投資回報低迷的時(shí)代
    如果說(shuō)此前，投資是某些人的愛(ài)好，那么今天則應該是人們的必然之選，是人們捍衛財富的一種必備武器。
    出于趨利避害的心理，人們總是千方百計地尋求更安全的投資渠道，想要以最低的風(fēng)險，收獲更多更高的回報，這是一種很普通的心理。綜觀(guān)投資品市場(chǎng)，最常被我們所知，也是人們最常投資的產(chǎn)品，無(wú)非股票、房產(chǎn)、基金、債券等幾大品種。
    只是大部分時(shí)間里，尤其是現在這個(gè)時(shí)候，背離初衷的事情經(jīng)常出現：投資股票，可能會(huì )遭遇熊市；投資房產(chǎn)，可能會(huì )遇到次貸危機，或恰逢樓市調整……
    眾多投資品好像集體商量之后達成共識，紛紛擺出一副不給力的勢頭，我們不得不發(fā)出一聲嘆息：這是一個(gè)投資回報低迷的時(shí)代！
    首先，通貨膨脹是欺詐股票投資者的“兇手”。
    自從2007年末中國股市由牛轉熊后，一直到現在，股民們朝思暮想的股市“牛頭”再也沒(méi)有抬起來(lái)。
    更讓人感到郁悶的是，歷史經(jīng)驗告訴我們，通貨膨脹情況下，股市的表現常常不濟。股神巴菲特就明確表示過(guò)：“股票在通貨膨脹環(huán)境下像債券一樣表現不佳，這已經(jīng)不是個(gè)秘密�！�
    事實(shí)上，今天股票市場(chǎng)的走勢也恰恰印證了巴菲特的話(huà)。2010年，中國A股市場(chǎng)交出了一份慘淡的答卷。2010年初，滬指以3277點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，截至年末以2808點(diǎn)結束，全年下跌14.31%。據wind數據，在2010年全球股市漲幅榜上，A股名列倒數第三，僅僅比身陷歐洲債務(wù)危機的西班牙和希臘強一點(diǎn)點(diǎn)。
    時(shí)至今日，上證指數仍舊在3000點(diǎn)之下徘徊。短期內，想要再重復“往日之勇”，短期內基本不可能。詳情見(jiàn)下圖①：
    2010年12月-2011年4月上證指數走勢圖
    當物價(jià)上漲過(guò)快或幅度過(guò)大，就容易產(chǎn)生通貨膨脹。面對通貨膨脹時(shí)，政府可能會(huì )采取減少貨幣供給量或提高利率的緊縮貨幣政策對經(jīng)濟進(jìn)行調節，以抑制價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生的負面影響，不過(guò)，這會(huì )給股票市場(chǎng)帶來(lái)負面效應。
    眾所周知，股票價(jià)格與貨幣供給量息息相關(guān)，當貨幣供給量增加，資本市場(chǎng)資金充足，股票市場(chǎng)購買(mǎi)力旺盛，股票價(jià)格指數自然上升；反之，當貨幣供給量減少，股票價(jià)格自然會(huì )下跌。同時(shí)，如果銀行利率提高，存款收益率增加，人們可能會(huì )將更多的資金用于比較安全的儲蓄，股票市場(chǎng)資金供給量減少，股票價(jià)格也會(huì )下降；而且，銀行利率提高，還會(huì )加重企業(yè)的利息負擔，影響企業(yè)的盈利水平，進(jìn)而減少企業(yè)的股票分紅派息，根據一般規律，此時(shí)股票價(jià)格也會(huì )下降。
    更何況，當一個(gè)社會(huì )發(fā)生通貨膨脹時(shí)，各種物價(jià)都會(huì )上漲，其中當然也包括各種原材料。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不可缺少的原材料價(jià)格上漲，預示著(zhù)企業(yè)成本提高、盈利減少。企業(yè)盈利減少，體現在宏觀(guān)層面，就是國民收入或工業(yè)產(chǎn)值的下降，最終也會(huì )導致股票市場(chǎng)的震蕩。
    在通貨膨脹的壓力下，可想而知，2011年，抑制通脹已經(jīng)成為或者將要成為政策調控的主要目標之一。提高存款準備金率以及連續加息，都應該是意料中的事情。持續的貨幣緊縮政策，極有可能致使股指震蕩下挫。
    其次，房產(chǎn)調控引發(fā)房產(chǎn)投資不給力。
    在當今的中國，幾乎沒(méi)有什么比房子更能牽動(dòng)人們的神經(jīng)，也沒(méi)有什么比房子更讓人體會(huì )到不能承受之重。隨著(zhù)住房商品化的演進(jìn)，房?jì)r(jià)步步高升，也讓其具備了投資品的特性。
    2010年末，媒體對部分省市調查后發(fā)現，10年內，房?jì)r(jià)漲幅超過(guò)10倍。以某中部城市為例，2004年時(shí)房?jì)r(jià)還不到2 000元/平方米，2010年卻上升到1萬(wàn)多元/平方米。從投資的角度來(lái)看，房?jì)r(jià)這種令人震驚的增長(cháng)速度，表明房子作為一種投資品，其表現是“稱(chēng)職”的和可信賴(lài)的。
    針對中國房?jì)r(jià)越來(lái)越濃重的泡沫味道，中國政府在2010年打出了一系列房產(chǎn)調控組合拳：2010年4月15日，國務(wù)院出臺政策，將二套房貸款首付比例提升至總房?jì)r(jià)的50%；4月17日，頒布“史上最嚴”的“新國十條”，對第三套房暫停發(fā)放貸款；9月29日，比“史上最嚴調控政策”更嚴的“新五條”，又將首套房的首付比例提升至30%、對非本地居民暫停發(fā)放購房貸款；2011年1月26日，“比史上更嚴調控政策”更嚴的“新國八條”，將二套房的首付比例提高至60%，并全面推行限購令；2011年春節前，千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的房產(chǎn)稅也初露真容……招招有力，直指房產(chǎn)投資的命門(mén)。
    在此風(fēng)潮影響下，購房者紛紛采取觀(guān)望態(tài)勢，持幣待購。雙方面的圍追堵截，使得房?jì)r(jià)懸在半空之中，而且在“地球引力”的作用下，開(kāi)始呈現下滑的趨勢。一旦下滑動(dòng)作展開(kāi)，房產(chǎn)投資的風(fēng)險無(wú)疑將不斷加大。
    此時(shí)，投資房產(chǎn)好像也不是一件十分靠譜的事情。
    2008年，北京北苑家園新房均價(jià)在1.2萬(wàn)元/平方米左右，兩年后的2010年，價(jià)格上漲到2.2萬(wàn)元/平方米，新房?jì)r(jià)格更高，攀升至2.4萬(wàn)元/平方米。
    如果2010年初，你在該區域投資一套100平方米的二手房需要支付220萬(wàn)元，那么2010年4月，這套房子的整體價(jià)值已上漲10萬(wàn)元，意味著(zhù)你的總收益率為4.5%。當時(shí)，中國CPI指數還不到3%，投資這套房子，還算是一次成功的投資。
    不過(guò)，2010年4月17日，號稱(chēng)“史上最嚴”的宏觀(guān)調控政策出臺，給熱力四射的房地產(chǎn)市場(chǎng)澆了一盆冷水。2010年5月，這套房子的售價(jià)就回落到220萬(wàn)元。投資5個(gè)月，收益率為0。
    2011年，各方面跡象都顯示，房地產(chǎn)調控可能會(huì )持續進(jìn)行，并會(huì )成為全年度的主色調。在如此高壓之下，房?jì)r(jià)可能不會(huì )出現大幅下滑，卻注定不會(huì )高速上漲。
    再次，基金、債券“神馬的”“都像是浮云”。
    購買(mǎi)基金，說(shuō)到底其實(shí)就是另外一種形式的股票、債券投資……只不過(guò)不用自己每天盯著(zhù)大盤(pán)看。就其收益來(lái)看，肯定與股市、債券等走勢有著(zhù)撇不清的關(guān)系。
    隨著(zhù)中國股市遠離2007年的牛市，最近幾年，股票型基金的收益遠遠沒(méi)有2007年般輝煌。2010年一整年，各基金基本白忙活。2009年末，基金資產(chǎn)總規模為2.65萬(wàn)億元，扣除新發(fā)基金后，2010年底僅剩2.47萬(wàn)億元。②
    此外，據天相公布的統計數據顯示，2010年第4季度，基金總份額由21 012.87億份，縮水至20 350.75億份，凈贖回高達662.12億份。
    基金的表現乏善可陳，債券也好不到哪里去。2010年第4季度，貨幣政策領(lǐng)域刮起“收緊風(fēng)”，債券市場(chǎng)也踏上了熊市之旅。從2010年第4季度公布的數據來(lái)看，債券基金開(kāi)始大幅降低債券資產(chǎn)的配置，從2010年第3季度平均占凈值的93.14%下降到71.88%，債券倉位下探到3年來(lái)最低持債水平。
    發(fā)生通貨膨脹時(shí)，債券本身的價(jià)值會(huì )降低，這也是部分人不喜歡在通貨膨脹時(shí)期投資債券的原因之一。理由很簡(jiǎn)單，債券代表債權人的利益，通貨膨脹則是對債權人的一種剝削。
    乙向甲借100萬(wàn)元，借款利率是7%。當時(shí)尚未發(fā)生通貨膨脹，物價(jià)水平基本平穩，小麥為1.2元/千克。乙用借來(lái)的100萬(wàn)元購買(mǎi)了833噸小麥。沒(méi)有料到的是，錢(qián)借出去之后就發(fā)生了通貨膨脹，一年后，乙按照利息，還給甲107萬(wàn)元。此時(shí)，物價(jià)卻上漲了15%，小麥的價(jià)格也上漲到1.38元/千克，107萬(wàn)元只能買(mǎi)到755噸小麥。
    僅從賬面來(lái)看，作為債權人的甲賺取了7萬(wàn)元利息，原來(lái)的100萬(wàn)元變成了107萬(wàn)元，但鑒于物價(jià)的上漲，107萬(wàn)元的購買(mǎi)力遠遠低于原來(lái)的100萬(wàn)元。就此而言，只要貨幣數量上漲的幅度小于物價(jià)上漲的幅度，即使貨幣數量增加，仍舊發(fā)生了貶值。
    購買(mǎi)債券，即意味著(zhù)你的身份是債權人，發(fā)生通貨膨脹時(shí)，債券本身價(jià)值降低，其交易價(jià)格必然下降。
    一邊是通貨膨脹、財富貶值催促著(zhù)人們不得不投資，一邊是眾多投資產(chǎn)品灰頭土臉的表現，讓人提不起興趣。這不能不說(shuō)是一種悖論。眾多持錢(qián)觀(guān)望的人紛紛表示：我們不是不愿意投資，而是找不到合適的投資產(chǎn)品。