■展望2013·年終系列報道之四
繼“蒜你狠”、“豆你玩”在2010年一度盛行之后，2012年歲末，“羊貴妃”、“牛魔王”再次大行其道。今年9月以來(lái)，牛羊肉價(jià)格日漸走高，國家統計局數據顯示，12月1至10日，50個(gè)城市牛腿肉平均價(jià)格為57.91元/千克，羊腿肉為58.28元/千克，分別比9月1至10日上漲了9.8%和4.9%。
“蒜你狠”、“豆你玩”流行于上一輪物價(jià)上漲階段，“羊貴妃”、“牛魔王”的出現，則預示著(zhù)新一輪物價(jià)上漲的到來(lái)。當前市場(chǎng)普遍預測，自2012年四季度起，居民消費價(jià)格指數(CPI)已經(jīng)再次步入上行通道，明年將呈現前低后高走勢，盡管全年漲幅可能仍保持在4%以下，但是通脹壓力不容小覷。而物價(jià)重拾漲勢，將可能導致2013年宏觀(guān)調控的政策空間相對變窄。
調控 控物價(jià)讓位于穩增長(cháng)
與2011年相比，2012年宏觀(guān)調控的一個(gè)突出特點(diǎn)是，從更加強調控物價(jià)轉變?yōu)楦訌娬{穩增長(cháng)。這一方面是由于經(jīng)濟減速壓力加大，另一方面也因為物價(jià)逐步回落給穩增長(cháng)政策實(shí)施提供了空間。自2011年7月到達頂峰以來(lái)，CPI月度同比漲幅總體呈現下降趨勢，2012年7月已跌到2%以下。根據中國社科院預測，2012年我國物價(jià)漲幅將顯著(zhù)回落，全年CPI同比上漲2.7%。中國社科院數量經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所副所長(cháng)李雪松說(shuō)，在國家一系列穩定物價(jià)政策的作用下，物價(jià)上漲的勢頭得到了遏制。國家信息中心預測數據與中國社科院一致。
細究今年物價(jià)回落的主要原因，主要在于糧食和豬肉價(jià)格漲幅較低。據國家信息中心副研究員張前榮介紹，1至10月，糧食價(jià)格累計同比上漲4%，比去年同期回落9.2個(gè)百分點(diǎn)，僅拉動(dòng)CPI上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，對CPI的拉動(dòng)比去年全年低0.21個(gè)百分點(diǎn)。1至10月，豬肉價(jià)格累計同比下降4.2%，比去年同期回落41.3個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)CPI下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，對CPI的拉動(dòng)比去年全年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。在糧食和豬肉價(jià)格漲幅收窄的影響下，1至10月食品價(jià)格漲幅明顯回落，累計同比上漲5.1%，比去年同期回落7.3個(gè)百分點(diǎn)。
如果只看制造業(yè)領(lǐng)域，甚至一度出現了通貨緊縮現象。2012年1至10月，PPI累計同比平均下降1.6%，比去年同期回落8.4個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格(PPIRM)累計同比平均下降1.7%，比去年同期回落11.8個(gè)百分點(diǎn)。
“2012年CPI和PPI呈現雙雙下滑態(tài)勢。1至9月，CPI同比漲幅平均為2.84%，顯著(zhù)低于上年同期5.4%的年度平均漲幅。第二季度后，CPI回落至3%區間內，第三季度則進(jìn)一步降至1.9%。如從全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格和工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格角度看，物價(jià)水平甚至出現了明顯的負增長(cháng)。其中，PPI在1至9月降幅達4.2%，已連續7個(gè)月同比負增長(cháng)。這些數據表明2012年前三季度物價(jià)已呈現較明顯的結構緊縮的特征�！敝袊鐣�(huì )科學(xué)院研究生院院長(cháng)劉迎秋對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
然而2012年的CPI運行也不是全無(wú)問(wèn)題，盡管前三季度呈下降趨勢，但是“物價(jià)上漲的結構性特征依然突出”。張前榮說(shuō)，2012年1至10月，食品和居住價(jià)格分別拉動(dòng)CPI上漲1.6和0.34個(gè)百分點(diǎn)，兩類(lèi)價(jià)格對CPI的貢獻率為71.4%，表明物價(jià)上漲主要由食品和居住價(jià)格拉動(dòng)。
走勢 物價(jià)可能進(jìn)入上行周期
從2011年8月開(kāi)始的物價(jià)漲幅回落，很可能已于今年10月觸底，11月CPI重上2%，標志著(zhù)新一輪上漲階段的到來(lái)。國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲表示，盡管11月CPI的同比增幅只比10月擴大了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但這標志著(zhù)本輪物價(jià)的拐點(diǎn)已經(jīng)出現，未來(lái)我國物價(jià)水平將進(jìn)入新一輪上升周期。
這樣的判斷預示，2013年CPI將逐步上揚。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示，就月度走勢來(lái)看，2013年將呈現前低后高的走勢，“我們預計低點(diǎn)是1月份，高點(diǎn)是9至12月份。上半年略高于2%，下半年在3%左右�！彼J為下半年推動(dòng)物價(jià)上漲的主要因素是豬肉價(jià)格的觸底回升。
輸入性通脹壓力也將加大。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松認為，2013年國際上存在一定的輸入性通脹壓力，美、歐、日本央行多次的量化寬松政策的后期將會(huì )對中國的進(jìn)口價(jià)格有所拉升，同時(shí)貨幣的擴張也會(huì )引起全球的通脹，對有較強物價(jià)國際聯(lián)動(dòng)性的中國也存在上揚壓力。
國內穩增長(cháng)的寬松貨幣政策也將增加物價(jià)上行的潛在風(fēng)險。中國社科院財經(jīng)院助理研究員余慧倩表示，目前，擴張性貨幣政策刺激增長(cháng)的效應可能在下降，刺激通脹的效應則在增強。一方面，實(shí)體經(jīng)濟需要通過(guò)釋放流動(dòng)性和降息來(lái)減輕企業(yè)融資成本；另一方面，在全球流動(dòng)性重回寬松軌道的背景下，央行繼續降息、繼續釋放流動(dòng)性可能又會(huì )加大未來(lái)通脹壓力。
綜合以上因素，明年物價(jià)上漲壓力將比今年明顯增加。不過(guò)考慮到仍然存在多方抑制因素，全年CPI漲幅可能不會(huì )太高，市場(chǎng)普遍預測在3%至4%。中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤表示，2013年發(fā)生嚴重通脹的概率較小。原因有四：第一，制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，總供求關(guān)系不支持物價(jià)加快上漲；第二，貨幣政策大幅放松的概率不大，通脹水平大幅提高并不具備貨幣條件；第三，當前PPI依然為負，未來(lái)幾個(gè)月很可能也為負增長(cháng)，對CPI的傳導壓力��；第四，翹尾因素減小在一定程度上將抑制2013年CPI同比漲幅。
預判 調控政策空間恐被收窄
中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調，明年要保持物價(jià)總水平基本穩定。物價(jià)再次步入上漲階段，對明年經(jīng)濟政策的直接影響就是調控政策的空間將被收窄。
中國社會(huì )科學(xué)院財經(jīng)戰略研究院院長(cháng)高培勇對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，2013年宏觀(guān)調控政策名義上仍將是積極的財政政策加穩健的貨幣政策，但是政策工具將會(huì )出現新的組合和特點(diǎn)。要實(shí)現中央的調控意圖，必須同時(shí)兼顧穩增長(cháng)、調結構、控物價(jià)三個(gè)目標，所以調控政策的空間相對變窄。盡管當前經(jīng)濟面臨下行態(tài)勢，但是財政政策也不可能像2008年那樣大量增加支出，只能把重點(diǎn)放在改善民生方面，貨幣政策也難以想象還會(huì )進(jìn)行天量的擴張，所以結構性減稅將是2013年宏觀(guān)調控的“主陣地”，因為進(jìn)行結構性減稅既可以避免傷害經(jīng)濟結構調整，又可以避免貨幣供給量增加，拉高物價(jià)。中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，實(shí)施積極的財政政策，要結合稅制改革完善結構性減稅政策。
在貨幣政策方面，市場(chǎng)預測相較今年可能進(jìn)一步寬松，但是幅度不會(huì )太大。銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東說(shuō)，中央經(jīng)濟工作會(huì )議對穩健的貨幣政策作了較為詳細的闡述，明年經(jīng)濟將延續弱回升的格局，預計央行的貨幣政策將比今年略微寬松一些，并將繼續保持預調微調的靈活操作風(fēng)格。
在具體貨幣工具選擇上，存款準備金率更為學(xué)者看重�！皬呢泿耪邅�(lái)看，由于2013年CPI增速可能回升，預計央行進(jìn)一步降息的空間不大。相比之下，法定存款準備金率仍有較大的下調空間�！敝袊鐣�(huì )科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室主任張明說(shuō)。
劉迎秋也建議采取降準的政策手段替代現在頻繁使用的逆回購。他說(shuō)，今年下半年央行倚重逆回購進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，雖有利于構建回購利率機制和推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，也可能有助于降低直接操控貨幣供應量帶來(lái)經(jīng)濟過(guò)大波動(dòng)的風(fēng)險，但卻不利于盡快降低企業(yè)融資成本。因此，這種形式的政策操作可能無(wú)助于啟動(dòng)經(jīng)濟持續回升，不宜將其作為央行進(jìn)行貨幣政策操作的主要工具。
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