熱錢(qián)壓境。
　　進(jìn)入7月以來(lái)，持續流入的國際熱錢(qián)空前加速，在香港聯(lián)系匯率身上，集結了港幣被迫升值、人民幣升值等國際熱錢(qián)的多重賭局。伴隨著(zhù)香港金管局的多次注資，一場(chǎng)狙擊國際熱錢(qián)的行動(dòng)宣告開(kāi)場(chǎng)，另一方面，在熱錢(qián)的持續沖擊下，香港和內地金融將面臨多重挑戰。

熱錢(qián)兇猛

　　注資注資再注資。
　　在7月17日至8月4日短短半個(gè)月內，金管局已連續12個(gè)交易日累計向市場(chǎng)緊急注資654.9億元。注資用于維持香港聯(lián)系匯率制的穩定，創(chuàng )建于1983年的“釘住美元”的聯(lián)系匯率制要求金管局必須維持美元兌港元在7.75-7.85的區間范圍內波動(dòng)。聯(lián)系匯率制具有貨幣自動(dòng)調節機制，當國際資金流入香港，外匯市場(chǎng)上港元兌美元匯率升值至7.75元下方時(shí)，香港金管局便通過(guò)注入資金的方式緩解港元升值壓力。
　　從3月以來(lái)源源進(jìn)入香港的熱錢(qián)，目前正呈現出空前加速跡象。有關(guān)統計數據顯示，進(jìn)入7月以來(lái)，流入香港的熱錢(qián)規模超過(guò)1000億美元。加上此前聚集的資金，香港的熱錢(qián)規模遠在5000億美元以上。
　　盡管香港金管局總裁任志剛向市場(chǎng)傳遞樂(lè )觀(guān)信號，稱(chēng)目前進(jìn)入香港的資金系投資“實(shí)質(zhì)資金”，并沒(méi)發(fā)現投機資金沖擊香港貨幣體系的現象，他有信心維持香港貨幣體系的穩定。但事實(shí)上，香港金融體系遭遇空前壓力，香港銀行體系結余在8月10日增加至2329.96億港元，接近“歷史高峰”，與去年同期結余46億港元相比增加50倍，香港金融業(yè)人士認為正常情況下結余大約在200億-300億港元，通常只需50億-60億的結余水平，就可以保障香港銀行同業(yè)拆借需要的資金。而資金流入使得香港銀行體系貨幣基礎因此于7月底增加至7710億港元，高出一年前的3240億港元1倍以上。此外，香港金管局宣布2009年7月底，香港官方外匯儲備資產(chǎn)為2181億美元，比6月底增加111億美元，2181億美元外匯儲備資產(chǎn)占香港元貨幣供應M3的48%，相當于香港流通貨幣的9倍。香港銀行界驚呼“遭遇水浸”。香港銀行專(zhuān)業(yè)人士擔心任志剛不斷依靠向銀行體系注資的做法很可能引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
　　與美元掛鉤的香港聯(lián)系匯率制變革爭論再度成為熱點(diǎn)。
　　樂(lè )觀(guān)的任志剛目前有所擔憂(yōu)，他稱(chēng)若熱錢(qián)持續進(jìn)入香港或者是突然掉頭撤離，香港的貨幣穩定很可能受影響。
　　渣打香港行政總裁洪丕正、恒生銀行副董事長(cháng)兼行政總裁梁高美懿等多位人士均認為，亞洲市場(chǎng)在世界范圍內較好的投資機會(huì )是吸引資金持續進(jìn)入的主要原因，他們認為未來(lái)5-6個(gè)月世界資金依然會(huì )朝著(zhù)亞洲市場(chǎng)流入。
　　香港有關(guān)研究數據顯示，在短暫地出手樓市之后，此輪資金的胃口與興趣似乎更注重流動(dòng)性好的投資品種。因此香港股市和另外一些流動(dòng)性較好的市場(chǎng)成為熱錢(qián)的主要目標。熱錢(qián)成為香港恒指近3個(gè)月來(lái)大幅度拉升的主要幕后推手。不久前進(jìn)行募資的渣打集團近10億英鎊的配股融資遭到熱烈追捧，在5個(gè)小時(shí)之內渣打即宣告配股順利完成，認購的資金主要來(lái)自歐美市場(chǎng)。
　　另一方面，熱錢(qián)在外匯交易市場(chǎng)秘密布局，豪賭港元將被迫受壓升值。在上一輪的人民幣升值過(guò)程中，香港釘住美元的聯(lián)系匯率制度遭遇尷尬，在聯(lián)系匯率制度下的香港金融多次大起大落，這個(gè)過(guò)程中呼吁香港聯(lián)系匯率制度改革聲音多次響起。

警惕多重賭局

　　外電報道稱(chēng)，華爾街外匯交易員已經(jīng)開(kāi)始押注港幣升值和將來(lái)脫離美元。
　　當下，香港聯(lián)系匯率“尷尬”再次凸顯，內地和香港資金的活躍，大量套利性熱錢(qián)涌入，香港要捍衛聯(lián)系匯率采取的多次注資的方法又助長(cháng)資產(chǎn)價(jià)格與泡沫。
　　來(lái)自上海的熱錢(qián)研究學(xué)者對記者指出，國際熱錢(qián)豪賭港幣升值的背后，是對于新一輪人民幣升值預期的延伸。其背后的邏輯是這樣的：隨著(zhù)人民幣國際化進(jìn)程加速，香港成為人民幣離岸金融結算中心地位的確立，客觀(guān)上存在著(zhù)港幣與人民幣一致的強大需求與預期。而國際熱錢(qián)正是利用這一趨勢，在國際金融市場(chǎng)設立多重賭局�！皬亩�像當年躺在銀行里坐享人民幣升值的收益一樣，”享受人民幣升值與港幣升值的雙重收益。
　　對此，目前內地諸多關(guān)注熱錢(qián)的專(zhuān)業(yè)人士已經(jīng)發(fā)出提示：人民幣國際化在未來(lái)必然成為現實(shí)，盡管人民幣國際化進(jìn)程還需要時(shí)間和付出努力，而香港聯(lián)系匯率制度還將持續相當長(cháng)一段時(shí)間。但香港的聯(lián)系匯率將最終走到盡頭，是時(shí)港幣和人民幣結合的可能性一旦成為現實(shí)，將為熱錢(qián)提供最大的“制度性紅利”。
　　短期內，熱錢(qián)聚集香港這個(gè)經(jīng)濟前站，多種跡象表明其更深的意圖在謀求進(jìn)入內地市場(chǎng)。事實(shí)上，伴隨著(zhù)香港熱錢(qián)的囤積，內地同時(shí)經(jīng)歷著(zhù)熱錢(qián)滾滾而來(lái)的新一輪高潮。光大證券等多家研究機構在7月中旬發(fā)出警告：流動(dòng)性創(chuàng )13年來(lái)新高，熱錢(qián)大舉涌入內地。熱錢(qián)進(jìn)入樓市、股市，推動(dòng)內地樓市、股市價(jià)格攀升，引發(fā)了關(guān)于資產(chǎn)泡沫的擔憂(yōu)。
　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究中心8月10日報告中提請管理部門(mén)警惕大量流入香港的熱錢(qián)動(dòng)向，報告主要撰寫(xiě)者研究中心張明博士指出：本輪熱錢(qián)流入香港的主要目的是沖擊香港的聯(lián)系匯率制度，賭港幣匯率將會(huì )對美元匯率顯著(zhù)升值。但更深入來(lái)看，熱錢(qián)意圖可能并非僅在賭港幣升值。
　　值得注意的是，目前包括花旗、瑞銀等諸多外資大行依然在紛紛唱多中國資本市場(chǎng)，在目前香港、內地紛紛熱錢(qián)洶涌的格局下，外資唱多，其背后目的值得關(guān)注。事實(shí)上，對于熱錢(qián)的研究和監管依然具有滯后性，“當我們關(guān)注到熱錢(qián)進(jìn)入之時(shí),往往也可能是他們掉轉方向，另有圖謀之時(shí)�！鄙虾�熱錢(qián)研究專(zhuān)家告訴《華夏時(shí)報》記者，類(lèi)似的一幕已經(jīng)在去年8月上演。