備受市場(chǎng)關(guān)注的2010年中央經(jīng)濟工作會(huì )議已于12月12日正式閉幕。會(huì )議指出，2011年將以加快轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式為主線(xiàn)，實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，更加積極穩妥地處理好保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構、管理通脹預期的關(guān)系。
　　值得注意的是，此次會(huì )議將明年的宏觀(guān)經(jīng)濟政策定調為“積極穩健、審慎靈活”，穩定物價(jià)被放在更加突出的位置，這將是明年宏觀(guān)政策的一大看點(diǎn)。同時(shí)，“保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展”這一提法，也會(huì )被“穩定經(jīng)濟增長(cháng)”所替代，這也顯示出對GDP增速降低的容忍度在增加。
　　與過(guò)去兩年來(lái)雙寬松基調相比，明年財政貨幣“積極穩健、審慎靈活”的基調中透露出哪些新意？定調的一系列宏觀(guān)政策對股市影響幾何？股市在新的政策指引下何去何從？明年哪些板塊將從中受益？
　　就投資者關(guān)注的一些問(wèn)題，《投資者報》記者于12月14日先后采訪(fǎng)了國泰君安研究所總經(jīng)濟師兼首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷、英大證券研究所所長(cháng)李大霄、光大證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東以及摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家王黔等多位權威專(zhuān)家。
　　以上受訪(fǎng)專(zhuān)家均認為，受宏觀(guān)政策的影響，明年A股有望先抑后揚，存在比較多的投資機會(huì )：上半年比較收緊，下半年會(huì )有所上漲；上半年小盤(pán)股機會(huì )多，而下半年傳統行業(yè)、大盤(pán)板塊上漲機會(huì )較多一點(diǎn)。大盤(pán)點(diǎn)位應該在3000點(diǎn)以上概率大。另外，投資者可多關(guān)注農業(yè)、消費與戰略新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)板塊，他們將是政策受益板塊。

　　與過(guò)去兩年強調宏觀(guān)政策的“連續性和穩定性”不同，此次會(huì )議提出，宏觀(guān)政策的基本取向要“積極穩健，審慎靈活”�？梢钥吹贸�，貨幣政策由兩年來(lái)的“適度寬松” 轉向“穩健”，貨幣政策已明顯轉向。
　　“貨幣政策轉向的背景是中國經(jīng)濟沒(méi)有出現明顯過(guò)熱，只是出現了通脹的情況下提出的，而且"審慎靈活"的提出是決策層更多從微觀(guān)層面考慮，這樣更加能處理好貨幣政策與財政政策的關(guān)系、利率與匯率的關(guān)系�！� 李迅雷日前在接受《投資者報》記者采訪(fǎng)時(shí)如此表示。
　　對此，李大霄也告訴《投資者報》記者，在當前流動(dòng)性過(guò)剩、通脹預期居高不下的背景下，貨幣政策轉向穩健，意在讓經(jīng)濟運行的貨幣環(huán)境回歸常態(tài)，但不一定是從緊，只是改成了中性格局。
　　央行貨幣政策委員會(huì )委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(cháng)夏斌也持相同看法。他指出，“穩健”的具體表現形式將趨于中性偏緊，“貨幣供應、新增信貸增速的回落，應是題中之意”。
　　不過(guò)，有分析人士卻比較樂(lè )觀(guān)。他認為，明年總體的貨幣政策還將是略偏寬松的�！八�謂穩健貨幣政策，不會(huì )出現信貸的大幅收緊。中央計劃明年的新增貸款目標是7萬(wàn)億元人民幣，僅比今年略少�！�
　　此外，明年在貨幣政策方面，更加突出流動(dòng)性管理要求。因為與以往實(shí)體經(jīng)濟過(guò)熱推高通脹所不同，今年超乎預期的是在實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有過(guò)熱的情況下，資產(chǎn)價(jià)格居高不下，食品和居住類(lèi)價(jià)格推動(dòng)物價(jià)水平攀升，高物價(jià)背后的原因是流動(dòng)性泛濫。今年年初央行定的M2目標為17%左右，但是前10個(gè)月M2 增速達到19.3%，考慮到11月新增信貸約在5100億元，全年新增信貸略超7.5萬(wàn)億，全年M2 回落到17%的目標幾無(wú)可能。由此，央行2011 年不宜繼續實(shí)施適度寬松貨幣政策，調控流動(dòng)性成為當務(wù)之急。
　　“為了加強流動(dòng)性管理，控制通脹預期，數量+價(jià)格工具將組合出擊，同時(shí)更強調針對性、靈活性、有效性�！睂Υ�，國都證券研究報告如此認為。
　　國都證券在報告中同時(shí)指出， 雖然準備金率已處于歷史高位，但仍存在上調空間。只是準備金率的對沖幅度有限，難以對流動(dòng)性產(chǎn)生較大的影響。而利率方面，既然政府在不同場(chǎng)合顯現出對經(jīng)濟增速容忍度的增加，那么，為了控制流動(dòng)性和價(jià)格的傳導，利率調整在所難免�？紤]到物價(jià)在前兩季度仍有較大壓力，并且一季度銀行信貸投放熱情較高，因此今年12月和明年一、二季度是緊縮政策出臺的敏感期。
　　王黔預計，在貨幣政策方面，央行會(huì )強化沖銷(xiāo)舉措：上調準備金率、在近幾個(gè)月加強信用額度的控制力度以及對資本流向的密切關(guān)注來(lái)繼續集中力量加大流動(dòng)性管理。因此，“我們預計在未來(lái)的幾個(gè)月會(huì )有兩次50個(gè)基點(diǎn)的準備金率再次上調。在利率方面，我們預計明年會(huì )有三次25個(gè)基點(diǎn)的上調，下一次的調整很可能會(huì )在2011年的第一個(gè)季度�！� 王黔說(shuō)。
　　而在李大霄看來(lái)，穩健的貨幣政策對A股市場(chǎng)有一定的資金收縮壓力，尤其對上半年股市走勢影響較大。但他同時(shí)指出，明年公司業(yè)績(jì)增長(cháng)強勁，因此不應看空明年市場(chǎng)。
　　與此同時(shí)，中歐基金副總經(jīng)理徐紅光也告訴《投資者報》記者，從上市公司業(yè)績(jì)來(lái)看，預計2010年上市公司利潤同比增速在30%以上，而2011年同比增速則保持在20%水平，在宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境與上市公司業(yè)績(jì)不斷復蘇轉好之際，A股目前具有投資價(jià)值，是大眾“抗通脹”較好的投資渠道之一。