jìn)入歐元，現在看來(lái)條件并不算成熟。而容忍已經(jīng)加入歐元的國家不遵守《穩定與增長(cháng)公約》，則更體現了政治家的僥幸心理，以為經(jīng)濟規律不會(huì )真的就來(lái)威脅歐元。而歐元區的前途，則最終取決于政治決定能否遵守經(jīng)濟規律。
歐元危機看起來(lái)越來(lái)越像是一場(chǎng)德國的“選擇”危機。默克爾對市場(chǎng)給予的回擊顯露了德國當前的狀態(tài)——煩躁不安。在過(guò)去的6個(gè)月里，德國更進(jìn)一步地了解了歐元，它不可能像德國馬克一樣成為一種堅挺的貨幣，也不可能總是為德國的利益服務(wù)。在對歐洲7500億歐元的救助計劃中，德國出資至多1476億歐元。同時(shí)，根據歐洲央行的資本比例，在4400億歐元擔保貸款池中德國對應的出資額將為1230億歐元，但由于不清楚多少?lài)視?huì )提供貸款，因此德國的出資額可能會(huì )更多。
彭博社文章評論，當前單一貨幣制度運行的模式已十分明朗，共同貨幣體系中的大量財富從富有國家轉移至貧困國家。如果德國不滿(mǎn)意這一運行模式，完全可以決定不再繼續成為這個(gè)集團中的一員�！�
德國當前只有兩種選擇：要么適應當前歐元集團的運行規則并準備好為其伙伴的債務(wù)埋單，要么退出單一貨幣體系；英國曾經(jīng)明智地選擇成為歐盟成員但沒(méi)有加入共同貨幣體系。所以，如果德國對歐元區運行方式存有諸多不滿(mǎn)，它也沒(méi)有必要繼續留在歐元集團之中。文章還說(shuō)，在過(guò)去的6個(gè)月里，德國更進(jìn)一步地了解了歐元，它不可能像德國馬克一樣成為一種堅挺的貨幣，也不可能總是為德國的利益服務(wù)。
事實(shí)上，德國不得不接受，歐元集團成員國的身份意味著(zhù)富有地區需要經(jīng)常為那些貧困地區提供援助，歐洲央行也不得不時(shí)而采取妥協(xié)的貨幣政策，以使較弱成員國得以維持經(jīng)營(yíng)。當然，德國是不會(huì )喜歡這種模式的。因為德國總是需要扮演實(shí)施救助的角色，并且他們一直以自身?yè)碛袌酝Φ呢泿哦械津湴�。那么，德國既然不喜歡游戲規則，也就沒(méi)有必要將游戲繼續下去。
美國《新聞周刊》的文章在揭露歐元機制缺陷時(shí)也說(shuō)，單一貨幣政策可能放大高生產(chǎn)率的德國和效率較低的外圍國家之間的根本差異。而最嚴重的缺陷在于，歐洲貨幣統一了，財政政策卻毫無(wú)協(xié)調。
據德國《明鏡》雜志5月27日報道，德國總理默克爾的民眾支持率近日大幅度下降，創(chuàng )2006年默克爾執政以來(lái)的最低點(diǎn)。另?yè)聡娨曇慌_最新的民調統計，78%的德國民眾對政府不滿(mǎn)。分析人士認為，當前的財政危機使民眾失去信心，也損害了政府的形象。大多數人對政府力挺歐元的政策表示反對，64%的調查者認為以擔保的形式來(lái)保護歐元是錯誤的，而未來(lái)聯(lián)邦預算的100至150億歐元的赤字只能通過(guò)增加稅收來(lái)彌補�！�
貨幣和財政政策對撞 聯(lián)盟紀律成一紙空文
歐元最嚴重的缺陷在于，歐洲貨幣統一了，財政政策卻毫無(wú)協(xié)調。
歐元區，是多個(gè)主權國家共享一個(gè)單一貨幣。最基本的經(jīng)濟理論告訴我們，如果各國的經(jīng)濟政策存在不一致性，特別是財政政策，就會(huì )對這樣一個(gè)貨幣聯(lián)盟造成沖擊。這也是每一個(gè)加入歐元區的國家都必須簽署著(zhù)名的《穩定與增長(cháng)公約》的原因，這份歐洲人自己定的條約里有關(guān)鍵的兩條：1.財政赤字不超過(guò)GDP的3%; 2.國家債務(wù)不超過(guò)GDP的60%，但對如何執行并無(wú)說(shuō)法。
英格蘭銀行1998年的一份機密文件指出了英國不加入單一貨幣的原因之一：一旦某國赤字嚴重超標，必將引起大亂；因為歐洲央行禁止通過(guò)直接借款給政府對一國施救，又缺少讓問(wèn)題國家退出歐元區的機制。
然而，《穩定與增長(cháng)公約》制定的財政紀律未能?chē)栏駡绦小鋵?shí)早在1999年歐元發(fā)行時(shí)，沒(méi)有任何一個(gè)成員國真正達標過(guò)，但總體趨勢很健康。赤字縮小了；通脹率和經(jīng)濟表現不如預想的一致，但當時(shí)不值得擔心。世界接受了歐元。1999至2003年，國際銀行業(yè)發(fā)行的歐元債券多于美元債券。
即便在希臘的赤字和債務(wù)數據造假被揭露之前，希臘的債務(wù)也已經(jīng)接近GDP的100%，而財政赤字也屢屢超過(guò)3%。而真正的數字被揭露出來(lái)之后，希臘的債務(wù)則高達GDP的115%，而2009年的赤字也達到了13.6%�？吹竭@些數字，大概不需要一個(gè)評級機構或者經(jīng)濟學(xué)家來(lái)評價(jià)，你也會(huì )覺(jué)得這個(gè)國家怕是麻煩很大。事實(shí)上，遠在希臘的事情進(jìn)入視野之前，國際貨幣基金組織在2009年8月對希臘的年度報告里就十分明確地說(shuō)：財政和對外的不平衡嚴重，競爭力減弱，財政整頓不能再被拖延……一個(gè)國際組織，用這樣悲觀(guān)和緊急的語(yǔ)氣來(lái)形容一個(gè)工業(yè)化國家的經(jīng)濟狀況，是十分罕見(jiàn)的。
當人們仔細看歐元區的時(shí)候，會(huì )發(fā)現希臘只是冰山一角。遠比希臘大得多的西班牙，失業(yè)率高達20%，財政赤字達到11%，政府債務(wù)雖然看起來(lái)低于60%，但一兩年之內這個(gè)數字就有可能上升到70-80%，這還沒(méi)有考慮進(jìn)家庭和企業(yè)的巨額債務(wù)。事實(shí)上，除去意大利的狀況可能稍好外，“歐豬五國”剩下幾個(gè)國家的狀況都有足夠的理由讓人感到十分擔憂(yōu)。如果歐元區超過(guò)1/4的國家，都沒(méi)法遵守自己簽訂的條約，不僅在危機之年，而且在危機過(guò)后多年都如此；如果歐元區國家的經(jīng)濟很可能出現嚴重的分化；如果不存在一種機制來(lái)對抗這種分化帶來(lái)的影響——那對于歐元可持續性的擔心是完全合理的。
市場(chǎng)現狀混亂，危機最終結局未完全暴露，貨幣與財政獨立性攪到一起，因此需要加強監管。但目前所采取的把赤字規模限制在一定的GDP比例范圍內不僅讓成員國不屑一顧，它也在德國也遭遇同樣態(tài)度。歐盟也未能根據自己制定的《穩定與增長(cháng)條約》對違反者施以處罰。
要從根本上解決歐元危機恐怕只有形成統一稅收和開(kāi)支的權威。這就要求形成一個(gè)政治聯(lián)盟，但這在《里斯本條約》下是不可能的，在政治上也是無(wú)法想象的�！皻W洲人不是那種愿意交出主權的一類(lèi)�！薄渡虡I(yè)周刊》評論道。
目前最清楚的是由各自為政的財政政策所形成的貨幣聯(lián)盟是不可持續的。為讓統一貨幣有效運轉，各成員國必須放棄更多的獨立性，并滿(mǎn)足更嚴格的預算規則，對違規者真正實(shí)施處罰。能滿(mǎn)足新標準的各國會(huì )從持久的貨幣上受益。然而，面臨的挑戰是要證明各歐元區成員國都感到自己值得如此努力下去。
隨之而來(lái)的問(wèn)題是歐元區已顯現出分裂跡象。在政府財政糟糕的各國國內，企業(yè)借款成本急劇上漲。據《商業(yè)周刊》分析，希臘境內信用評級為A級的企業(yè)債券收益率已上升了1個(gè)百分點(diǎn)，而葡萄牙類(lèi)似品質(zhì)債券收益率從4月中-5月中期間也上升0.6%，而法德兩國的類(lèi)似品種同期卻下降0.1%。在近期一項民意調查中，47%的德國人贊同用回德國馬克。
“有入無(wú)出”造就歐元區尷尬 新機制亟須探索
歐元區向來(lái)“有入無(wú)出”，并無(wú)退出機制，但經(jīng)過(guò)希臘一役，退出歐元區已非不可想象。多達1/3的德國民眾認為應撤出歐元區，贊成踢走希臘的更多。
季鑄說(shuō)：“歐元區的退出機制可以形象地比喻為‘上山容易下山難’，退出的準則和條理缺失，客觀(guān)上不具備退出的技術(shù)條件�！�
目前生效的歐盟條約要求除丹麥和英國之外的每一個(gè)歐盟成員國具有在未來(lái)某一個(gè)時(shí)候成為歐元區成員國的契約責任。強制的驅逐或自愿的退出從技術(shù)上來(lái)講都是不合法的，或至少它需要全部127個(gè)成員國的批準(一個(gè)陷入困境的成員國批準自己被驅逐是很奇怪的一件事情)。即便這是可以實(shí)現的，那么當前和未來(lái)的歐元區成員國顯然會(huì )對制造出這樣一個(gè)先例感到擔憂(yōu)，尤其是在其自身的財政狀況可能很快類(lèi)似于雅典處境的情況之下。
有歐洲智庫警告，若歐洲南部一些成員國離開(kāi)歐元區，它將導致“新”歐元對原歐元的貶值。這些國家以歐元借入的債務(wù)償還起來(lái)會(huì )變得非常昂貴。由此可能馬上引起償債違約。有歐元業(yè)務(wù)的企業(yè)會(huì )陷入混亂，其他包括規范工資、銀行存款、債券、按揭貸款、稅收和所有其他相關(guān)的契約都會(huì )出現混亂，大量訴訟隨之而來(lái)�？傊�，這將違反國家、歐盟和國際層面上的所有各種相關(guān)法律、協(xié)議和規則。清華—布魯金斯中心主任肖耿博士說(shuō)：“如果踢出一個(gè)希臘，那西班牙、意大利、葡萄牙難道都退出？道義上也存在有壓力�！�
哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)者肯尼斯·羅格夫(KennethRogoff)認為，歐盟應讓像希臘這類(lèi)成員國暫時(shí)性地脫離歐元區，在經(jīng)濟健康時(shí)可再回來(lái)�；蛘咦屢褜y一貨幣感到厭倦的德國脫離。
要想在技術(shù)上實(shí)現歐盟開(kāi)除成員國，同時(shí)又不觸犯條約，需要進(jìn)行一項創(chuàng )造性變革。這一變革要求設立一個(gè)不包括希臘這樣的討嫌國家在內的歐盟，同時(shí)在這一新機構之內設立一個(gè)新的歐元區。這樣的操作并不必然會(huì )毀掉當前的歐盟，主要成員國“只需”重新創(chuàng )造出不包括他們所討厭的國家在內的各種機構。
盡管這是一個(gè)創(chuàng )造性的方案，但這一方案依然問(wèn)題叢生。在這樣一個(gè)精簡(jiǎn)的歐元區內，德國將享有絕對的權力，其他歐洲國家顯然不會(huì )同意。如果法國和比荷盧三國經(jīng)濟聯(lián)盟與德國一起再造一個(gè)歐元區，那么德國經(jīng)濟在這一新歐元區中的比重將由其占當前歐元區總產(chǎn)出的26.8%變?yōu)?5.6%。甚至那些明確被排除在新歐元區之外的國家也可能說(shuō)出一句令人毛骨悚然的臨別贈言：南歐國家可能會(huì )讓新歐元區成員國所持有的南歐國家的所有債務(wù)出現違約。
歐元區瓦解？危機還將持續
如果此次危機導致了最壞的結果——歐元區瓦解，歐盟的基礎也將不復存在，獨立的27個(gè)成員國的國際影響力必將受到大大的影響。對于歐盟來(lái)說(shuō)，危機未過(guò)，改革已勢在必行。
歐盟經(jīng)濟與貨幣事務(wù)專(zhuān)員雷恩于近日提交的政策建議中提出，應加強對成員國經(jīng)濟政策的協(xié)調和監督；引入新的經(jīng)濟評估指數，調整歐盟內部經(jīng)濟不平衡；建立一套長(cháng)期危機管理機制；對未能執行歐盟《穩定與增長(cháng)公約》，即預算赤字超過(guò)其國內生產(chǎn)總值(GDP)3%的成員國實(shí)施懲罰性措施，暫停其接受歐盟“結構性援助基金”的資格。
而財政政策方面的改革則更為迫切。歐盟理事會(huì )主席范龍佩近日稱(chēng)，為防范希臘危機重演，歐盟將在今年10月推出一份“徹底”的財政政策改革方案。
此前有報道將歐元區的危機推手的屎盆扣在了評級機構頭上。美國的評級機構標準普爾將希臘的主權債評級向下連調三級，從而使得希臘的主權債由投資級降到了垃圾級。面對私人資本市場(chǎng)的高額利息和未來(lái)幾個(gè)星期巨額到期債務(wù)無(wú)法償還的風(fēng)險，希臘政府不得不向歐盟和國際貨幣基金組織正式求援，由此引發(fā)了歐元自由落體式的下跌。甚至有人覺(jué)得，這根本就是美國人搞垮歐元區的陰謀。
雖然卻有疑似違規和欺詐性交易行為，但光靠責怪評級機構，是不能掩蓋歐元區自身的問(wèn)題的。曾經(jīng)在過(guò)去的四年里，由北京工商大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院世界經(jīng)濟研究中心主要負責編制的《全球100個(gè)國家國際貿易投資風(fēng)險指數》(ITIRI)，基于結構主義經(jīng)濟理論和系統方法，成功地預測了全球經(jīng)濟危機，該報告的主要撰稿人季鑄說(shuō)：“此次由歐洲債務(wù)危機引發(fā)的歐元危機是比較符合科學(xué)依據的。我們獨立進(jìn)行大量的數據檢測和采集后，得出的結論與評級機構唱空的結論基本吻合，不是說(shuō)評級機構完全正確，但經(jīng)過(guò)我們細致的分析后發(fā)現歐元區危機還將持續的結論比較有理有據�！蹦瓿踉撝笖祱蟾娴淖钚陆Y果即對2010年全球國際貿易投資風(fēng)險提出預警。
他還補充說(shuō)，類(lèi)似此次歐元危機早治是關(guān)鍵，即在危機爆發(fā)前在一套預警體系下有所提示，當逼近危險有所明確信號時(shí)相關(guān)機構第一時(shí)間作出反應才行。我們需要借鑒此次經(jīng)驗教訓，做一套預防報警系統，像天氣預報一樣，以防真正問(wèn)題爆發(fā)時(shí)才解決，那樣成本就太高了�！拔覀冋谧龅倪@一套系統，就是通過(guò)收集世界經(jīng)濟的即時(shí)數據，以此監測最新動(dòng)向，提出警示�！� |