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| 2008-05-15 作者:北京普藍諾經(jīng)濟研究院研究員 劉曉忠 來(lái)源:新京報 |
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震災的突如其來(lái)不可避免地增加了中國經(jīng)濟的不確定風(fēng)險。目前，金融市場(chǎng)正在充斥著(zhù)一種震災震掉年內加息機會(huì )，甚至從緊貨幣政策或將松動(dòng)的觀(guān)點(diǎn)。
然而，筆者認為汶川震災更重要的影響在于財政政策，對貨幣政策的影響并不大；更進(jìn)一步說(shuō)，震災不會(huì )給年內不加息論者加分，也不排除央行在二季度或下半年繼續加息的可能。
震災對成渝地區經(jīng)濟重鎮的影響相對有限，受災地區不論是經(jīng)濟存量還是增量都在全國經(jīng)濟中所占比重較低，但災難對當前中國的通脹壓力則應該值得重視和研究。在國內糧食供給彈性不強而需求不斷增長(cháng)的狀況下，一旦當地農業(yè)生產(chǎn)破壞嚴重，很可能將使本來(lái)預計新糧上市有利于緩解糧價(jià)增長(cháng)放緩的預期落空。
PPI、CPI同時(shí)走高，客觀(guān)上意味著(zhù)中國通脹具備了全局擴散的隱患。而震災后災區的重建實(shí)際上也在一定程度上增加了需求，畢竟在較高的通脹預期下任何一個(gè)微小的變量的出現都可能傳導至價(jià)格上。
從整體上分析當前的通脹，其貨幣的本性已經(jīng)表露無(wú)遺。這決定了貨幣政策是最為對癥之藥。就當前的貨幣政策來(lái)看，不僅需要矯正多目標貨幣政策問(wèn)題，也需要完善貨幣政策調控工具的結構。
客觀(guān)地講，中國的加息政策與數量對沖政策組合在一起才相當于美聯(lián)儲完成利率上調政策的一個(gè)完整過(guò)程。要有效發(fā)揮貨幣政策對反通脹的效用，需要央行對管制利率的加息政策與數量對沖政策進(jìn)行有效配合來(lái)實(shí)現，而非繼續分解使用兩類(lèi)貨幣政策工具。否則，即便提高利率，由于貨幣市場(chǎng)的貨幣供需結構沒(méi)有發(fā)生明顯的變化，商業(yè)銀行存在一定比例的超額準備金，央行的利率政策的傳導效應更多地只停留在金融市場(chǎng)，甚至在金融機構層面就被沖銷(xiāo)，更不用說(shuō)通過(guò)貨幣金融市場(chǎng)影響實(shí)體經(jīng)濟并改善社會(huì )總供需了。
總之，筆者認為，當前震災不僅不應成為年內不加息的理由，相反震災將堅定央行從緊貨幣政策的立場(chǎng)，并促使央行提高利率匯率政策的使用概率。至于災后重建工作，它屬于局部問(wèn)題，完全可以通過(guò)財政政策和發(fā)改委的區域型專(zhuān)項政策來(lái)加以妥善解決。 |
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