在嚴格的信貸政策約束下，5月份的新增貸款如期回落。但值得關(guān)注的是，一些大行出現了月末票據沖點(diǎn)的現象，反映當前真實(shí)貸款需求不足。WIND的宏觀(guān)預測顯示，機構對5月份新增貸款的平均預測值在6100億元。據記者了解，5月人民幣新增貸款確超6000億元。
　　同時(shí)，在5月份的新增貸款中，國有大行又重新恢復主導地位，四大行的新增貸款達3000多億元。但是，由于各行之間，各項監管指標差距不少，信貸形勢出現明顯分化。存貸比、資本充足率等指標相對較好的建行、工行，5月份新增貸款較多，其中，建行新增貸款近千億，工行次之。而去年信貸增長(cháng)最快的中行，在這一輪信貸調控中收縮得最為明顯，該行人士用“非常少”來(lái)形容中行的5月份新增貸款情況。
　　而且，在5月份的金融形勢中，一個(gè)值得關(guān)注的隱憂(yōu)在于，一些大行出現月末沖時(shí)點(diǎn)的跡象，實(shí)際貸款需求不足反映經(jīng)濟預期回落�！耙郧岸际窃鲁�、季初沖量搶指標，5月份則是月末沖量完成指標。這主要是因為市場(chǎng)的真實(shí)貸款需求很少，一些銀行不得不重新放開(kāi)票據，以完成指標�！币晃淮笮腥耸空f(shuō)，這和當前宏觀(guān)調控的大背景不無(wú)關(guān)系。
　　“監管當局已禁止對中央4萬(wàn)億投資以外的新建項目放貸，嚴控對產(chǎn)能過(guò)剩和潛在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款；加之4月份進(jìn)入新的考核季度后，銀行可能已將前期積壓的絕大部分項目投放掉，這可能使近期可供放貸的項目減少。另外，根據歷史經(jīng)驗，無(wú)論從5月信貸占全年比重，還是其占二季度的比重來(lái)看，占比均不高�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委說(shuō)。
　　高華證券的報告預期，M2的同比增速可能會(huì )從4月份的21.5%微降至21.0%。該機構認為，M2環(huán)比增速從今年前兩個(gè)月超過(guò)30%的水平降至目前的16%左右，是和過(guò)去三個(gè)月以來(lái)實(shí)體經(jīng)濟活動(dòng)增長(cháng)放緩和通脹壓力減弱相一致的。高華同時(shí)表示，未來(lái)幾個(gè)月需要關(guān)注國內政策緊縮過(guò)度和出口增長(cháng)急劇放緩的風(fēng)險。
　　“市場(chǎng)情緒正在從‘通脹擔憂(yōu)’轉為‘增長(cháng)擔憂(yōu)’。預計5月城鎮固定資產(chǎn)投資繼續減速的可能性較大。投資增速的回調，會(huì )被市場(chǎng)解讀為對此前市場(chǎng)‘房地產(chǎn)的嚴厲調控拉低投資、進(jìn)而令經(jīng)濟下行風(fēng)險加大’預期的印證。加上歐洲主權債務(wù)危機導致大宗商品回調，使得市場(chǎng)雖然短期繼續看升CPI，但對全年通脹預期的強度將明顯減弱，并預期年內CPI高點(diǎn)即將在6至7月份達到。而對未來(lái)經(jīng)濟減速的擔憂(yōu)可能逐步加劇�！濒斦�委說(shuō)。
　　魯政委的擔憂(yōu)也代表了市場(chǎng)主流機構的看法。WIND統計的10家機構對5月份的投資增速預測平均值在24.3%，這一數據遠低于4月份26.1%的投資增速，而且這10家機構的5月份投資增長(cháng)預期都低于4月份的實(shí)際增長(cháng)。高華證券也認為，近期緊縮政策導致增速環(huán)比放緩以及基期效應是固定資產(chǎn)投資增速放緩的主要原因。由于緊縮措施的范圍較廣，固定資產(chǎn)投資的三大組成部分，房地產(chǎn)、基建和工業(yè)投資均面臨下行壓力。
　　專(zhuān)家認為，歐洲債務(wù)危機的爆發(fā)，大大增加了世界經(jīng)濟的不確定性。在多重政策疊加影響下，國內經(jīng)濟也出現了放緩跡象，政策退出步伐暫緩。為了保證經(jīng)濟增長(cháng)保持一定水平，雖然信貸放松的可能不大，但未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì )在公開(kāi)市場(chǎng)上適當放松銀根�！拔覀兦捌谠�預計，6月份，央行可能再度上調法定存款準備金率，但考慮到目前宏觀(guān)政策緊縮暫緩的大氛圍和銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性已顯趨緊的狀況，預計6月份貨幣政策可能保持觀(guān)望�！濒斦�委說(shuō)。
　　南京證券認為，在上半年宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布之前，政策將進(jìn)入觀(guān)察期。貨幣政策方面，繼續通過(guò)數量型調控手段加強流動(dòng)性管理來(lái)引導貨幣信貸合理增長(cháng)、管理通脹預期，政策力度上可能會(huì )有所趨緩；進(jìn)入5月份，公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金力度已經(jīng)有所減弱，通過(guò)一周投放一周回籠調節市場(chǎng)流動(dòng)性，預計6月份公開(kāi)市場(chǎng)操作會(huì )延續這樣的操作風(fēng)格。在經(jīng)濟增速回歸正常水平、通脹預期減弱的經(jīng)濟運行格局中，加息的概率在變小。