融資融券業(yè)務(wù)會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)多少新增資金?多家券商測算認為,試點(diǎn)期間資金供給量有限,但未來(lái)這一政策會(huì )逐步推動(dòng)市場(chǎng)交易量放大,成熟市場(chǎng)的融資融券規模大約占市場(chǎng)總量的15%左右。 申銀萬(wàn)國證券研究所認為,在現行融資成本和40%的融資比例條件下,資金供給增量在800億元左右。有分析員表示,根據《融資融券業(yè)務(wù)(試點(diǎn))管理辦法》對券商條件的要求,現有20家創(chuàng )新類(lèi)券商2008半年報凈資產(chǎn)規模2133億元,其貨幣資產(chǎn)(扣除客戶(hù)存款)占凈資產(chǎn)比例平均70%左右,未來(lái)一年分別按20%、30%、40%的凈資產(chǎn)比例估算融資規模,并以一年期貸款基準利率(7.2%)的融資成本來(lái)測算試點(diǎn)期間的股市資金供給[凈資產(chǎn)*融資比例/(1+融資利率)],同時(shí)參考歷次調息幅度考慮未來(lái)降息周期的利率下調空間。測算結果表明,在現行融資成本和40%融資比例條件下,資金供給增量將在800億元左右,僅占9月末流通A股市值的1.62%;如果考慮券商自有資金緊張和做多需求偏弱狀況,以20%比例估計,新增資金額將為400億元。也就是說(shuō),試點(diǎn)期間的資金供給增量?jì)H相當于一只大盤(pán)股的融資額。 業(yè)內人士表示,融資融券業(yè)務(wù)轉為券商常規業(yè)務(wù)后,將雙向放大股市資金供求進(jìn)而提高流動(dòng)性。當然這有賴(lài)于轉融通機制的確立,包括證券金融公司的注冊成立以及轉融通相關(guān)制度的制訂。從股市資金的長(cháng)期供求考慮,這無(wú)疑是實(shí)質(zhì)性利好。 一些證券公司融資融券部負責人認為,這一政策的實(shí)施有助于證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)交易量的擴大。 國泰君安表示,日本當年信用交易額是常規交易額的15%左右。而據長(cháng)江證券研究部統計,美國經(jīng)驗表明融資融券平均規模是證券公司凈資產(chǎn)的2.27倍。從臺灣地區的情況來(lái)看,1993年以后,融資融券交易每年均占總成交量的40%以上,1998年8月甚至高達45%以上,顯示出投資人以融資融券交易操作股票的使用率頗高。 東方證券指出,從臺灣情況來(lái)看,盡管融資交易占信用交易的絕大部分,但在股市運行的不同趨勢下,二者也會(huì )發(fā)生變化。在上世紀90年代中后期的上漲過(guò)程中,融資額迅速放大且增速明顯大于融券規模增速;在2000年至2004年的股市低迷階段,融券余額則大幅度增長(cháng)而融資余額呈現出明顯下降。 長(cháng)江證券研究部表示,可考慮美國和日本市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)初期的情況,并考慮到業(yè)務(wù)的推廣程度和客戶(hù)熟悉度,預計我國未來(lái)三年融資融券的規模在股票成交量的0.5%-1%之間,是證券公司凈資產(chǎn)的0.7倍-1倍,因此預計融資融券實(shí)際規模(并非融資融券業(yè)務(wù)規模)約為2430億-4166億元。以4-5倍的資金周轉率計算,證券公司所需動(dòng)用的資本金在800億元以?xún)取?/P>
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