[進(jìn)入電信重組專(zhuān)題]

　　業(yè)界高度關(guān)注的我國電信業(yè)新一輪重組正式啟動(dòng)，工業(yè)和信息化部等三部委日前聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，公布了近期電信重組方案。緊隨其后，國內幾大電信運營(yíng)商幾乎同時(shí)發(fā)表公告，確認即將進(jìn)行重組，稱(chēng)目前正在與其它相關(guān)運營(yíng)商洽商。業(yè)內人士表示，電信重組從消息公布到最后完成還需要經(jīng)歷相當漫長(cháng)和復雜的一段過(guò)程。隨著(zhù)電信重組的全面展開(kāi)，重組方案的執行問(wèn)題備受關(guān)注，從某種意義上說(shuō)，國內電信運營(yíng)商之間的博弈才真正開(kāi)始。

聯(lián)通C網(wǎng)的合理估價(jià)是多少

　　按照重組的推進(jìn)方案，宣布重組后要引入投資銀行對收購目標進(jìn)行評估，然后運營(yíng)商將就投行提出的詳細條款進(jìn)行協(xié)商。來(lái)自國泰君安的分析報告稱(chēng)，對于重組完成的時(shí)間，包括聯(lián)通兩網(wǎng)分拆、聯(lián)通與網(wǎng)通的換股合并等大約需要五個(gè)月時(shí)間，即大約于今年10月完成。
　　業(yè)內普遍認為，電信重組優(yōu)先順序的排列將分別是：中國聯(lián)通、中國網(wǎng)通、中國電信和中國移動(dòng)。因此，首先是解決好中國聯(lián)通C網(wǎng)出售給中國電信的問(wèn)題，然后才是中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通的合并。
　　5月25日晚間，中國電信與中國聯(lián)通發(fā)布公告稱(chēng)，雙方正在就轉讓CDMA網(wǎng)絡(luò )事宜進(jìn)行洽商，但目前尚未達成協(xié)議。公告也沒(méi)有透露雙方所能夠接受的轉讓價(jià)格。
　　中國電信在公告中表示，正在與中國聯(lián)通就收購對方CDMA網(wǎng)(包括資產(chǎn)和用戶(hù))進(jìn)行討論。中國聯(lián)通也提醒投資者，該交易是否進(jìn)行將取決于雙方能否達成協(xié)議，目前暫不能保證該交易實(shí)施及最終完成。
　　業(yè)內人士分析，由于本次重組是先公布人事調整方案，這給重組各方增加了籌碼或難度。由于中國聯(lián)通在H股和A股同時(shí)發(fā)行，其股價(jià)方案必須獲得董事會(huì )、股東大會(huì )的通過(guò)。先公布電信重組方案后，給聯(lián)通抬高C網(wǎng)價(jià)格提供了機會(huì )。
　　目前，部分券商根據客戶(hù)價(jià)值評估出來(lái)的C網(wǎng)售價(jià)在400億元到1000億元不等。不過(guò)，有消息說(shuō)，中國聯(lián)通在與中國電信就有關(guān)C網(wǎng)收購價(jià)格的初步溝通中開(kāi)價(jià)1200億元，而中國電信的報價(jià)僅為500億到600億元左右。

聯(lián)通G網(wǎng)和C網(wǎng)分拆難度大

　　按照重組方案，中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)與GSM網(wǎng)將被分拆，前者并入中國電信，組建為新電信，后者吸納中國網(wǎng)通，成立新聯(lián)通。對此，銀河證券電信行業(yè)分析師王國平認為，從技術(shù)的角度看，如何把聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)拆分出來(lái)是目前最大的難題。
　　據王國平分析，核心網(wǎng)分拆問(wèn)題不大，但問(wèn)題在于安置。目前聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)的核心網(wǎng)設備一般共用同一個(gè)機房，如果出現網(wǎng)絡(luò )拆分，設備的遷移、安置以及重新規劃、布線(xiàn)都是問(wèn)題。如果把C網(wǎng)核心網(wǎng)設備遷移出去，那重新建機房以及諸如機房裝修、走線(xiàn)設計、DDF架之類(lèi)的輔助設備費用將是巨大的。
　　同時(shí)，接入網(wǎng)拆分安置更難。王國平說(shuō)，由于聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)網(wǎng)絡(luò )在布網(wǎng)之初就選擇了共站址設計，因此在兩種網(wǎng)絡(luò )設備共享資源的條件下，接入網(wǎng)如何進(jìn)行平穩的網(wǎng)絡(luò )拆分，便成為最大的難題。即使有能力實(shí)現C網(wǎng)接入網(wǎng)設備的平穩分離，如何選擇新的站址并架設配套設備，更是難上加難。
　　此外，C網(wǎng)與固網(wǎng)也面臨著(zhù)一個(gè)整合的難題。王國平認為，這方面的難題主要存在與如何在最短的期限內，實(shí)現兩張網(wǎng)絡(luò )的資源整合，并形成合力。在人員遷徙、網(wǎng)絡(luò )融合、客戶(hù)資源共享等方面都需要一定的時(shí)間與磨合，這對于急切想通過(guò)移動(dòng)通信來(lái)彌補固網(wǎng)增長(cháng)乏力局面的新電信來(lái)說(shuō)無(wú)疑也是一個(gè)不容回避的現實(shí)問(wèn)題。

誰(shuí)是電信重組的最大贏(yíng)家

　　對于此次電信重組，多家機構認為聯(lián)通將從中獲得最多利益。申銀萬(wàn)國的一份分析報告稱(chēng)，此次重組對中國電信和中國聯(lián)通都將產(chǎn)生積極的正面影響：中國電信可以通過(guò)收購C網(wǎng)獲得期盼已久的移動(dòng)牌照以改善固網(wǎng)業(yè)務(wù)的下滑；中國聯(lián)通則可以消除經(jīng)營(yíng)兩張移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )的壓力，集中精力做好G網(wǎng)。
　　“由于中國聯(lián)通在出售CDMA網(wǎng)絡(luò )時(shí)，擁有較高的議價(jià)能力，所以在重組中收益最大；另外，中國聯(lián)通將被授予WCDMA的3G牌照也是對公司的重大利好�！痹搱蟾嬲f(shuō)。
　　來(lái)自天相投顧的一份分析報告也認為，重組版本扶持了相對較弱的中國聯(lián)通，中國聯(lián)通將成為重組中受益最大的運營(yíng)商。預計新聯(lián)通將獲得22%的移動(dòng)市場(chǎng)份額、31%的固話(huà)市場(chǎng)份額以及34%的寬帶市場(chǎng)份額，一方面剝離了收益差的CDMA網(wǎng)絡(luò )，另一方面獲得較多的固網(wǎng)用戶(hù)。
　　不過(guò)，也有業(yè)內人士指出，重組后中國移動(dòng)的絕對競爭優(yōu)勢肯定會(huì )被弱化，最大的贏(yíng)家應該是中國電信，全業(yè)務(wù)牌照、C網(wǎng)收購使中國電信可以在最短的時(shí)間內擁有大量的新業(yè)務(wù)選擇。
　　國都證券電信行業(yè)分析師歸凱認為，市場(chǎng)格局因重組會(huì )產(chǎn)生多大的變化，現在還很難判斷，不過(guò)一兩年內運營(yíng)商的業(yè)績(jì)不會(huì )有很大變化�？偟膩�(lái)看，中國電信固網(wǎng)實(shí)力很強，重組對其有利；中國移動(dòng)未來(lái)發(fā)展存在不確定性，其TD成熟度不高；中國聯(lián)通的CDMA則在全球居于成熟水平。