2月19日，上海期貨交易所在證監會(huì )批準其線(xiàn)材和螺紋鋼期貨上市后，即公布了相關(guān)合約文本及細則的征求意見(jiàn)稿。在業(yè)內人士看來(lái)，鋼材期貨合約設計在貼近鋼材現貨貿易、服務(wù)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，也在著(zhù)意創(chuàng )造自身定價(jià)功能的優(yōu)勢，為未來(lái)的鋼材市場(chǎng)發(fā)展提供支持。

著(zhù)眼未來(lái)鋼材交易趨勢

　　對于鋼材期貨的參與者來(lái)說(shuō)，鋼材期貨的定價(jià)功能是該品種是否真正發(fā)揮作用的首要標準。而在我國獨特的鋼材流通環(huán)境中，鋼材的定價(jià)本身即遵循著(zhù)多重標準。這其中既有鋼廠(chǎng)的出場(chǎng)定價(jià)，又有市場(chǎng)現貨交易形成的價(jià)格，此外，近年興起的電子交易市場(chǎng)形成的成交價(jià)也被作為相關(guān)鋼材的定價(jià)標準。在這樣的條件下，鋼材期貨為了顯示自身在定價(jià)功能上的優(yōu)勢而選擇著(zhù)眼未來(lái)的鋼材市場(chǎng)發(fā)展趨勢。
　　在2月19日公布的上期所鋼材期貨合約文本中，螺紋鋼的交割品級（標準品）被確定為符合國標GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分：熱軋帶肋鋼筋》HRB400或HRBF400牌號的螺紋鋼。而將HRB335或HRBF335牌號的螺紋鋼作為替代交割品。
　　大華期貨的研究員王紅艷表示，HRB400牌號的螺紋鋼的屈服強度高于HRB335牌號的螺紋鋼，在建筑中達到同等強度要求用HRB400牌號比用HRB335牌號能夠節約鋼材用量，因此選擇HRB400（Ⅲ級鋼）作為標準品符合國家行業(yè)導向。雖然目前HRB400（Ⅲ級鋼）產(chǎn)量低于HRB335（Ⅱ級鋼），但順應市場(chǎng)發(fā)展趨勢，同時(shí)為未來(lái)鋼材期貨確立定價(jià)優(yōu)勢創(chuàng )造了條件。
　　同樣的情況也反映在上期所線(xiàn)材期貨的合約文本中。線(xiàn)材期貨合約標準品設計為φ8mm建筑用線(xiàn)材，替代品為φ6.5mm建筑用線(xiàn)材。在目前的線(xiàn)材現貨交易中，φ8mm產(chǎn)量比例逐漸上升，φ6.5mm產(chǎn)量比例逐漸下降，在2008年9月1日起實(shí)行的新標準中，φ8mm作為推薦的公稱(chēng)直徑之一，而φ6.5mm則作為過(guò)渡性產(chǎn)品。
　　國泰君安期貨鋼材研究員翟旭認為，線(xiàn)材合約的標準品均選擇了規格較高的產(chǎn)品作為標準，符合行業(yè)導向，有利于促進(jìn)產(chǎn)品升級和節約資源，和產(chǎn)業(yè)振興計劃中的“產(chǎn)品升級”意圖有著(zhù)類(lèi)似的政策導向。
　　另一項值得注意的內容是鋼材期貨的交割細則。未來(lái)的鋼材期貨除集中交割和期貨轉現貨交割這兩種傳統的交割方式外，還創(chuàng )新地推出廠(chǎng)庫交割規則。
　　翟旭認為，這一規則和品牌注冊相結合，一方面將加速部分有實(shí)力的鋼鐵企業(yè)的品牌推廣，有利于他們進(jìn)一步做大做強，對提高我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度有積極的意義，和產(chǎn)業(yè)振興計劃有著(zhù)一脈相承的政策意圖；另一方面有利于解決鋼材易銹蝕、保質(zhì)期短的不利因素。根據其對標準倉單的質(zhì)量規定，只有實(shí)力較為雄厚的參與者才能參與交割，這同樣有利于他們進(jìn)一步做大做強，提高競爭力。

關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性

　　對于剛剛上市的期貨新品種來(lái)說(shuō)，該品種的市場(chǎng)流動(dòng)性顯得極為重要。如果沒(méi)有充足的流動(dòng)性，套期保值者便無(wú)法將價(jià)格風(fēng)險通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行轉移，投機者也將面臨市場(chǎng)更大的波動(dòng)風(fēng)險。
　　在19日公布的線(xiàn)材和螺紋鋼期貨合約的文本中，兩個(gè)品種的合約規模都被設定為10噸/手，合約保證金水平為7%。有分析師認為，這樣的合約規模以及保證金水平能夠基本滿(mǎn)足鋼鐵企業(yè)、用戶(hù)及投資者的交易需求，合約大小適度有助于達到一定流動(dòng)性并有利于控制風(fēng)險。
　　此外，線(xiàn)材和螺紋鋼期貨價(jià)格的每日最大波動(dòng)幅度被確定為±5%。大華期貨提供的統計數據顯示，以線(xiàn)材為例，以2004年7月13日至2008年3月3日的日間線(xiàn)材價(jià)格數據作為樣本，在交易日內，±4%即能夠覆蓋97%的每日價(jià)格波動(dòng)幅度。
　　曾經(jīng)活躍于某鋼材電子交易市場(chǎng)的一位鋼材貿易商對中國證券報記者表示，如果缺乏活躍的投機者群體，市場(chǎng)就會(huì )在暴漲和暴跌間反復。未來(lái)鋼材相關(guān)企業(yè)能否順利利用期貨市場(chǎng)轉嫁風(fēng)險，還需要看鋼材期貨市場(chǎng)能否為廣大的投機者提供充足的空間。