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| 2008-03-17 作者:程實(shí) 來(lái)源:中國證券報 |
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毫無(wú)疑問(wèn)，巴菲特是一個(gè)“活著(zhù)的傳奇”，他獨特的市場(chǎng)見(jiàn)解和投資哲學(xué)無(wú)數次被時(shí)間證實(shí)為真理般的遠見(jiàn)卓識。所以當3月10日巴菲特在接受美國CNBC電視臺采訪(fǎng)時(shí)給美國經(jīng)濟打上“衰退”標簽，并表示不再愿為三大債券保險商MBIA、Ambac和FGIC的8000億美元市政債券提供擔保之后，所有殘存的“樂(lè )觀(guān)派”都有些茫然無(wú)措。
我就是這信心動(dòng)搖者中的一個(gè)。原因其實(shí)并不在于我是多么忠誠的巴迷，而是因為巴菲特唱衰論調對美國經(jīng)濟中長(cháng)期走向的潛在影響令人擔憂(yōu)。實(shí)際上，巴菲特看空美國經(jīng)濟也并沒(méi)有拋出令人信服的論據，而僅僅只是表白了一種玄妙莫測的“常識性”感覺(jué)，對于這種感覺(jué)我們并不陌生，基本上在過(guò)去多年里總有許多重量級的經(jīng)濟學(xué)家在宣稱(chēng)“美國經(jīng)濟將進(jìn)入衰退”，事實(shí)上，并沒(méi)有一次美國經(jīng)濟數據真正達到了所謂“衰退”的基準標桿。
雖然現在正值風(fēng)聲鶴唳之際，但平心而論，并沒(méi)有足夠的數據證明美國經(jīng)濟已經(jīng)或即將進(jìn)入衰退。2月28日確認后的2007年四季度美國GDP增長(cháng)依舊為黯淡的0.6％，但這一個(gè)時(shí)點(diǎn)的短期數據并不能說(shuō)明任何趨勢問(wèn)題。讀懂美國經(jīng)濟的關(guān)鍵實(shí)際上在于參透結構特征，眾所周知美國GDP中消費占據七成，投資和凈出口占比分別為15％和10％左右，比這些比例數字更重要且更不易察覺(jué)的核心特征是，消費是中長(cháng)期增長(cháng)的穩定主引擎，而投資波動(dòng)往往卻是構成短期增長(cháng)波動(dòng)的主要來(lái)源。結合這個(gè)特征品味美國最新經(jīng)濟數據的內部信息，很難嘗出衰退的味道。因為次貸風(fēng)波后的2007年四季度，美國投資的異常波動(dòng)與經(jīng)濟增長(cháng)驟然放緩如影隨形，而美國長(cháng)期消費傾向并沒(méi)有顯露出持續萎靡的跡象。
但巴菲特讓這一切都有些變味了，投資大師對美國經(jīng)濟的悲觀(guān)預期與前期美聯(lián)儲前主席格林斯潘、美國經(jīng)濟研究局主席費爾德斯坦以及各類(lèi)權威人士的衰退論相互映照，給市場(chǎng)信心帶來(lái)了致命打擊。這種來(lái)自于預期層面的大幅趨勢變化對美國經(jīng)濟中長(cháng)期走向的影響不容忽視。從行為金融學(xué)的理論觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，美國戰后透支消費、超前消費和炫耀性消費中凸顯的欲望、張揚和享樂(lè )特征是“美國夢(mèng)”的經(jīng)濟表現，骨髓中的樂(lè )觀(guān)傾向支撐了美國透支式消費的長(cháng)久維持，從某種意義上講，美國經(jīng)濟持續增長(cháng)很大程度上是因為大多數美國人都堅信美國經(jīng)濟將持續增長(cháng)，并無(wú)所畏懼地維系著(zhù)強勢的消費傾向。
比貝利更擅長(cháng)預測的巴菲特可能會(huì )讓美國人真正害怕起來(lái)，而預期走弱無(wú)疑將削弱美國消費的穩定趨勢，增大美國經(jīng)濟陷入衰退的風(fēng)險。而這一點(diǎn)，正是讓我害怕，并真正擔心起美國經(jīng)濟未來(lái)的根本原因。
至于巴菲特唱衰美國衰退的原因，以我的智慧顯然無(wú)法領(lǐng)悟。我只是依稀記得，巴菲特在那個(gè)被人津津樂(lè )道的2008年致股東信中說(shuō)過(guò)：“要當心那些油嘴滑舌的所謂專(zhuān)家顧問(wèn)，當你被他們的夸夸其談騙得頭腦發(fā)熱，就是他們填滿(mǎn)自己腰包的時(shí)候”，而且我們都知道巴菲特雖然很有錢(qián)，但作為商人他不可能丟掉賺錢(qián)的原始本性。
毫無(wú)疑問(wèn)，巴菲特先高調拋出8000億救市計劃，再大言衰退并宣布放棄救贖對市場(chǎng)信心而言就像是一種“從天堂到地獄”的雙倍打擊。如果美國經(jīng)濟真的陷入衰退，巴菲特會(huì )獲得什么好處呢？一種可能比較膚淺的猜測是，也許此前宣稱(chēng)“未到抄底時(shí)機”的巴菲特會(huì )因此找到一個(gè)合適的抄底時(shí)機。而且，就算跌跌不休之中連抄底時(shí)機都沒(méi)有，至少多元化的巴菲特還能繼續將投資目光投向璀璨的新興市場(chǎng)，別忘了，就在那封致股東信中我們的股神就十分津津樂(lè )道于投資中石油的美妙經(jīng)歷。
不管巴菲特意欲何為，他的唱衰論調無(wú)疑會(huì )讓市場(chǎng)很受傷，而美國經(jīng)濟由于長(cháng)期消費傾向在信心缺失中的可能轉向也更加接近衰退漩渦。不過(guò)，一切在目前為止都尚無(wú)定論，實(shí)際上還是巴菲特說(shuō)得好：“只有在退潮的時(shí)候，你才能看出哪些人不穿褲子就下水了”。
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