中國股市的發(fā)展和問(wèn)題
    2007-04-02    周佛郎    來(lái)源:

中國股市的投資回報率

  中國的經(jīng)濟發(fā)展從1949年到2006年,經(jīng)歷了一個(gè)從農業(yè)經(jīng)濟到工業(yè)經(jīng)濟的轉型,非常類(lèi)似美國第一個(gè)階段,從1802-1870年,美國完成了從農業(yè)經(jīng)濟向工業(yè)化經(jīng)濟的轉變。但又比美國當時(shí)的發(fā)展速度要快,經(jīng)濟更加成熟。90年代初,中國引入了資本主義社會(huì )的標志性事物——股票市場(chǎng)。
  1990年11月20日,上海證券交易所成立。上海證券交易所是非營(yíng)利性的會(huì )員制事業(yè)法人。它的最高權力機構是會(huì )員大會(huì ),常設的執行機構是理事會(huì ),實(shí)行理事會(huì )領(lǐng)導下的總經(jīng)理負責制。組織公平的集中競價(jià)交易,即時(shí)公布交易行情,辦理股票和公司債券的上市、暫停上市、恢復上市或終止上市事務(wù),對證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)監控,對上市公司的信息披露進(jìn)行監督等。上交所采用的是先進(jìn)的計算機自動(dòng)交易系統,成交價(jià)格由計算機自動(dòng)撮合,實(shí)行電子無(wú)紙化交易,股票以數據的形式存放于上海證券中央登記結算公司的電子賬戶(hù)內,股票的買(mǎi)賣(mài)由計算機自動(dòng)劃轉。1997年投入使用的上海交易大廈是目前亞洲最大的證券交易所,設有交易席位3 200多個(gè),與國內幾十個(gè)證券交易中心實(shí)施計算機聯(lián)網(wǎng),整個(gè)交易系統的計算機報價(jià)競價(jià)終端達6 000個(gè)。上海證券交易所正在向世界一流的證券交易所邁進(jìn)。到2006年9月21日止:共有上市公司836家;上市證券1109只;上市股票880只;總股本7316億股;總流通股本2025億股;總市值4萬(wàn)多億元;總流通市值11396億元。
  1990年12月1日,深圳證券交易所成立。它也是不以贏(yíng)利為目的,實(shí)行會(huì )員制的事業(yè)法人。它的領(lǐng)導體制與上海證券交易所相同,是由會(huì )員大會(huì )、理事會(huì )、總經(jīng)理三個(gè)環(huán)節組成。組織公平的集中競價(jià)交易,即時(shí)公布交易行情,辦理股票和公司債券的上市、暫停上市、恢復上市或終止上市事務(wù),對證券交易實(shí)行實(shí)時(shí)監控,對上市公司的信息披露進(jìn)行監督等。深交所的發(fā)展目標是用15~20年的時(shí)間,進(jìn)入國際主要證券市場(chǎng)行列,成為國際知名的證券市場(chǎng)。到2006年9月21日止:共有上市公司545家;上市證券727只;總市值13093億元;總流通市值6281億元。
  二地股票市值達到了6萬(wàn)多億人民幣。
  同樣,中國的股市也給了投資者很高的回報率,遠遠大于同期銀行存款的回報。投資股市的風(fēng)險遠遠小於存于銀行的風(fēng)險,投資風(fēng)險同樣是零。
  圖4反映了深成指從1991年到2006年15年的實(shí)際走勢。股指從1991年的1000點(diǎn)升到了2006年10月28號的4236點(diǎn)。凡是在深圳股票市場(chǎng)的投資者在1991年投入1000元,在2006年將有4236元的投資收益。每年的復利投資收益率是9.9%。如果考慮15年的通貨膨脹率是3.5%。投資者的實(shí)際收益率為每年的6.4%。
  同期投資者在銀行的存款收益率只有3%,如果扣除物價(jià)的通貨膨脹率是3.5%。每年銀行的投資收益率就變成了-0.5%。實(shí)際上投資者在銀行的投資出現了風(fēng)險和虧損。


  圖4深成指1991年-2006年的實(shí)際走勢
  圖4深成指15年的走勢(1991-2006)

中國股市投資者出現大面積虧損的思考?

  中國股市和西方國家股市一樣,都能給投資者很高的投資回報。深成指的15年走勢說(shuō)明了中國股市平均每年能給投資者11.13%的投資回報。
  各國股市投資復利回報率:
  中國:   11.13%
  美國:   7.00%
  德國:   6.44%
  英國:   6.01%
  日本:   2.3%
  中國股市并不比西方股市差。為什么在西方股票市場(chǎng)上大部份人都能贏(yíng)利,少數人虧損,但在中國股市上卻是少數人贏(yíng)利,大部分人虧損?很多人把股市大面積虧損的原因,歸咎于中國股票市場(chǎng),歸咎于股票市場(chǎng)的管理層,認為中國的股票市場(chǎng)不如西方股票市場(chǎng),這種認識是不對的。事實(shí)上是:中國股遠遠好過(guò)美國股市的初期市場(chǎng),股市的贏(yíng)利能力也不比現在西方股市差。中國股市是目前世界上發(fā)展最快、投資回報最高和資金投入最安全的股票市場(chǎng)。
  造成中國股市大面積虧損的直接原因不是中國股票市場(chǎng)本身,而在于股票市場(chǎng)參與者的投資方式,中國股民不了解在股票市場(chǎng)上如何投資,不了解股市的風(fēng)險是價(jià)格短期波動(dòng)產(chǎn)生的,不了解股市長(cháng)期投資策略是股市贏(yíng)利的關(guān)健。
  中國股票市場(chǎng)上至今還沒(méi)有一套很好的投資理論來(lái)指導廣大投資者。廣大投資者沒(méi)有認識到:股票需要長(cháng)期持有,股市任何短期下調都是買(mǎi)進(jìn)股票的機會(huì ),而不是賣(mài)出股票止損出局。
  長(cháng)期以來(lái)在中國股票市場(chǎng)上流行的投資方法和投資理論被市場(chǎng)證明很多都是錯的,都在誤導廣大投資者。
  中央到地方大小電視臺最好的黃金時(shí)間段,各種平面媒體,各種網(wǎng)站和各種投資論壇充斥了各種股評家、薦股高手、黑馬高手、形形色色的投資機構和薦股軟件都在為投資大眾推薦股票,尋找漲停板的股票,尋找黑馬。他們都在做一件不可能做得到的事,都在做一件違反股價(jià)不可預測的客觀(guān)規律的事,如果他們能做到,我們這個(gè)市場(chǎng)就不會(huì )有虧損。他們卻散布了大量錯誤的投資方法和投資理念,造成本應給每一個(gè)投資者豐碩回報的中國股市變成了投資者大面積虧損的股市。誰(shuí)之過(guò)?發(fā)人深思!

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