我國股市的暴漲和暴跌，讓人摸不著(zhù)頭腦。資本市場(chǎng)往往總是矯枉過(guò)正—要漲就漲過(guò)頭，要跌也跌過(guò)頭，幾百年來(lái)的資本市場(chǎng)就是這樣一個(gè)規律。如果股市不漲過(guò)頭，人們就不會(huì )買(mǎi)入股票；如果股市不跌過(guò)頭，人們也不會(huì )賣(mài)出股票。中國股市的未來(lái)究竟要走向何方？

　　現在，我們回過(guò)頭看2006年的股市，前面是股改突變利益空間的誘惑，后面是奧運信心的支撐，中間夾個(gè)人民幣升值，三大動(dòng)力吸入資金撐起股市�，F在看，這一頭一尾兩個(gè)都用過(guò)了，動(dòng)力都消失了。奧運會(huì )還沒(méi)開(kāi)，股市就下跌了，這是過(guò)度透支，把利好提前用完了�，F在的利好只剩一個(gè)，就是人民幣升值。
　　再看下跌時(shí)的因素。第一是當時(shí)6000點(diǎn)的市盈率普遍太高，股價(jià)太高了。應該說(shuō)接近3000點(diǎn)下跌后，風(fēng)險至少釋放了一半，處于可上可下的位置。第二是股改完成的“大小非”解禁時(shí)間陸續都到了，這會(huì )加大股票供應量，相對而言，還會(huì )壓制市場(chǎng)股價(jià)。第三就是臺灣地區準備“公投”，這是最厲害的一個(gè)因素�，F在“公投”失敗了，坦率講，拔掉一根最關(guān)鍵的導火索，這不僅對于資本市場(chǎng)，其實(shí)對于整個(gè)中國經(jīng)濟、對全體中國人都是一件幸事�？上Т蠹颐χ�(zhù)賺錢(qián)，很多人還沒(méi)意識到。不過(guò)隨后出現了西藏問(wèn)題，5月12日又發(fā)生四川汶川8級大地震，更令股市雪上加霜。還有一個(gè)公開(kāi)的但又不太引人注意的朝韓關(guān)系緊張問(wèn)題，它可大可小，風(fēng)險也不可確定，對資本市場(chǎng)有一定威懾力。
　　看到這些因素，3000點(diǎn)附近的中國股市基本處于一個(gè)均衡狀態(tài)，上下的理由都有，多空的因素都存在。相對而言，正面因素中只有一個(gè)人民幣升值暫時(shí)還比較過(guò)硬，但這不足以支撐市場(chǎng)再次大幅上漲，制約的因素太多。
　　最關(guān)鍵的是，資本市場(chǎng)的特性，往往是矯枉過(guò)正。
　　漲的時(shí)候漲過(guò)頭，跌的時(shí)候也跌過(guò)頭，這時(shí)候你一看市盈率安全了，可能又看錯了時(shí)機。
　　在一個(gè)投機氛圍相對濃厚的新興市場(chǎng)，股票平均市盈率可以是作為價(jià)值中樞的參考，就是價(jià)格始終圍繞價(jià)值波動(dòng)，這是全世界永恒不變的真理。無(wú)非在價(jià)格向上超出價(jià)值太多的時(shí)候，表現為透支預期太多，一旦預期無(wú)法及時(shí)實(shí)現，你要隨時(shí)提醒自己，那就是明明白白的“博傻”行為，那就要比誰(shuí)跑得快，誰(shuí)也怨不得誰(shuí)。
　　當市場(chǎng)回到價(jià)值中樞附近的時(shí)候，矯枉過(guò)正，但“過(guò)正”的力量究竟有多大？幅度有多深？
　　沒(méi)有人能猜測得到，也沒(méi)有必要猜測。
    為什么？
　　我們回頭看這波行情，股市究竟是漲到5000點(diǎn)、6000點(diǎn)還是7000點(diǎn)打住，誰(shuí)知道呢？沒(méi)有人知道，因為沒(méi)有人知道什么時(shí)候市場(chǎng)“彈盡糧絕”，也就是誰(shuí)也無(wú)法預測什么時(shí)候資金再也跟不上了。拿兩萬(wàn)元開(kāi)戶(hù)的人都進(jìn)來(lái)了，什么時(shí)候他們按捺不住沖進(jìn)來(lái)，誰(shuí)也不知道。這時(shí)候，市場(chǎng)再往上就推不動(dòng)了，因為已經(jīng)沒(méi)有新鮮力量再進(jìn)來(lái)了。
　　那反過(guò)來(lái)看下跌呢？
　　誰(shuí)也不知道你什么時(shí)候愿意把“價(jià)廉物美”的股票拋出去，你不把它拋出去，就沒(méi)人能買(mǎi)。道理很簡(jiǎn)單，你拿著(zhù)錢(qián)去超市時(shí)，是不是要買(mǎi)價(jià)廉物美的商品？
　　2005年12月在中央電視臺《百家講壇》節目錄制最后，我說(shuō)股市大發(fā)展來(lái)了。我不是什么神仙，也沒(méi)有任何內幕消息，就是因為看到現場(chǎng)很多中老年朋友說(shuō)：“太慘了！我們永遠不做股市了，我們賣(mài)了就再也不進(jìn)去了！”
　　但他們后來(lái)肯定忘了自己的話(huà)，按正常估計，這些無(wú)法再見(jiàn)面的老朋友應該又套在6000點(diǎn)上了，因為我身邊這樣的人太多了。
　　市場(chǎng)矯枉過(guò)正，而且還不知道要過(guò)到什么時(shí)候、什么程度，所以要看下一步的趨勢和方向。
　　第一點(diǎn)，要看到現在的背景。股市過(guò)度的投機，兩年時(shí)間5倍增長(cháng)的市場(chǎng)，必然會(huì )付出代價(jià)，不僅是小散戶(hù)、大機構，甚至政府，也要付出代價(jià)。為什么呢？這沒(méi)什么好奇怪的，看2001年后的那5年股市，莊家被消滅無(wú)數，很多連東山再起的機會(huì )都沒(méi)有。新股停發(fā)，企業(yè)發(fā)展停滯，政府稅源受損。只要股市過(guò)度投機，從宏觀(guān)上講，最后不會(huì )有贏(yíng)家。
　　所以，暫時(shí)輸一點(diǎn)，是所有人必然要付出的代價(jià)。難道眼睜睜知道6000點(diǎn)是不健康的，現在我們又殷切地希望它漲回去，這不是自欺欺人是什么？不是被貪婪主宰是什么？所以第一點(diǎn)要端正心態(tài)，認清大勢。
　　第二點(diǎn)，要看下一步市場(chǎng)的基本方向和特征。在股市1000點(diǎn)大起，市場(chǎng)找到了股改這個(gè)突變點(diǎn)和暴利點(diǎn)，所以才有熱情參與。那么下一個(gè)突變點(diǎn)和暴利點(diǎn)，再次調動(dòng)市場(chǎng)熱情的激發(fā)點(diǎn)是什么呢？
　　可能會(huì )是股指期貨。股指期貨交易是個(gè)新事物，它一定會(huì )出來(lái)，一定會(huì )對中國的資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠影響。它一開(kāi)始出來(lái)你會(huì )更看不懂，股市忽上忽下，是因為后面巨大的杠桿效應在驅動(dòng)，有人一定要力圖影響市場(chǎng)的波動(dòng)，獲取期貨上的暴利。