由美股跳水引發(fā)的新一輪調整，使Ａ股市場(chǎng)上的偏股型基金繼續保持“深潛”狀態(tài)。截止上周，偏股型基金今年以來(lái)的收益全部為負，而且絕大部分都在虧損20％—60％之間。望著(zhù)賬上天天縮水的基金凈值，基民心態(tài)開(kāi)始不平衡：1—1.5％的管理費，這個(gè)在牛市中完全不成為問(wèn)題的數字，使基民的虧損更加顯得代價(jià)高昂。
　　這進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)上的新?tīng)幾h：投資巨虧之后基金公司仍然保持固定收費模式是否合理？

“旱澇保收”型收費惹爭議

　　天相投顧的統計數據顯示，上半年基金虧損高達1.08萬(wàn)億元，但59家基金公司合計計提基金管理費達188億元，比去年同期大增123％。由于基金規模剛剛經(jīng)歷了大牛市的高速膨脹，這一虧一賺兩項數字均創(chuàng )下新紀錄，被人們放在一起顯得格外扎眼。
　　更讓投資者不平的是，根據好買(mǎi)基金研究中心的數據顯示，上半年基金管理費用最高的三只基金：中郵核心成長(cháng)、廣發(fā)聚豐、諾安股票，收費分別為2.67億元、2.43億元、2.35億元；但是這三只基金上半年的虧損額分別達到了199.69億元、167.4億元、152億元。
　　“用的都是投資者的錢(qián)，虧損都算在基民的頭上，基金公司旱澇保收穩賺管理費，這太不合理了！”一位從2004年的熊市開(kāi)始投資基金、經(jīng)歷了基金凈值“過(guò)山車(chē)”的基民黃小姐向記者抱怨。
　　還有一位基民向記者咨詢(xún)：“為什么那些基金公司不能推廣博時(shí)價(jià)值增長(cháng)基金的價(jià)值線(xiàn)模式？”
　　據了解，在博時(shí)價(jià)值增長(cháng)基金的基金契約中，除了常規的業(yè)績(jì)比較基準之外，公司還自愿設置了一條“價(jià)值線(xiàn)”，一旦基金凈值跌破該價(jià)值線(xiàn)，公司承諾停收管理費，直到基金凈值恢復到價(jià)值線(xiàn)以上。今年6月13日，該基金凈值跌破價(jià)值線(xiàn)，果然停收了管理費。4個(gè)月以來(lái)，大盤(pán)持續呈現單邊下跌之勢，使得博時(shí)基金一直對該基金的基民保持“義務(wù)打工”狀態(tài)。
　　除了博時(shí)價(jià)值增長(cháng)基金之外，公募基金中海富通收益增長(cháng)基金、國泰金龍債券基金也有類(lèi)似設置，在2004年、2005年市場(chǎng)低迷期間，國泰金龍債券、博時(shí)價(jià)值增長(cháng)也曾有過(guò)停收管理費的經(jīng)歷。

公募基金靠管理費“養家”

　　那么，現有的基金收費模式有改變的可能嗎？
　　對于市場(chǎng)上占比最大的公募基金，費用可分為兩部分：一是申購和贖回時(shí)一次交納的申購費用和贖回費用；另一塊是從基金資產(chǎn)中支付的基金運作費用，一般是按日計提，按月收費，主要包括投資管理費、托管費和交易傭金三個(gè)方面。
　　對于第一部分的申購、贖回費用，一位基金市場(chǎng)部人士告訴記者，在當前基金銷(xiāo)售仍然主要依賴(lài)渠道的情況下，基金所收取的申購費大部分向渠道傾斜。至于基金公司會(huì )向發(fā)行渠道傾斜多少？一位券商的市場(chǎng)推廣人員向記者游說(shuō)：只要愿意出手買(mǎi)新基金，立即給3％的折扣。他的理由是：“很多新基金建倉緩慢，封閉期過(guò)后也未必很快建倉，只要基金一打開(kāi)就贖回，一般不會(huì )虧多少，這樣3％的收益應該很有吸引力�！睋�了解，目前基金業(yè)的申購費率大約在1.5％左右，資金量越大費用優(yōu)惠越多，今年以來(lái)，由于基金發(fā)行市場(chǎng)的慘淡，新基金發(fā)行時(shí)的認購費一般為1.0％—1.2％。一位業(yè)內人士認為，3％已經(jīng)超出了基金公司的認購費率，顯然，基金在這一部分是貼錢(qián)的。
　　因此，對基金公司來(lái)說(shuō)，真正有意義的是第二部分，即管理費。股票及偏股型基金的費率多在1％－1.5％，債券型基金及貨幣型基金的費率在0.33％到1％之間，ＱＤＩＩ基金由于涉及到海外投資的運營(yíng)、研究、人員等費用，費率會(huì )更高一點(diǎn)，約在1.85％左右。

收費模式發(fā)展趨向爭議大

　　實(shí)際上，對于當前的基金收費模式，市場(chǎng)爭議最大的，是旱澇保收的固定收費模式讓基金公司不顧投資者利益，不看市場(chǎng)形勢，一味擴大基金規模。有市場(chǎng)人士提出，公募基金應該推廣博時(shí)基金設置“價(jià)值線(xiàn)”的模式，或者向私募基金的收費模式靠攏，讓管理費與業(yè)績(jì)掛鉤，采取更為靈活的收費模式�；蛘�，至少可以向投資者提供多一種收費模式的選擇。
　　對于這種觀(guān)點(diǎn)，一位基金業(yè)人士私下告訴記者，博時(shí)價(jià)值增長(cháng)通過(guò)犧牲熊市中管理費收益換取了投資者的信任，這樣做的前提，一是博時(shí)基金公司整體規模較大，少收了一只，還不影響公司的運營(yíng)成本；另一方面，價(jià)值增長(cháng)也是博時(shí)基金的“老字號”老品牌，公司可以“�！�。但對于其他基金公司來(lái)說(shuō)，這樣做并不現實(shí)，損失太大，這也是為什么至今都沒(méi)有什么基金公司復制價(jià)值線(xiàn)模式的原因。
　　值得注意的是，一些基金行業(yè)的專(zhuān)業(yè)研究人員一般并不贊成改變基金公司現有的收費模式。銀河證券研究所執行總經(jīng)理、基金研究中心負責人胡立峰認為，結合全球公募基金行業(yè)的經(jīng)驗情況看，公募基金應維持“固定管理費率制”這一行業(yè)基礎制度安排。他提出，熊市中，人們提出要基金管理公司降低管理費率或者和基金投資人共擔風(fēng)險；但當牛市來(lái)臨，幾乎沒(méi)人提出要提高基金管理費率，讓基金管理公司和基金投資人共享收益。國金證券基金研究員張劍輝也認為，私募基金以浮動(dòng)業(yè)績(jì)來(lái)收取管理費的方式，可能并不適合公募基金。
　　有業(yè)內人士提出，固定管理費率是當前全球公募基金行業(yè)的慣例，相比之下，對沖基金的收費方式大多與業(yè)績(jì)掛鉤，這意味著(zhù)在牛市中，基民要與對沖基金管理者分享投資收益，因此這種制度安排也是一把“雙刃劍”，投資者應該有足夠的心理準備。
　　也有觀(guān)點(diǎn)認為，隨著(zhù)基民的逐漸成熟，那種股票漲了、什么基金都搶?zhuān)�股票跌了，什么基金都賣(mài)的情況會(huì )越來(lái)越少，除了基金公司的投資管理能力外，基金的費率成本也將成為基民選擇基金的又一項標準。在這種情況下，差異化的管理費率、收費模式將會(huì )出現在越來(lái)越多的公募基金中。
　　目前，為了降低基金參與的成本，吸引投資者在熊�！百I(mǎi)基”，一些基金公司也紛紛打出“變相降價(jià)牌”，如降低網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售的基金申購費用，投資者直接網(wǎng)上申購可以有費率6折基金4折的優(yōu)惠。但是，也有基民認為，這種降低門(mén)檻“哄”進(jìn)門(mén)的做法，在當前的低迷市道中吸引力有限。