[進(jìn)入電信重組專(zhuān)題]

    上周五（5月23日）美國股市大跌，而國際油價(jià)再度走高，內地A股也跌勢不止，香港股市昨日（5月25日）跟隨外圍走弱。恒指低開(kāi)低走，中移動(dòng)領(lǐng)跌，藍籌股多數走低。

維持弱勢格局

    昨日恒指早盤(pán)低開(kāi)逾400點(diǎn)，隨后一直維持弱勢格局。午后，沽壓加劇，恒指一度下跌超過(guò)600點(diǎn)，低見(jiàn)24100點(diǎn)。恒生指數全日收報24127.31點(diǎn)，下跌586.76點(diǎn)，跌幅達2.37%，成交總額僅768.7億港元。中移動(dòng)和內地A股走勢影響中資股表現，國企指數跌415.13點(diǎn)，跌幅達3.04%，收報13221.28點(diǎn)。在中移動(dòng)的拖累下，紅籌指數跌幅更是高達5.3%。整個(gè)市場(chǎng)僅公用股逆市上升。
    不過(guò)，有一個(gè)現象值得關(guān)注，那就是恒指即月期指的表現，近期即月期指一直處于低水狀態(tài)，但昨日收盤(pán)即月期轉向高水，而且高水幅度達131.69點(diǎn)，全天下跌僅350點(diǎn)，收報24259點(diǎn)。分析人士認為，期指對現貨市場(chǎng)的啟示作用較為明顯，即月期指轉強，顯示投資者或看好后市。
    第一上海的葉尚志預計恒生指數短期內將在23800-24600點(diǎn)區間交投。他表示，成交量低迷，港股和外圍股市均無(wú)清晰的方向。中國移動(dòng)或跌向100-110港元，因中國電信業(yè)重組后市場(chǎng)擔心競爭加劇。

中移動(dòng)成領(lǐng)跌主力

    昨日，中移動(dòng)下跌8.15%，報114.9港元，拖累恒生指數達266.56點(diǎn)。成為昨日對指數拖累最大的股票。
    分析人士認為，主要是電信重組對其影響負面。沒(méi)有很科學(xué)的方法可以預測電訊運營(yíng)商今后的收益，但是，如果根據湯姆森-路透的預期，中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信和中國網(wǎng)通2010年總共將盈利2370億港元。對中國移動(dòng)來(lái)說(shuō)最壞的假設是，三家電訊運營(yíng)商在重組之后均分利潤，這意味著(zhù)中國移動(dòng)將獲得790億港元利潤；在最好的假設下，中國移動(dòng)和2007年一樣大約獲得行業(yè)總利潤的65%，這意味著(zhù)其2010年的利潤將達到1540億港元。
    雖然難以預測，但可能處于兩種預測之間、傾向于高端的水平。無(wú)論如何，在最壞的假設下，中國移動(dòng)的估值相當于2010財年預測市盈率29倍，在最好的假設下為14.9倍，估值并不是特別有吸引力，盡管股價(jià)已經(jīng)大幅下跌。
    豐盛金融的黃國英表示，不要押注中國移動(dòng)將上演快速反彈行情。黃國英稱(chēng)，他仍看好中國移動(dòng)的長(cháng)期基本面，但短期內該股面臨的拋壓可能仍沉重。

地產(chǎn)股走勢轉強

    昨日，本地地產(chǎn)股表現明顯強于大盤(pán)。長(cháng)實(shí)何文田新盤(pán)售80伙，套現20億，股價(jià)則跌1.85%；恒地投資逾200億元人民幣建沈陽(yáng)國金中心及商住項目，股價(jià)先跌后升0.37%；恒隆地產(chǎn)跌1.05%；新世界發(fā)展跌2.15%；港鐵跌1.14%；收租股九倉升0.13%，太古A跌0.56%。
    新地豪門(mén)恩怨有望本周結束，該股昨日升1.78%。第一上海證券的葉尚志認為，如果把家族糾紛放在一邊，新地的股票應該已經(jīng)消化了負面影響。公司主席郭炳湘的律師稱(chēng)，如果新地的董事會(huì )在周二舉行的會(huì )議上決定罷免其職務(wù)，他不會(huì )提出申訴，這意味著(zhù)家族糾紛可能暫時(shí)告一段落。
    與地產(chǎn)股相比，銀行股偏軟，匯控跌0.68%，恒生跌1.53%；東亞跌0.21%，中銀香港升0.21%，渣打跌1.3%。