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| 2008-05-06 周洛華 來(lái)源:上海證券報 |
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價(jià)格管制將導致更嚴重的通貨膨脹壓力。放開(kāi)油價(jià)和電價(jià)，有可能在短期內使得CPI高企，但是從長(cháng)期來(lái)講，通過(guò)市場(chǎng)手段淘汰落后的產(chǎn)能，鼓勵企業(yè)應用新技術(shù)，反而能夠降低CPI指數。政府遏制物價(jià)上漲的最直接的手段，就是減少政府開(kāi)支，盡可能地降低老百姓稅收負擔。
最近參加了幾次股市投資策略研討會(huì )，遇見(jiàn)了很多老朋友新朋友。我很高興地看到，現在的券商分析師們開(kāi)口就先談通貨膨脹趨勢，預測CPI的走勢決定了整場(chǎng)報告會(huì )的主基調。一般來(lái)說(shuō)，機構普遍認同：如果CPI在二季度下降，上證指數將繼續走牛；如果CPI數據在二季度還居高不下，就有可能引發(fā)進(jìn)一步下跌。還在半年以前，各大券商的策略研討會(huì )基調都非常樂(lè )觀(guān)�，F在，他們轉而審慎地談?wù)撏ㄘ浥蛎涄厔萘�，我認為這是正確的轉變。
不過(guò)，他們拒絕承認是我首先提出“通脹無(wú)牛市”的觀(guān)點(diǎn)，而一口咬定沃倫·巴菲特是最早提出這個(gè)觀(guān)點(diǎn)的人。我只不過(guò)是把巴氏這句話(huà)寫(xiě)成了二萬(wàn)多字的七篇論述而已。這使我想起了大約80年以前，我祖父周谷城還是一個(gè)初出茅廬的學(xué)者時(shí)，就和當時(shí)的文學(xué)大師林語(yǔ)堂有過(guò)一番辯論，主題是有關(guān)幽默的定義。林語(yǔ)堂認為幽默就是“會(huì )心的微笑”，祖父認為那是幽默的結果而不是幽默本身，他提出幽默是“預期之逆應”。辯論結束，林語(yǔ)堂接受了這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，但是他總結道：周先生這個(gè)觀(guān)點(diǎn)其實(shí)最早是亞里士多德提出的。這些6個(gè)月前還高呼流動(dòng)性過(guò)剩將導致資產(chǎn)價(jià)格膨脹的券商研究員們最近的轉變，使我想起了當年的林語(yǔ)堂。
既然大家都開(kāi)始關(guān)心通貨膨脹問(wèn)題，而且把牛市的命運和CPI數據緊密地聯(lián)系起來(lái)，那么，我就來(lái)談?wù)勎覍νㄘ浥蛎泦?wèn)題的兩點(diǎn)看法。
首先，價(jià)格管制將導致更嚴重的通貨膨脹壓力。
我國政府為了控制物價(jià)上漲，對成品油和電價(jià)等基礎原材料價(jià)格進(jìn)行了行政干預。其直接結果是我國油價(jià)和電價(jià)都普遍低于國際水平，導致煉油企業(yè)和發(fā)電企業(yè)虧損。價(jià)格管制雖然使得當期CPI指數看上去溫和一些，但是從長(cháng)期來(lái)看，這反而會(huì )導致物價(jià)上漲。物價(jià)上漲的根本因素是現有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織模式無(wú)法進(jìn)一步提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，以至于只能通過(guò)漲價(jià)來(lái)轉嫁原材料上漲的矛盾。我們的許多工廠(chǎng)都是低生產(chǎn)效率、低技術(shù)水平運作的。壓低成品油和電力價(jià)格實(shí)際上是在補貼這樣的工廠(chǎng)，鼓勵他們用原有的低效模式繼續運作下去，而那些能夠提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的新技術(shù)則因此失去了應用的空間和市場(chǎng)，最終導致了物價(jià)上漲的因素長(cháng)期存在。
我并不打算為中國的石化或者電力企業(yè)鳴冤叫屈，我本來(lái)也不看好這類(lèi)缺乏想象空間的股票。但是，政府的主要職責是維持市場(chǎng)穩定，防止出現類(lèi)似超級壟斷機構攫取老百姓利益的情況。只要成品油和電力等原材料物資的價(jià)格沒(méi)有出現由于壟斷而導致的高價(jià)，政府就不應該干預。放開(kāi)油價(jià)電價(jià)，反而能夠促進(jìn)淘汰那些落后的產(chǎn)能。有研究顯示：那些技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)，不僅產(chǎn)生良好的經(jīng)濟效益，還能有效地降低污染排放并減少能源消耗。從長(cháng)期來(lái)看，這不僅有利于降低CPI數據，還有利于建設節能環(huán)保型的社會(huì )。
政府放開(kāi)油價(jià)和電價(jià)，有可能在短期內使得CPI高企，但是從長(cháng)期來(lái)講，這樣通過(guò)市場(chǎng)手段淘汰落后的產(chǎn)能，鼓勵企業(yè)應用新技術(shù)，反而能夠降低CPI指數。而且，從世界范圍來(lái)看，沒(méi)有哪個(gè)國家能夠長(cháng)期控制油價(jià)。印度尼西亞曾經(jīng)是個(gè)原油凈出口國，政府曾經(jīng)補貼國內的油價(jià)。隨著(zhù)該國經(jīng)濟規模的擴大，政府終于無(wú)力繼續補貼，等到被迫放開(kāi)油價(jià)時(shí)，該國的企業(yè)和居民根本無(wú)法適應高油價(jià)，致使經(jīng)濟出現波動(dòng)。
其次，壓縮政府開(kāi)支是防止通貨膨脹的最佳途徑。
放開(kāi)了油價(jià)和電價(jià)，是否就意味著(zhù)政府在調控物價(jià)方面就無(wú)事可做了呢？當然不是。我始終認為，政府遏制物價(jià)上漲的最直接的手段，就是減少政府開(kāi)支，并盡可能地降低老百姓稅收負擔。與此同時(shí)，政府本身也要提高工作效率，向高效的服務(wù)型政府轉變。
去年，政府的財政收入上升到了5萬(wàn)億元，近幾年幾乎每年增長(cháng)1萬(wàn)億元人民幣，相當于每個(gè)中國人每年多向政府繳納了1000元稅收。即便如此，政府每年還保持著(zhù)一定規模的財政赤字，這就意味著(zhù)政府每年多花的錢(qián)還超過(guò)1萬(wàn)億。過(guò)高的稅賦將壓縮居民的日常開(kāi)支，而過(guò)多的政府開(kāi)支又將擠占本來(lái)已捉襟見(jiàn)肘的市場(chǎng)供應。所以，從這兩個(gè)方面講，遏制通貨膨脹的最好辦法就是約束政府自身的需求。我們真的需要那么多機構，配備那么多人員，采購那么多車(chē)輛，組織那么多會(huì )議嗎？這些機構、人員、車(chē)輛和會(huì )議到底又產(chǎn)生了些什么樣的效益呢？
減少稅賦能夠直接增加老百姓的收入，使其在物價(jià)上漲的過(guò)程中生活水平不降低；壓縮政府開(kāi)支能夠直接減少政府從市場(chǎng)的采購，相應增加市場(chǎng)面向居民的供應量。這兩條都是遏制通貨膨脹的最有力武器。我相信，中國政府會(huì )從這兩個(gè)角度出發(fā)來(lái)考慮問(wèn)題。除非有經(jīng)濟學(xué)家能夠證明：每年將近5萬(wàn)億的稅收在政府手中將產(chǎn)生比市場(chǎng)資源配置功能更高的效率，政府開(kāi)支將比居民消費更有效，更合理地促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)�？峙掠胁簧俳�(jīng)濟學(xué)家想去證明這一點(diǎn)，但是我相信他們的證明很難令人信服。
到目前為止，大家看到政府對付物價(jià)上漲的手段，諸如實(shí)施價(jià)格管制、打擊投機倒把、增加中間環(huán)節的稅賦、提高貸款融資的成本等等，無(wú)一不是在運用行政手段限制民間資本開(kāi)支。西諺有云：“當你伸出食指去指責別人時(shí)，其實(shí)握緊的另外四個(gè)手指頭指向了你自己�！彪m然無(wú)法考證這句話(huà)的出處，但是我想，無(wú)論是亞里士多德還是巴菲特都是贊成這句話(huà)的。 |
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