新華/路透

    國際評級機構標準普爾公司8月5日做出歷史性決定，把美國主權信用評級首次從頂級的AAA級下調至AA+級。并稱(chēng)，做出這樣艱難且具爭議的裁定是義不容辭的責任。
　　由于次貸危機前對房產(chǎn)抵押債券嚴重高估、歐債危機中疑似起到落井下石作用，美國大型評級機構近年來(lái)飽受詬病，此番在已經(jīng)出現嚴重計算誤差爭議的情況下，不惜以動(dòng)搖全球金融市場(chǎng)標桿、引發(fā)混亂為代價(jià)，迫不及待地給本國政府信用降級的行為引發(fā)了公眾對其公信力和動(dòng)機的質(zhì)疑。

　　
　　“強硬”降級引發(fā)全球關(guān)切

　　降級消息公布前24小時(shí)，標普與美國政府為這項裁定的正當性展開(kāi)了激烈的唇槍舌劍，最終標普以強硬姿態(tài)發(fā)布出令美國政府極為不滿(mǎn)的報告，也引發(fā)了全球的關(guān)注。
　　對此，標普發(fā)言人皮耶楚赫說(shuō)，公司在宣布決定前，都會(huì )讓債券發(fā)行者有機會(huì )檢視其決定�！八麄兛梢詮氐讬z查，審查數字、看看估算結果，事實(shí)就是如此�！�
　　美國有線(xiàn)電視新聞網(wǎng)報道援引熟悉這件事的官員說(shuō)，標準普爾在快到5日下午2點(diǎn)時(shí)，通知了美國財政部這項決定。財政部要求標普給予一些時(shí)間檢驗其數據，但被告知，公眾都很期待這項決定，不能再拖了。
　　政府官員稱(chēng)當時(shí)白宮發(fā)現“標普分析存在嚴重且業(yè)余的錯誤”，報告所列數據與實(shí)際情況有“數以萬(wàn)億計美元”出入，官員們現在說(shuō)，“標普承認有一些錯誤，同意重新審核這份分析報告”。不過(guò)，快到晚上8點(diǎn)時(shí)，結論已定：美國信評遭降級。晚上8點(diǎn)13分，標普在網(wǎng)站上宣布這項決定。
　　美國有線(xiàn)電視新聞網(wǎng)報道，標準普爾獲知美國官員反應后，經(jīng)與美國財政部討論，調整了經(jīng)濟預測，并表示愿意再次研究其降級根據，但最后還是決定原樣公布。他們的降級理由有二。
　　第一，美國政府達成提高債務(wù)上限之爭根本就不應該發(fā)生。標普執行董事兼主權信用評級委員會(huì )主席約翰·錢(qián)伯斯表示：“美國當初能做的，是及時(shí)提高債限，這樣的話(huà)，爭論根本就可以避免�！彼�指出，美國債限歷來(lái)提高過(guò)六七十次，“從來(lái)不用這么多爭辯”�！�
　　第二，美國政府達成未來(lái)十年至少減赤2.1萬(wàn)億美元，規模不足以穩定美國的負債處境，而且標準普爾預測在那之后增加減赤規模的機會(huì )渺茫。標準普爾在4月18日就警告政府要拿出“可信”的減赤計劃，7月表示任何計劃都必須以未來(lái)減赤4萬(wàn)億美元為目標。
　　針對標普“噩耗”似的信用降級報告，各國政要均表示了擔憂(yōu)和關(guān)切。
　　奧巴馬8月6日在白宮發(fā)表的一份聲明中指出，美國民主黨和共和黨領(lǐng)導人應當采取共同舉措，來(lái)提振美國經(jīng)濟并加強美國財政可持續性。并向投資者表明，美國有能力和誠意來(lái)應對所面臨的財政和經(jīng)濟挑戰。
　　標普調降美國債信等級，對亞洲政府不啻是一大噩耗。為對抗日元兌美元強勁升值，僅次于中國的美國第二大債權國日本仍將支持美元資產(chǎn)。日本官員表示日本將維持對美國國債的投資，也不會(huì )在外匯儲備的投資政策上改弦易張。
　　印度財政部長(cháng)普拉納布·慕克吉6日說(shuō)，美國信用評級遭下調帶來(lái)的局面是嚴峻的，印度將對此進(jìn)行研判。
　　澳大利亞總理朱莉婭·吉拉德也希望對美國主權信用評級遭下調作出“適度反應”。她說(shuō)，要看到目前穆迪投資者服務(wù)公司和惠譽(yù)公司仍維持對美國的AAA評級。
　　菲律賓財政部長(cháng)塞薩爾·普里西馬則呼吁對國際貨幣體系進(jìn)行改革。他說(shuō)，美國主權信用評級遭下調表明有必要尋找美元以外的幣值更加穩定的全球儲備貨幣。
　　英國、法國、韓國對美國降級反應則較為淡定，表示長(cháng)期仍對美國抱有信心。英國商務(wù)大臣文森特·凱布爾說(shuō)，美國主權債務(wù)信用評級遭降“完全在預料之中”。幾周前美國國會(huì )就調高債務(wù)上限問(wèn)題爭論不休而無(wú)法達成協(xié)議時(shí)，就已預示了這一結果發(fā)生的可能性。鑒于目前協(xié)議已達成，美國現在已比較安全。
　　由于標普宣布下調美國評級的消息是在美國股市周五收盤(pán)后發(fā)布的，其對市場(chǎng)進(jìn)一步的影響預計將在8日開(kāi)盤(pán)后有所體現。七國集團(G7)輪值主席國法國經(jīng)濟、財政和工業(yè)部長(cháng)弗朗索瓦·巴魯安6日說(shuō)，七國集團成員國財長(cháng)保持密切接觸�！拔覀儗⒆屑氷P(guān)注事態(tài)發(fā)展，看看周一(8日)市場(chǎng)會(huì )發(fā)生什么�！�
　　從短期來(lái)看，美國主權信用評級遭下調將使融資成本提高，導致整個(gè)金融機構、上市公司成本和預算上漲，并直接影響金融產(chǎn)品價(jià)格。

　　三大硬傷引發(fā)公信力質(zhì)疑

　　歐盟執委會(huì )副主席日前主張，應該有獨立的歐洲信評機構，“歐洲不能允許三家美國私人公司把歐元搞垮”。值得注意的是，歐洲對美國評級公司的容忍度接近極限，意大利日前已經(jīng)采取行動(dòng)。據路透社4日報道，意大利檢方從評級機構穆迪和標準普爾在米蘭的辦公室帶走文件，調查這兩家公司的行為是否造成意大利股市異常波動(dòng)。
　　“難以相信，還有什么人比評級機構更缺乏判斷美國(主權信用)的資質(zhì)，那些人當年給以次級住房抵押貸款為支撐的證券評級，如今竟宣布他們可以判斷財政政策？真的嗎？”
　　針對標普調降美國信用評級，經(jīng)濟學(xué)家保羅·克魯格曼5日在《紐約時(shí)報》上撰文質(zhì)疑標普評估準確性。和他一樣，許多專(zhuān)家認為金融危機以來(lái)劣跡斑斑的評級機構結論難以信服。
　　此次事件首先引發(fā)爭議的是標普在評估時(shí)技術(shù)上的巨大計算誤差。標普將美國未來(lái)十年的赤字多算2萬(wàn)億美元，這主要來(lái)自標準普爾錯誤估計了美國的可自由支配支出�！�
　　財政部負責經(jīng)濟政策的代理助理部長(cháng)約翰·貝洛斯6日在財政部網(wǎng)站發(fā)表文章說(shuō)，美國政府早在5日下午就向標普提出其對美國主權信用的評級計算存在2萬(wàn)億美元的錯誤，但標普仍然只是簡(jiǎn)單地更改了評級論據，繼續作出了有缺陷的評定。
　　貝洛斯說(shuō)，由于標普選取了不同的債務(wù)“基準線(xiàn)”，所以導致了2萬(wàn)億美元的計算錯誤�！八�有參與財政討論的人都知道，這樣一個(gè)數量級的更改將帶來(lái)顯著(zhù)的后果�！彼�還表示：“然而，標普不認為這樣一個(gè)數量級的錯誤足以讓其重新考慮他們的評定，甚至不足以讓他們用多一天的時(shí)間來(lái)仔細評估他們的分析�！�
　　貝洛斯指出，除了這個(gè)錯誤，沒(méi)有正當的理由能讓美國的信用評級被下調�！叭�球有眾多投資者購買(mǎi)美國國債，他們每時(shí)每刻都在評估我們的信用，他們的一致判斷就是，美國有辦法也有政治意愿去履行自己的義務(wù)�！彼�還表示，這樣一個(gè)數量級的錯誤以及匆忙的決定，也增強了外界對標普評級的公信力和整體性的質(zhì)疑。
　　標普在6日聲明中“澄清”下調美國信用評級所依據的假設。聲明說(shuō)：“主要關(guān)注點(diǎn)仍在于當前負債水平、作為經(jīng)濟一部分的債務(wù)(發(fā)展)軌跡和官員們明顯缺乏意愿作為一個(gè)整體來(lái)應對美國中期財政展望�！甭暶鲝娬{，修正基準并沒(méi)有改變這些關(guān)鍵因素的負面作用，不足以維持評級。標普說(shuō)，這一評級機構在評估美國信用時(shí)采用的時(shí)間框架不是10年而是3到5年并在這個(gè)基礎上預測。標普得出的結論是到2015年，美國凈政府債務(wù)將達到14.5萬(wàn)億美元，占國內生產(chǎn)總值的比例為79%，相比最初得出的結果僅有3450億美元的差別。
　　其次，標普對美國政治分析有欠妥當，太過(guò)強調達成債限提高協(xié)議的漫長(cháng)政治爭議，而且低估兩黨達成政治協(xié)議來(lái)解決問(wèn)題的潛力。
　　英國《金融時(shí)報》文章稱(chēng)，一向微乎其微的違約風(fēng)險如今已經(jīng)消除。正因為此，穆迪(Moody’s)剛剛宣布說(shuō)，它將維持對美國的AAA評級。而10年削減2.2萬(wàn)億美元赤字的新法案的效力也是“無(wú)懈可擊”的�？勺杂芍�配支出上限的制定，將使未來(lái)10年累計赤字預期值減少近1萬(wàn)億美元。
　　再次，評級結果與金融市場(chǎng)真實(shí)狀況相悖。當今世上，一共有17個(gè)國家擁有AAA評級。如果信貸市場(chǎng)相信英國、法國或澳大利亞國債比美國國債更可靠，那么它的收益率將會(huì )低于美國國債。但事實(shí)卻恰恰相反�？的�狄格州CRT資本集團政府債券高級策略師伊恩·林根說(shuō)，標普需要解釋的不只是可信度，因為眼下“沒(méi)有任何理由顯示美國國債缺少買(mǎi)家”。美國10年期國債收益率5日一度降至2.34%，創(chuàng )去年10月以來(lái)最低，同時(shí)處于歷史低位。
　　既然評級漏洞多且明顯，為何標普還要搶先調降美國信用呢？中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長(cháng)向松祚認為，標普此舉是其內外雙重壓力的結果。一方面，剛剛公布的美國宏觀(guān)經(jīng)濟數據不容樂(lè )觀(guān)，其經(jīng)濟增長(cháng)速度、就業(yè)率及房地產(chǎn)業(yè)恢復情況均低于預期；另一方面，隨著(zhù)歐洲債務(wù)危機的蔓延，標普對歐洲許多國家的信用評級一直在降，而其對美國的評級始終維持在A(yíng)AA水平。意大利等國家曾表示對這種“不公正”評級的不滿(mǎn)。標普可能因為面臨較大的輿論壓力，而降低美國的信用評級，不排除是為了在歐美之間尋求平衡。
　　此外，向松祚認為，在三大評級機構中，標普的立場(chǎng)相對“激進(jìn)”，此次突然下調美國主權評級也符合其一貫的行事風(fēng)格。

　　QE3和弱勢美元將成現實(shí)

　　正如東吳基金總裁徐建平在微博中指出的，標普宣布下調美國主權評級，創(chuàng )造了歷史先例。從次貸危機到債務(wù)危機，是金融危機的延續，各國應對危機的積極擴張政策，使去杠桿化成了債務(wù)從私人部門(mén)向公共部門(mén)的轉移，主角從市場(chǎng)變成了政府。政府救市場(chǎng)，但誰(shuí)來(lái)救政府？看來(lái)只有自救——QE3和弱勢美元將成現實(shí)。
　　在美債危機等多重因素的影響下，8月1日至5日一周，紐約股市經(jīng)歷了多年未見(jiàn)的深跌。截至5日收盤(pán)，標準普爾500種股票指數下跌7.19%，是自2008年10月以來(lái)下跌幅度最大的一周。道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數本周下跌5.75%。納斯達克綜合指數本周下跌8.13%。大多數業(yè)內人士認為，此次“降級”對美國乃至全球金融市場(chǎng)會(huì )產(chǎn)生廣泛影響，其沖擊程度如何有待觀(guān)察。
　　首先，就國債本身而言，“降級”意味著(zhù)國債風(fēng)險的上升。標普稱(chēng)，降級后投資者將重新評估美國借貸風(fēng)險，預期2013年起10年期國債利率上升50至75個(gè)基點(diǎn)。摩根大通公司的一份報告預計，受“降級”事件影響，美國國債收益率在中期可能上升0.6至0.7個(gè)百分點(diǎn)。這會(huì )導致先前買(mǎi)入美債避險的投資者遭受明顯損失。
　　而重要的是，美債風(fēng)險上升所帶來(lái)的連鎖效應對市場(chǎng)的沖擊更大�！耙恢币詠�(lái)，美國國債利率在市場(chǎng)中一直發(fā)揮基準利率的作用，此次評級的下調將動(dòng)搖這一基準利率穩定性，加大整體金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)程度�！睂ν饨�(jīng)貿大學(xué)中國國際貨幣研究中心主任孫華妤對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
　　據悉目前美債中有大約四成被用來(lái)作為各種金融市場(chǎng)交易的安全抵押品，評級調降意味著(zhù)美國國債作為金融抵押品的資質(zhì)受到懷疑和削弱，進(jìn)而導致相關(guān)市場(chǎng)出現波動(dòng)。大公國際資信評估有限公司總裁關(guān)建中也指出，由于美國給其他國家和金融工具進(jìn)行擔保，評級級別調整之后，作為擔保方的美國可靠性下降，也將引發(fā)一系列反應。
　　而在金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明看來(lái)，此次下調國債評級對衍生品市場(chǎng)影響更大，因CDS(信用違約互換)等衍生產(chǎn)品對消息更加敏感，直接體現債務(wù)違約風(fēng)險高低的美國信用違約掉期(CDS)利差可能會(huì )在先前回落的基礎上繼續上揚。
　　“市場(chǎng)的波動(dòng)在所難免，但應該是短期的。標普此次下調美國債信評級并不太出意料，應該是順勢而為。這對美債會(huì )有所影響，但此前圍繞美債上限上調時(shí)的爭論市場(chǎng)已有所反應和消化�！壁w慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。他指出，就全球債券市場(chǎng)而言，美債市場(chǎng)是單一品種市場(chǎng)中規模最大、流動(dòng)性最好的，包括中國在內的很多國家的外匯儲備都在迅速增長(cháng)，投資美債的需求很大。
　　盡管美債“絕對風(fēng)險”上升，但“相對風(fēng)險”仍較低，因為相較其他資產(chǎn)而言，美債仍有吸引力。標普首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾此前接受采訪(fǎng)時(shí)曾指出：“即使美國主權信用評級被下調，美債仍是最安全的投資品種”。瓊斯·比利亞爾塔資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理托馬斯·比利亞爾塔表示，過(guò)了這個(gè)周末(指8月6日至7日)，外界就會(huì )冷靜下來(lái)�！拔疑踔劣X(jué)得，市場(chǎng)在下周將會(huì )有更好的表現，因為人們將冷靜下來(lái)并重新評估形勢�！彼�說(shuō)。
　　但趙慶明強調，美國根本上賴(lài)掉債務(wù)的可能性不存在，而美元貶值造成的美債實(shí)際購買(mǎi)力的下降才是中國外儲面臨的最大風(fēng)險所在。
　　有“末日博士”之稱(chēng)的紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授魯比尼日前指出，因為美國處在二次探底的邊緣，歐債危機處于關(guān)鍵時(shí)刻，意大利和西班牙將被債務(wù)市場(chǎng)所拋棄�！拔覀儗⒂瓉�(lái)QE3，然后QE4還有QE5，美聯(lián)儲將像上世紀50年代那樣，將10年國債收益率鎖定在1.5%，其它什么都跌�！�
　　“這次事件再次警示我國，應該盡快實(shí)現國際收支平衡，減少對美債的依賴(lài)。如果我國仍然持續國際收支順差，就難以避免對美債的投資�！壁w慶明說(shuō)。截至2011年5月末，中國持有美國國債1.1598萬(wàn)億美元，中國仍然是美國國債的最大債主。

    鏈接：主標尺變化沖擊全球評級體系