在美國紐約，幾名行人在街頭觀(guān)看美國眾議院投票通過(guò)提高美國債務(wù)上限和削減赤字法案的電視新聞報道。新華社/法新

    8月2日，是美國政府債務(wù)違約大限的最后關(guān)頭，美國會(huì )兩黨終于通過(guò)提高債務(wù)上限和削減赤字法案。至此，兩黨持續數月的美國債務(wù)上限紛爭暫時(shí)得以平息。但本次債務(wù)上限和削減赤字法案只能將美國的債務(wù)危機向后拖延，并不能從根本上解決美國高債務(wù)，高赤字頑疾。到2013年初，美國將再次面臨提高債務(wù)上限的難題。5日，標準普爾公司將美國主權信用評級由AAA下調至AA+……

　　美國債務(wù)上限博弈的是是非非

　　美國債務(wù)上限是指美國聯(lián)邦政府債務(wù)總量的最高限額。美國憲法賦予美國國會(huì )有權對美國政府債務(wù)總額規定上限。

　　解讀債務(wù)上限

　　美國從法律上確定債務(wù)上限始于1917年。在此之前，美國政府每當需要借款時(shí)，都要向國會(huì )一事一報，在獲得國會(huì )批準和授權后，方能實(shí)施籌融資計劃。這一原則是對當屆政府或將出現過(guò)度透支，而對下屆政府不負責任行為的限制。
　　第一次世界大戰期間，為應對戰時(shí)經(jīng)濟之需，國家財政必須有更大的靈活性，美國國會(huì )也因此授予政府一攬子借款權限，條件是，聯(lián)邦政府(不包括地方政府)的借款總額要小于國會(huì )當下規定的總量限制。1917年，國會(huì )以立法形式確立國債的限額發(fā)行制度。實(shí)施這一制度的法律依據是，美國的《第二次自由債券法案》。
　　美國聯(lián)邦政府的債務(wù)主要包括如下兩個(gè)部分，一是聯(lián)邦政府向公眾發(fā)行債券，為已經(jīng)出現的預算赤字融資，這被稱(chēng)為公眾持有的國家債務(wù)；二是聯(lián)邦政府因某些支出增加了債務(wù)，向財政的透支。這些支出包括軍費、社會(huì )救災、安保、醫療和運輸等，這被稱(chēng)為政府賬戶(hù)產(chǎn)生的債務(wù)。這兩個(gè)部分的債務(wù)加總即為聯(lián)邦政府債務(wù)總和。
　　第二次世界大戰期間的1941年至1945年，美國債務(wù)上限被限制在3000億美元。二戰結束后的一段時(shí)間，美國債務(wù)上限一度有所下降，一直到1962年，才又重新回到接近3000億美元的水平。但1962年以后，這一上限不斷提高，占GDP的比重也不斷上升。進(jìn)入新世紀以后，美國財政從克林頓時(shí)期的盈余轉為赤字，債務(wù)也隨之增加。尤其是金融危機爆發(fā)以來(lái)的最近幾年，美國債務(wù)的增長(cháng)速度更是快得驚人：2008年和2009年，美國國債上限分別為10.61萬(wàn)億美元和12.10萬(wàn)億美元，分別占GDP的比重為70%和84.1%。而2010的情況更加惡化：按2010財年計算，美國GDP總額為14.62萬(wàn)億美元，而債務(wù)上限達14.29萬(wàn)億美元，相當于GDP總額的98%；2010年的財政收入為2.16萬(wàn)億美元，支出為3.56萬(wàn)億美元，當年財政赤字占GDP的比例已接近10%。
　　自1960年開(kāi)始，美國債務(wù)上限已經(jīng)上調78次，幾乎平均每八個(gè)月就要上調一次。進(jìn)入21世紀，這一頻率又有所加快，2001年以來(lái)，債務(wù)上限已上調10次，其中自2007年金融危機爆發(fā)，到2010年底為六次，僅奧巴馬就任總統以來(lái)就已上調了三次，總額達近三萬(wàn)億美元之巨。本次8月2日的上調是第79次。
　　國債上限不斷上調是美國財政赤字的持續增加的表現。從短期看，財政赤字增加能夠起到刺激需求和增加產(chǎn)出的作用。而長(cháng)期看，當經(jīng)濟復蘇接近充分就業(yè)時(shí)，政府的赤字則將導致利率的上升，高利率則會(huì )導致融資成本的提高，從而抑制投資，削減生產(chǎn)性投資和生產(chǎn)性資本存量，迫使資金從低利潤的實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域流向高收益的金融投資領(lǐng)域。美國經(jīng)濟虛擬化的程度如此之高，或多或少也與這一現象有一定關(guān)系。除此之外，高利率還將抑制消費。不過(guò)，高利率對美國經(jīng)濟的積極作用則表現在，能夠促使外國資金流入美國。高利率條件下，美元資產(chǎn)更具吸引力，外國投資者也會(huì )因此購買(mǎi)美國國債。而要購買(mǎi)美國債券，首先必須購買(mǎi)美元，從而促使美元升值。美元升值將導致美國進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降和出口產(chǎn)品價(jià)格上升，從而引起美國貿易收支逆差。外國資本的流入可以部分抵消財政赤字增加對投資的消極作用。俄羅斯總理普京評價(jià)說(shuō)：“14萬(wàn)億美元甚至更高的巨額債務(wù)，說(shuō)明美國靠舉債生活。這意味著(zhù)，他們入不敷出，并把自己的問(wèn)題轉嫁到全球經(jīng)濟頭上，在很大程度上依靠世界經(jīng)濟和自己的美元壟斷地位過(guò)著(zhù)寄生蟲(chóng)的生活�！�
　　美國國債上限的每次確定需要考量如下一些因素：GDP增長(cháng)率、利率、預算赤字水平等。它們之間的關(guān)系是：從長(cháng)期看，國債占GDP的比例是確定經(jīng)濟穩定的關(guān)鍵指標，從而也成為確定債務(wù)上限的依據。如果債務(wù)的增長(cháng)超過(guò)GDP增長(cháng)，國債是不可持續的。而國債占GDP的比例則取決于預算赤字，也取決于利率和GDP增長(cháng)率。通常情況下，預算赤字應該等于或至少不要高于債務(wù)利息支付，從而使每年的債務(wù)增長(cháng)等于債務(wù)的融資成本，也就是說(shuō)，債務(wù)增長(cháng)率等于利率。如果利率高于GDP增長(cháng)率，債務(wù)增長(cháng)就超過(guò)了GDP增長(cháng)，國債占GDP的比例就會(huì )上升。相反，利率低于GDP增長(cháng)率，國債占GDP的比例就會(huì )下降。
　　從1940年至1970年，美國政府的預算赤字與債務(wù)利息支付基本持平，但是自上個(gè)世紀八十年代之后，特別是從小布什政府以來(lái)，美國預算赤字遠遠超過(guò)了債務(wù)利息支付。這意味著(zhù)，美國國債已面臨不可持續問(wèn)題。

　　經(jīng)濟和政治的復雜語(yǔ)境

　　根據現行美國憲法，當聯(lián)邦債務(wù)接近上限時(shí)，政府就必須與國會(huì )達成提高上限協(xié)議。因此，每次提高債務(wù)上限也通常伴隨著(zhù)與當時(shí)經(jīng)濟政治相關(guān)的附加條件，占據國會(huì )多數席位的黨派便可以向政府施壓，以貫徹自身的政治意圖。而本次談判的遭遇與波折多多，又確實(shí)有著(zhù)比以往更加深刻的背景。
　　首先，全球金融危機陰霾未散，債務(wù)違約“綁架”美國及全球經(jīng)濟。
　　歷史上，美國政府也曾有過(guò)小規模的違約，但一般屬于技術(shù)性違約，而非政府償還能力不足，也因此對經(jīng)濟金融影響甚微。但是本次有所不同，美國政府真正遇到了償還能力的挑戰。
　　美國政府債務(wù)是長(cháng)期持續財政赤字的結果。2010年，美國財政赤字接近GDP的10%；政府債務(wù)占GDP的比例亦接近100%。2011年5月，美國債務(wù)觸及上限的當月，美國財政部采取了四項臨時(shí)措施，包括：終止發(fā)行州和地方政府債券；終止發(fā)行殘疾基金和行政人員退休債券；終止政府債券投資基金的再投資；終止外匯平準基金的再投資等。這四項臨時(shí)措施雖能夠在“大限”到來(lái)之前對穩定形勢稍有效果，但也意味著(zhù)政府再無(wú)退路，唯有再次開(kāi)動(dòng)印鈔機。但如果真如此，會(huì )對美國政府形象、全球經(jīng)濟金融造成重大沖擊。美國及全球的代價(jià)將包括：美國政府信用大降、美聯(lián)儲聲譽(yù)受損、美元貶值并削弱地位、美國債務(wù)評級被下調、國債吸引力下降、再融資成本上升、全球甚至美國國內均將出現通貨膨脹、投資者拋售美國債，全球金融機構再遭損失，引發(fā)流動(dòng)性危機，證券與存款擠兌再現。美國及全球經(jīng)濟的脆弱復蘇將會(huì )遭遇困境，并重新陷入衰退。
　　其次，兩黨均以債務(wù)違約為賭注，利用總統大選，要挾美國及全球經(jīng)濟。
　　2012年恰逢美國總統大選，美國兩黨均以債務(wù)違約為賭注，并將美國及全球經(jīng)濟挾為“人質(zhì)”，展開(kāi)了政治利益的“大博弈”。
　　傳統上講，美國民主黨重視平民階層的利益，尋求通過(guò)建立“大政府”，以保障平民階層的利益。從財政收支方面來(lái)看，他們重視教育、醫療與社會(huì )保障等公共產(chǎn)品的供給，并號召通過(guò)“劫富濟貧”式的稅收體系來(lái)為財政支出融資。相比之下，美國共和黨更加信奉自由市場(chǎng)的作用，認為政府應該信守市場(chǎng)經(jīng)濟“守夜人”的本分，過(guò)度增稅與過(guò)于優(yōu)厚的社會(huì )福利會(huì )挫傷美國人的勞動(dòng)積極性與創(chuàng )造力，因此應該通過(guò)削減財政支出，以壓縮政府部門(mén)規模。當前民主黨控制著(zhù)美國政府與參議院，而共和黨在眾議院占據多數席位。這就營(yíng)造了兩黨在聯(lián)邦債務(wù)問(wèn)題上陷入僵局的困境。事實(shí)上，兩黨人士都承認，當前居高不下的財政赤字與政府債務(wù)未來(lái)將難以為繼，必須通過(guò)努力降低財政赤字與政府債務(wù)的規模。爭論的焦點(diǎn)在于，究竟通過(guò)何種方式來(lái)壓縮財政赤字。本屆政府的底線(xiàn)是將借債期限延長(cháng)到2013年，核心利益是確保成功連任；在野黨卻拋出各種苛刻條件，并以退出談判相要挾，不過(guò)是為奧巴馬連任設置障礙。
　　具體的博弈層面有三：一是提高債務(wù)上限的步驟。作為在野黨，共和黨提出的方案有一個(gè)原則，就是緩慢、分階段地提高上限。這種策略的目的在于，民眾因備受債務(wù)過(guò)限困擾而增加對民主黨的怨言。同時(shí)，在總統大選前還可以有一次同民主黨博弈的機會(huì )。奧巴馬政府當然竭力反對這個(gè)方案。二是增收減支。要想提高債務(wù)上限，政府必須承諾在未來(lái)降低財政赤字和政府債務(wù)比例。因此，需要大力“開(kāi)源”、“節流”。開(kāi)源的渠道之一包括增稅。奧巴馬政府與民主黨支持向富人增稅，而富人則是共和黨的主要利益陣營(yíng)，此方案遭到大力反對便在情理之中。共和黨支持削減社會(huì )福利和國防開(kāi)支，而這卻又是奧巴馬政府獲得民眾支持的主要來(lái)源。三是增收減支的數額。共和黨支持大幅壓縮赤字與債務(wù)，民主黨則認為過(guò)度削減將危及經(jīng)濟復蘇與社會(huì )就業(yè)。

　　債務(wù)危機影響：中國需要謹慎應對

　　從長(cháng)遠和宏觀(guān)上看，美元獨大的國際貨幣體系正在坍塌，全球正迎來(lái)新的世界經(jīng)濟格局，中國將得到更加廣闊的發(fā)展空間。
　　美國仍在經(jīng)歷前所未有的金融危機，本次金融危機的起源是：美國銀行及非銀行金融體系的信用危機，美國政府的救市措施則是用國家的信用支撐其金融體系的信用，而美國的國家信用已經(jīng)被過(guò)度透支，在一個(gè)以信用為本的現實(shí)世界中，美國金融危機的必然走向是：金融危機——美元危機——國際貨幣體系危機——人民幣國際化——世界經(jīng)濟和貨幣格局的重塑。
　　同時(shí)，世界還存在著(zhù)三個(gè)持續發(fā)生的重大因素：一是美國經(jīng)濟的長(cháng)期疲弱和不斷地相對衰落，因此不再有足夠的經(jīng)濟實(shí)力單獨支撐國際貨幣體系，單一美元本位制度的經(jīng)濟支柱正在被瓦解。二是歐洲經(jīng)濟的整合，這個(gè)逐漸整合起來(lái)的經(jīng)濟力量將經(jīng)過(guò)本次全球金融危機的考驗，重新支撐起另一個(gè)本位貨幣——歐元，它撕裂了美元一統天下的國際貨幣體制，也為人民幣國際化騰挪出空間。人民幣國際化的戰役已經(jīng)打響，其排頭兵即是中國資本，尤其是金融資本。中國資本走出去，已勢不可當，將像當年中國產(chǎn)品走出去一樣，全球會(huì )在一夜之間發(fā)現：中國的資本已經(jīng)遍布世界的各個(gè)角落。中國經(jīng)濟的增長(cháng)也將因此不再局限于中國自己的資源，它將由世界范圍內的資源、市場(chǎng)、技術(shù)和人才來(lái)支撐。
　　從近期和微觀(guān)上看：中國或將遭受現實(shí)損失，仍需謹慎應對。
　　我國是美國國國債的最大債權人，其債務(wù)違約，對我國的直接影響有三：
　　第一，賬面直接損失。美國主權降級將帶來(lái)國債價(jià)格下跌，我國賬面價(jià)值將會(huì )發(fā)生損國失；如果發(fā)生直接違約，本金和利息都將面臨無(wú)法收回的風(fēng)險，損失會(huì )更大。即使間接違約，我國外匯儲備的購買(mǎi)力也會(huì )大幅縮水，轉換為實(shí)物資產(chǎn)或其他貨幣資產(chǎn)的價(jià)值也將下降。
　　第二，實(shí)體經(jīng)濟風(fēng)險。美國債務(wù)重壓使其國內開(kāi)支受到影響，經(jīng)濟可能陷入衰退，影響我國出口。
　　第三，金融危機沖擊。美國主權債務(wù)違約可能引發(fā)全球金融體系再次震蕩。我國能否在應對國際金融危機，經(jīng)濟尚未完全穩定增長(cháng)、國內金融風(fēng)險增加之際，再次戰勝又一次國際金融危機，也存在一定變數。
　　短期看雖未最優(yōu)選擇，但可做好最壞打算。金融危機到來(lái)時(shí)，流動(dòng)性為王、信心為王。我國可加強宣傳力度，使國際社會(huì )對中國經(jīng)濟金融保持信心，例如，我國金融機構受?chē)�家信譽(yù)擔保，從來(lái)就不存在倒閉的可能性；另外，各金融機構流動(dòng)性充分，也不存在擠兌的可能；我國外匯儲備規模龐大，局部損失不會(huì )影響我對外清償能力；我國內需日趨旺盛，國內需求可以確保經(jīng)濟持續增長(cháng)。

    鏈接：美國主權債務(wù)：“遠慮”甚于“近憂(yōu)”