[進(jìn)入電信重組專(zhuān)題]

　　千呼萬(wàn)喚中，中國電信業(yè)重組終于揭開(kāi)了神秘面紗；不僅如此，重組完成后，3張3G牌照還將正式發(fā)放。消息公布后的兩個(gè)交易日，整個(gè)通信業(yè)上下游板塊異動(dòng)頻頻，諸多概念股大幅逆勢上漲。
　　但是，業(yè)內專(zhuān)家接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，截至目前為止，此次重組方案的出臺僅僅給電信行業(yè)的競爭格局變化與產(chǎn)業(yè)升級帶來(lái)了良好預期。而要產(chǎn)生實(shí)質(zhì)效益，估計至少還需要一兩年時(shí)間的整合。與此同時(shí)，電信業(yè)重組改革仍然存在太多的不確定性，目前可以說(shuō)大部分還僅僅是題材概念的炒作。
　　銀河證券電信行業(yè)分析師王國平接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在重組方案公布后，通信板塊走強并不意外，但投資者必須保持冷靜。目前僅僅是重組消息的公布，從消息出臺到最后執行還需要相當長(cháng)的一段時(shí)間。

通信板塊異動(dòng) 難脫炒作嫌疑

　　23日，港股市場(chǎng)與電信重組相關(guān)的三駕馬車(chē)——中國電信、中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通在大幅上漲之后，于中午12點(diǎn)后突然停牌。滬市交易的中國聯(lián)通也隨即停牌。當日，A股市場(chǎng)的整個(gè)通信板塊幾乎全線(xiàn)漲停。
　　但是，經(jīng)過(guò)一個(gè)周末的消化，在電信重組消息宣布后的第二個(gè)交易日內，通信板塊就出現了分化。昨日，在大盤(pán)下跌了3.13％的同時(shí)，通信板塊內的部分股票依然逆勢上漲，但是超過(guò)一半的通信概念股票并未逃過(guò)下跌的命運。
　　中金證券分析師陳運紅接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對于通信行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，電信重組將帶來(lái)長(cháng)期影響。具體細分下來(lái)，電信營(yíng)運商以及通訊設備商將是最直接受益者�！安⒉皇切袠I(yè)里的所有公司都會(huì )受益�！标愡\紅指出，產(chǎn)業(yè)鏈的受益并不代表公司的受益，還是要看企業(yè)與重組一事的相關(guān)性。
　　有業(yè)內人士表示，23日這些個(gè)股雖然追隨板塊指數漲幅較大，但炒作跡象非常明顯。由于游資全線(xiàn)出擊該板塊，使該板塊短期爆發(fā)，但是投資者一定要區分好真正受益電信重組的公司。

重組帶來(lái)利空 中移動(dòng)港股跳水

　　受重組消息的影響，昨日，在香港上市的中國移動(dòng)大跌8.15%。在其宣布收購鐵通之后的連續兩個(gè)交易日內，股價(jià)已經(jīng)下跌11.99%，最新報收于114.9港元。
　　電信行業(yè)分析師認為，觸發(fā)中移動(dòng)急跌的主要原因是上周六三部委聯(lián)合公布的《關(guān)于深化電信體制改革的通告》。通告中指出，為了平衡電信產(chǎn)業(yè)的競爭，將會(huì )實(shí)施行業(yè)的“非對稱(chēng)管制”，如漫游結算由中央制定。
　　昨日，高盛發(fā)布報告調低中移動(dòng)評級至“沽售”，并將目標價(jià)由135港元降至105港元。高盛認為，內地電信業(yè)改革方案中，有四項政策均出乎意料，包括鼓勵移動(dòng)通信運營(yíng)商相互開(kāi)放網(wǎng)間漫游業(yè)務(wù)、漫游結算等價(jià)格由政府制定、重組后將發(fā)三張3G牌照以及政府將大力支持自主創(chuàng )新，這些政策對中移動(dòng)不利。
　　摩根士丹利發(fā)表報告認為，對中移動(dòng)而言，估計于2009年前出現新的強大競爭者機會(huì )不大；而且，由于內地的通話(huà)費已經(jīng)很低，小型營(yíng)運商以減價(jià)爭取市場(chǎng)份額的空間不多。
　　海通證券則在報告中指出，中國移動(dòng)集團將無(wú)懼重組格局，但將受制于不對稱(chēng)監管政策。如果沒(méi)有限制主導運營(yíng)商份額的嚴厲政策出臺，其在未來(lái)2到3年內的壟斷態(tài)勢難以改變；同時(shí)，前期過(guò)于保守的會(huì )計政策將有助于利潤平滑增長(cháng)。
　　申銀萬(wàn)國的分析師認為，對中國移動(dòng)的影響，理論上是多了兩個(gè)全業(yè)務(wù)的競爭對手，不過(guò)短期心理影響大于實(shí)際影響。新電信和新聯(lián)通能否對中國移動(dòng)形成威脅，目前下結論還為時(shí)過(guò)早。

聯(lián)通、電信或成重組受益方

　　嘉誠亞洲(Cazenove Asia)發(fā)布報告認為，中國聯(lián)通是電信重組的最大受益方；由于雙網(wǎng)問(wèn)題的困擾，中國聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)處境艱難，而全GSM業(yè)務(wù)的狀況也不理想，這兩項資產(chǎn)的價(jià)值可通過(guò)重組得到釋放。
　　荷蘭銀行分析師預計，中國聯(lián)通母公司可能將以人民幣900億至1000億元的價(jià)格出售CDMA網(wǎng)絡(luò )，然后將資產(chǎn)出售所得中的400億用于改善GSM業(yè)務(wù)。而且，單獨經(jīng)營(yíng)GSM業(yè)務(wù)要簡(jiǎn)單得多，這或有助于提振GSM業(yè)務(wù)未來(lái)的業(yè)績(jì)。
　　根據披露的資料，中國聯(lián)通將出售給中國電信的CDMA網(wǎng)絡(luò )截至4月底擁有4310萬(wàn)用戶(hù)，市場(chǎng)占有率為7.5%；中國聯(lián)通將保留的GSM網(wǎng)絡(luò )擁有1.254億用戶(hù)，市場(chǎng)占有率22.1%。中國聯(lián)通還將從與中國網(wǎng)通的合并中受益，因為合并交易將使該公司可以提供全方位的電信服務(wù)，包括移動(dòng)通訊、固定電話(huà)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
　　國泰君安發(fā)布的報告中指出，中國電信獲得聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò )，可以在增加部分投資的情況下將目前其5475萬(wàn)小靈通用戶(hù)逐漸轉網(wǎng)過(guò)渡到CDMA網(wǎng)絡(luò )，這也將形成近1億的移動(dòng)用戶(hù)；其次，以捆綁銷(xiāo)售的方式實(shí)現固話(huà)、移話(huà)、IPTV、無(wú)線(xiàn)寬帶等的業(yè)務(wù)融合；如果出臺“號碼可攜帶政策”更有助于其爭奪中移動(dòng)的高端用戶(hù)。由于CDMA網(wǎng)已建設成熟，維護成本較低，對于中國電信來(lái)說(shuō)只需前期一次性購買(mǎi)投入，而且傳聞?wù)�府將對中國電信購買(mǎi)CDMA網(wǎng)絡(luò )提供資金扶持。不過(guò)，CDMA產(chǎn)業(yè)鏈是新電信面臨的最大問(wèn)題。盡管面臨CDMA產(chǎn)業(yè)鏈的制約，但中國電信集團在移動(dòng)運營(yíng)的儲備、可能的政策扶持以及業(yè)務(wù)融合方面的優(yōu)勢，使其最有可能成為與中移動(dòng)勢均力敵的競爭對手。
　　昨日，中國聯(lián)通、聯(lián)通紅籌、中國電信及中國網(wǎng)通再次發(fā)布公告，稱(chēng)將繼續停牌。