全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩、通縮壓力加大，在目前已經(jīng)形成的降息周期中，市場(chǎng)利率將逐步逼近保險業(yè)的最低資金成本，利差損的保單可能再次出現。同時(shí)保費增長(cháng)放緩，以及可能出現的到期產(chǎn)品給付和理賠高峰，這些都讓保險公司的冬天更加寒冷。

保費收入下半年持續下降

　　2008年上半年，國內壽險行業(yè)保費收入為3859.8億元，同比增長(cháng)速度創(chuàng )下近5年來(lái)最快紀錄。然而進(jìn)入下半年后，各公司保費收入卻是逐月下滑。
　　國內保險三巨頭前10月保費收入數據顯示，三家公司保費收入環(huán)比均出現大幅下降。經(jīng)測算，中國平安10月份的保費收入約為89.93億元，較9月份的107億元下降16%；中國人壽10月單月保費收入162.06億元，相比9月的保費收入234億元，環(huán)比大降近30%；中國太保10月單月保費收入62億，環(huán)比9月的76億下降約18%。
　　對比三家公司壽險業(yè)務(wù)發(fā)現，最不樂(lè )觀(guān)的是太保壽險。中國人壽10月單月保費收入162.06億元，雖然環(huán)比下滑最大，但同比仍增長(cháng)41.6%。然而，受銀保業(yè)務(wù)拖累和季節性因素影響太保壽險成為唯一單月保費負增長(cháng)的公司，太保壽險10月份單月原保險保費收入43億元，同比負增長(cháng)7.6%，增速下滑趨勢非常明顯，而該公司此前5個(gè)月單月保費同比增速分別為42.9%、42.0%、55.1%、57.3%和21.1%。
　　分析認為，銀保業(yè)務(wù)占比過(guò)高是太保壽險保費滑坡的主要原因，此前數據顯示公司銀保保費約占總保費的53.5%。保險同業(yè)數據顯示，10月單月銀保保費同比負增長(cháng)28.2%。造成目前萬(wàn)能險等銀保產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅萎縮主要有三個(gè)原因。
　　首先，是銀行“踩”剎車(chē)。數據顯示，上半年銀行等保險兼業(yè)代理機構實(shí)現保費收入2381億元，同比增長(cháng)118.3%，占總保費收入的42.4%，商業(yè)銀行在代理銀保產(chǎn)品的同時(shí)坐享5%左右的高傭金收益。高傭金促使銀行的理財經(jīng)理們向儲戶(hù)大肆推銷(xiāo)銀保產(chǎn)品，其中不乏誤導行為。據了解，在有關(guān)監管機構的壓力下，多數銀行目前已禁止員工主動(dòng)向儲戶(hù)推薦銀保理財產(chǎn)品。
　　銀保萎縮的另兩個(gè)原因是，保監會(huì )控制銀保規模和保險公司主要調整改善產(chǎn)品結構并停售部分投連、萬(wàn)能險種。

降息周期導致利差損保單出現

　　今年進(jìn)入下半年以來(lái)，保險公司面對的不僅是保費收入下降的壓力。央行從2008年11月27日起，下調人民幣存貸款基準利率1.08個(gè)百分點(diǎn)，這是自今年9月份以來(lái)連續第四次降低利率。
　　兩個(gè)月內，人民幣存貸款基準利率已從4.41%驟降至2.52%。央行行長(cháng)日前還表示，不排除在今年年底、2009年年初繼續降息，此前美國聯(lián)邦基金利率已降至零利率水平。
　　據介紹，國內保險公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和資金增值能力還處在起步階段，我國壽險資金運用渠道長(cháng)期以來(lái)被嚴格限制，使壽險業(yè)把大部分資金存入銀行。在銀行存款利率連續下調的沖擊下，壽險資金運用的收益率極可能低于產(chǎn)品設計時(shí)的預定利率水平，這必然造成壽險業(yè)整個(gè)資金運用收益的不穩定，不可避免地要出現利差損。
　　在債市方面，保險公司在資產(chǎn)負債久期配置上一直存在“錯配”問(wèn)題，保單負債久期一般是15年，而資產(chǎn)久期基本是七八年，這意味著(zhù)相當大一部分老債到期后的再投資，將面臨著(zhù)較低的投資收益。
　　保險資金在債券市場(chǎng)一直是凈買(mǎi)入，在債券收益率下降、價(jià)格走高的形勢下，新進(jìn)保費的投資收益也將被壓低。股市投資中，受累A股市場(chǎng)暴跌，今年上半年保險資金運用實(shí)現收益648.7億元，平均收益率約為2.4%，在2007年同期收益率則高達12%。

投連險從銀行渠道下架

　　2007年，受資本市場(chǎng)整體收益較好影響，保險市場(chǎng)的一個(gè)突出特點(diǎn)是投資連結保險熱銷(xiāo)，投連險全年保費收入突破400億元，在壽險總保費收入中占比接近10%；透過(guò)投連產(chǎn)品的熱銷(xiāo)，一些公司同比實(shí)現了5倍甚至10倍的增長(cháng)。
　　投連險是“股市震蕩中的避風(fēng)港”、“基金中的基金”等，成為產(chǎn)品銷(xiāo)售的宣傳口號；至于保險產(chǎn)品的保障功能，則極少有人提及。然而，到了2008年，隨著(zhù)資本市場(chǎng)下滑，僅在2008年三季度投資股票類(lèi)基金比例在70%以上的偏股型投連險賬戶(hù)，平均跌幅達14.97%，其中最小跌幅為9.24%，最大跌幅則達到25.30%。而滬深300指數同期跌幅為23.94%(從2008年6月30日至2008年9月23日)。
　　在10月，個(gè)別地方甚至出現了投連險集體退保事件。在保監會(huì )要求下，保險公司紛紛將投連險從銀保渠道下架，并在業(yè)務(wù)結構上著(zhù)手回歸保障性、儲蓄性較強的傳統產(chǎn)品。
　　以投連險為代表的銀保業(yè)務(wù)近年節節攀高，2008年1月至6月，壽險公司保費收入同比增長(cháng)64.4%，其中銀行保險增幅高達153.8%。下半年，銀保業(yè)務(wù)出現調整趨勢，其中的原因包括，保監會(huì )針對銀保業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)快，采取有力的調控措施，包括開(kāi)展銀行保險專(zhuān)項現場(chǎng)檢查，打擊誤導消費者等違法違規行為。
　　事實(shí)上，在近年銀保業(yè)務(wù)快速增長(cháng)的背后，卻是保險公司瘋狂貼錢(qián)；目前保險公司支付給銀行的代理手續費已由2.5%左右升至3%至5%。在銀保方面，很多保險公司的經(jīng)營(yíng)策略就是，先鋪攤戰略市場(chǎng)，然后再賺錢(qián)。在這種策略下，許多中小公司首先不惜代價(jià)擴大業(yè)務(wù)規模，從而獲得足夠多的現金流，然后通過(guò)投資賺錢(qián)彌補承保虧損。
　　針對這種現狀，中國保監會(huì )已于11月初出臺《人身保險新型產(chǎn)品信息披露管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，將投連險列入須嚴格信息披露的險種。同時(shí)，要求保險業(yè)繼續優(yōu)化產(chǎn)品結構，增大保障類(lèi)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，提高保險保障金額，為消費者提供更高水平的風(fēng)險保障。