為加強我國資本市場(chǎng)基礎性制度建設，不斷完善證券交易方式，繼續夯實(shí)市場(chǎng)穩定運行的內在基礎，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證券監督管理委員會(huì )將于近期正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。
    融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入證券或出借證券供其賣(mài)出的業(yè)務(wù)活動(dòng)。由融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易稱(chēng)為融資融券交易。融資融券交易因證券公司與客戶(hù)之間發(fā)生資金和證券的借貸關(guān)系，又稱(chēng)為信用交易，可分為融資交易和融券交易兩類(lèi)�？蛻�(hù)向證券公司借入資金買(mǎi)入證券，為融資交易；客戶(hù)向證券公司借入證券賣(mài)出，為融券交易。簡(jiǎn)而言之，融資是借錢(qián)買(mǎi)證券，融券是借證券賣(mài)出，到期后按合同規定歸還所借資金或證券，并支付一定的利息費用。融資融券業(yè)務(wù)中，投資者需要事先以現金或證券等自有資產(chǎn)向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買(mǎi)入的證券或融券賣(mài)出所得資金交付證券公司，作為擔保物。與普通證券交易不同，融資融券交易中投資者如不能按時(shí)、足額償還資金或證券，證券公司有權進(jìn)行強制平倉。
    融資融券交易是世界上大多數證券市場(chǎng)普遍常見(jiàn)的交易方式。一般認為，融資融券的作用：一是融資融券交易可以將更多的信息融入證券的價(jià)格，可以為市場(chǎng)提供方向相反的證券交易活動(dòng)，當投資者認為股票價(jià)格過(guò)高或過(guò)低時(shí)，可以通過(guò)融券賣(mài)出或融資買(mǎi)入，這有利于股票價(jià)格趨于合理，總體上有助于市場(chǎng)內在的價(jià)格穩定機制的形成。二是融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)交易量，從而活躍證券交易，增強證券市場(chǎng)的流動(dòng)性。三是融資融券交易可以為投資者提供新的交易方式，有利于改變證券市場(chǎng)“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種規避市場(chǎng)風(fēng)險的工具。四是融資融券交易拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，在一定程度上增加證券公司自有資金和自有證券的運用渠道。在實(shí)施轉融通制度后，還可以增加其他合規資金和證券的融通配置方式，提高金融資產(chǎn)的運用效率。
    隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展和證券市場(chǎng)法制建設的不斷完善，證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的法制條件已經(jīng)成熟。2005年10月27日，十屆全國人大常委會(huì )第十八次會(huì )議審議通過(guò)了新修訂的《中華人民共和國證券法》，第一百四十二條規定，“證券公司為客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)證券提供融資融券服務(wù)，應當按照國務(wù)院的規定并經(jīng)國務(wù)院證券監督管理機構批準”；2008年4月23日，經(jīng)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議審議通過(guò)公布了《證券公司監督管理條例》，第四十八條至第五十六條對證券公司的融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行了具體規定，為我國建立融資融券交易制度提供了法律依據。與證券公司融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)的其它工作也取得重大進(jìn)展。截至2007年底，我國證券公司均已實(shí)施客戶(hù)資金第三方存管。到今年8月，證券公司客戶(hù)證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)的清理規范工作基本實(shí)現既定目標。第三方存管和賬戶(hù)規范工作的完成，提高了客戶(hù)賬戶(hù)與資產(chǎn)的真實(shí)安全程度和證券業(yè)務(wù)流程的規范性，為融資融券業(yè)務(wù)奠定了良好的管理基礎。
    證券公司融資融券業(yè)務(wù)將按照“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則進(jìn)行，根據證券公司凈資本規模、合規狀況、凈資本風(fēng)險控制指標和試點(diǎn)方案準備情況，擇優(yōu)批準首批符合條件的試點(diǎn)證券公司。之后，將根據試點(diǎn)情況，在總結經(jīng)驗，完善辦法的基礎上，逐步擴大試點(diǎn)范圍。為適應我國證券市場(chǎng)多樣化、差異化的實(shí)際情況，試點(diǎn)單位的范圍兼顧不同類(lèi)型和不同地區的證券公司。試點(diǎn)期間，只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)。同時(shí)，抓緊進(jìn)行轉融通業(yè)務(wù)的設計和準備。試點(diǎn)工作取得成效后，融資融券業(yè)務(wù)將成為我國證券公司的常規業(yè)務(wù)。
    自2006年以來(lái)，為了啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，各有關(guān)方面一直進(jìn)行認真細致的準備工作。中國證券監督管理委員會(huì )已經(jīng)發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《試點(diǎn)辦法》）。上海、深圳證券交易所、中國證券登記結算公司和中國證券業(yè)協(xié)會(huì )分別公布了相關(guān)實(shí)施細則和自律規范文本，確定了我國融資融券交易制度的基本模式、交易結算規則和風(fēng)險控制制度。擬申請試點(diǎn)的證券公司也進(jìn)行了相應的業(yè)務(wù)準備，設置專(zhuān)門(mén)的業(yè)務(wù)部門(mén)，配備人員，起草相關(guān)業(yè)務(wù)規章制度，開(kāi)展市場(chǎng)調研和客戶(hù)需求分析，制定了具體的試點(diǎn)實(shí)施方案。
    近期中國證券監督管理委員會(huì )將發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知，進(jìn)一步明確試點(diǎn)證券公司的資質(zhì)條件和標準，并按照行政許可法的要求，公示證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)審批內容、標準和程序，建立公開(kāi)透明的受理、審核和專(zhuān)家評價(jià)制度。上海、深圳證券交易所將適時(shí)公布融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)標的證券范圍和名稱(chēng)。試點(diǎn)期間，中國證券監督管理委員會(huì )對申請試點(diǎn)的證券公司實(shí)施窗口指導。試點(diǎn)證券公司將根據自身的實(shí)際情況，通過(guò)適當提高融資融券客戶(hù)的資質(zhì)條件、資產(chǎn)“門(mén)檻”和在本公司從事證券交易的期限，以及適度提高保證金比例和擔保比例等審慎措施，防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，維護行業(yè)有序競爭的局面。就投資者而言，要充分認識到從事融資融券交易，既可能放大盈利，也可能加大虧損，應當在具備一定的證券投資經(jīng)驗和相應的風(fēng)險承擔能力，并了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規則后審慎考慮是否參與此項業(yè)務(wù)。
    中國證券監督管理委員會(huì )在啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)的同時(shí)，將加強對違規融資活動(dòng)的打擊力度，禁止任何機構和個(gè)人未經(jīng)批準開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，嚴肅查處各種非法的融資融券活動(dòng)，保護投資者合法權益，保障融資融券業(yè)務(wù)的規范有序發(fā)展。
    部分市場(chǎng)人士認為，目前是推出融資融券業(yè)務(wù)的較好時(shí)機，試點(diǎn)的風(fēng)險也是可控的�！对圏c(diǎn)辦法》規定的融資融券業(yè)務(wù)客戶(hù)保證金比例和維持擔保比例比較高，試點(diǎn)證券公司還會(huì )根據自身情況提高風(fēng)險控制比例，融資融券業(yè)務(wù)的財務(wù)杠桿效應實(shí)際上并不大。此外，由于試點(diǎn)階段融資融券業(yè)務(wù)的資金和證券來(lái)源為證券公司的自有資金和自有證券，由于目前證券公司資產(chǎn)項下貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)數量較少，而其中又只有“可供出售金融資產(chǎn)”科目下的標的證券才可用于融券業(yè)務(wù)，所以現階段融資規模會(huì )遠遠大于融券規模。即便從成熟市場(chǎng)看，普遍情況也都是融資規模明顯大于融券規模。
    證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的推出，是推動(dòng)我國資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一項重要措施，也為當前的證券市場(chǎng)注入了新的活力，對促進(jìn)我國資本市場(chǎng)穩定發(fā)展與改革創(chuàng )新具有積極意義。

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