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| 2008-12-08 作者:信誠基金 岳愛(ài)民 來(lái)源:上海證券報 |
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2007年后期宏觀(guān)層面出現了兩大變化，一是美國次貸危機的爆發(fā)和擴散，二是國內的主動(dòng)緊縮。內外兩方面因素，使近年來(lái)支撐我國經(jīng)濟高速增長(cháng)的出口、投資（特別是房地產(chǎn)）和消費增長(cháng)明顯減速，形勢漸趨嚴峻。
國外經(jīng)濟危機影響出口制造業(yè)、航運航空造船業(yè)、金屬原材料業(yè)；國內緊縮影響房地產(chǎn)、銀行、建筑建材、耐用消費品等行業(yè)，還影響幾乎每個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)的微觀(guān)循環(huán)及現金流；原材料、人力和資金成本上升，則影響每個(gè)行業(yè)公司。微觀(guān)循環(huán)不暢在07年四季度初現端倪，而08年則逐漸明顯并惡化。在這樣的背景下，熊市漸次深化幾乎難以避免。
中央還是敏銳地觀(guān)察到了宏觀(guān)經(jīng)濟的內外壓力，對經(jīng)濟政策作了方向性調整，從防過(guò)熱防通脹轉到全面提振經(jīng)濟保增長(cháng)上來(lái)，近期出臺了一系列積極的財政、金融政策。如4萬(wàn)億基礎建設投資和經(jīng)濟刺激計劃、所得稅和增值稅改革、增加出口退稅、取消信貸規�？刂�、連續下調利率和準備金率等。
筆者對國家宏觀(guān)政策調整的看法是樂(lè )觀(guān)的。
一、政策調整及時(shí)、積極、系統、有力，較之于當年經(jīng)濟蕭條初期的日本和次貸危機以來(lái)美國及歐洲的政策反應，我國政府的把握和處理是有效的。
二、我國財政、金融條件使政府提振經(jīng)濟的政策有比較大的空間和靈活性。之所以作出這個(gè)判斷，是基于以下幾點(diǎn)分析：首先，我們經(jīng)歷的是成長(cháng)率下滑的“不景氣”，而非發(fā)達國家所經(jīng)歷的衰退和蕭條；其次，我國金融體系主體健康，沒(méi)有次級債，沒(méi)有信用卡壞賬，沒(méi)有極端復雜風(fēng)險難控的結構性資產(chǎn)；再次，我國財政收支基本平衡，在經(jīng)濟增長(cháng)下滑時(shí)可再次啟動(dòng)政府投資和赤字財政，使經(jīng)濟刺激計劃可能實(shí)現；第四，在這輪減息周期開(kāi)始前，利率水平較高，為大規模降息提供了空間；最后，我國外匯收支盈余、儲備豐富，能避免經(jīng)濟危機時(shí)新興市場(chǎng)國家常見(jiàn)的貨幣危機，能自主維持匯率穩定，并在必要時(shí)調整人民幣匯率以利經(jīng)濟增長(cháng)。這一切為宏觀(guān)經(jīng)濟循環(huán)的逐步改善帶來(lái)了真實(shí)的希望，也最終會(huì )帶來(lái)企業(yè)微觀(guān)循環(huán)的改善。 |
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