10月5日，中國證監會(huì )宣布正式啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，被市場(chǎng)當作救市利好來(lái)解讀。10月6日，長(cháng)假后的首個(gè)交易日，上證綜指以暴跌5.23%的表現給融資融券作了一個(gè)更為市場(chǎng)化的解讀。
　　在目前啟動(dòng)融資融券，無(wú)疑表明了管理層的一種“救市”態(tài)度，但到底對A股市場(chǎng)能不能形成利好效果，恐怕連力推融資融券的相關(guān)部門(mén)都沒(méi)有太大的把握，否則也不會(huì )在2006年6月30日發(fā)布《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》后，時(shí)隔兩年多才啟動(dòng)試點(diǎn)了。因此，判斷對股市是否是重大利好，分析一下就知道了。
　　目前被大多數人當作利好的功能主要有：1、融資融券可以改變國內證券市場(chǎng)只能做多不能做空的“單邊市”現狀，形成“做空機制”。但有沒(méi)有做空機制并不能改變投資者的盈利模式，在有做空機制的香港股市，QDII們同樣賠得一塌糊涂。所以，實(shí)在沒(méi)必要把做空機制當作對股市的利好。2、有利于增加資金和證券的供給，活躍市場(chǎng)交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性和連續性。融資業(yè)務(wù)能夠帶來(lái)多少增量資金，主要看融資人持有多少股票，要帶來(lái)1萬(wàn)元的增量資金，就需要融資者有1萬(wàn)元以上的資金以股票的形式沉淀在股市里，恐怕任何人都會(huì )明白，這不僅不是在增加市場(chǎng)流動(dòng)性，反而是在降低證券市場(chǎng)的效率。3、有利于投資者利用衍生工具的交易進(jìn)行避險和套利。任何一種交易模式，都是做對了賺錢(qián)，做錯了賠錢(qián)。融資融券只不過(guò)把賺錢(qián)和賠錢(qián)的時(shí)間縮短了而已，談不上利好與利空。4、有利于提高監管的有效性。如果說(shuō)連美國那樣監管法律體系健全的國家都抵擋不了次級債的沖擊，力圖通過(guò)限制賣(mài)空股票的方式來(lái)救市的話(huà)，又有什么理由讓投資者相信，融資融券可以提高中國股市監管的有效性呢？反而會(huì )有更多的漏洞繼續考驗管理層的智慧。
　　在利好因素缺乏足夠支持依據的同時(shí)，融資融券的利空作用卻不容忽視。首先，融資融券對標的證券具有助漲助跌作用，將增大市場(chǎng)的波動(dòng)性和投機性。其次，融資融券在引入信用交易后具有杠桿效應，將使證券交易更容易被操縱，從而使投資無(wú)道，投機猖獗。第三，融資融券采用的是信用交易和保證金制度，一旦資金鏈斷裂，可能對金融體系的穩定帶來(lái)一定威脅，加劇股市動(dòng)蕩，這也是證監會(huì )在幾年前叫停部分非法融資融券業(yè)務(wù)的原因之一。此外，還有一個(gè)更可怕的可能，就是“大小非”以融券的形式直接進(jìn)入二級市場(chǎng)流通，從而形成更猛烈的拋壓。
　　經(jīng)過(guò)分析不難看出，在活躍股市和推動(dòng)投機的同時(shí)，管理層希望啟動(dòng)融資融券來(lái)救市的初衷可能會(huì )化為泡影。

    （聲明：文章內容純屬作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，僅供投資者參考，不代表本網(wǎng)觀(guān)點(diǎn)，不構成投資建議。投資者據此操作，風(fēng)險請自擔。）