在美國股市屢創(chuàng )新高之時(shí)，之前一直維持在3%的10年期美國國債收益率也在近期下跌至2.5%的水平，意味著(zhù)國債價(jià)格同樣高企，出現了少有的“股票和債券價(jià)格雙雙走高”的情況。美聯(lián)儲持續縮減購債規模，美國各類(lèi)債券收益率不升反跌，顯示出債市也存在泡沫風(fēng)險。究其原因，投資者對未來(lái)形勢的樂(lè )觀(guān)情緒是背后推手。
　　首先，圍繞利率上升的問(wèn)題，美聯(lián)儲已表示在量化寬松結束后維持零利率一段時(shí)間，歐洲央行也承諾維持低利率。這一表態(tài)幫助維持了眼下股市和債市的同時(shí)繁榮。
　　而且，全球流動(dòng)性仍在泛濫。美聯(lián)儲目前仍未停止印鈔，6月購債規模仍高達450億美元。歐洲央行上月推出減息和負利率政策后，雖然暫時(shí)選擇按兵不動(dòng)，但不斷暗示可能會(huì )再放水，推出歐版量化寬松措施。在這種寬松形勢之下，全球熱錢(qián)仍在選擇持續涌入金融市場(chǎng)。
　　此外，過(guò)去一年投資者擔憂(yōu)美聯(lián)儲退市可能沖擊新興市場(chǎng)，加之歐美復蘇形勢轉好，促使資金持續回流歐美。而資金向來(lái)鐘情美國資產(chǎn)，一些投資者更是預期美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策意味著(zhù)美國經(jīng)濟將強勁復蘇，因此資金大量涌向美國資產(chǎn)市場(chǎng)，尤其是股市和債市。歐洲經(jīng)濟復蘇形勢持續改善，南歐國家國債收益率明顯下降，這也使得部分債市資金轉而投向了美國的債市。
　　但從以往的例子看，股市和債市雙雙走高所能維持的時(shí)間都不會(huì )太長(cháng)。影響走勢的一個(gè)關(guān)鍵因素是經(jīng)濟增長(cháng)形勢。但是目前市場(chǎng)的上漲行情與經(jīng)濟基本面之間的關(guān)聯(lián)并不十分明顯。未來(lái)左右資金流向的主要因素將主要來(lái)自地緣政治上的風(fēng)險和美國在縮小量化寬松規模后可能啟動(dòng)的加息。
　　股票和債券在任何時(shí)候都是風(fēng)險資產(chǎn)，一旦泡沫出現并破滅，市場(chǎng)會(huì )很快逆轉。如果非理性的樂(lè )觀(guān)情緒吹大股市泡沫，并被諸如美聯(lián)儲加息之類(lèi)的導火索引爆，投資者對于美股的信心可能迅速逆轉，金融市場(chǎng)將陷入大幅波動(dòng)之中，對全球經(jīng)濟復蘇形勢造成嚴重沖擊。
　　近期美國經(jīng)濟數據的向好令不少分析師將對于美聯(lián)儲何時(shí)啟動(dòng)加息的預期提前。大多數分析預計美聯(lián)儲將于2015年第三季度開(kāi)始加息。但這一時(shí)點(diǎn)仍晚于美聯(lián)儲的預計，意味著(zhù)金融市場(chǎng)可能在美聯(lián)儲采取行動(dòng)時(shí)陷入大幅波動(dòng)。美聯(lián)儲官員預計，美國利率將在2015年底維持在1.1%左右的水平，在2016年底維持在約2.5%的水平。
　　金融危機之后，低利率政策已經(jīng)維持有六年之久，全球主要央行均表示將逐步使貨幣政策正�；�，但已經(jīng)習慣于低利率環(huán)境的投資者或許仍然沒(méi)有為其后果做好準備，利率最終正�；瘞�來(lái)的后果被放大。
　　金融市場(chǎng)的歡快情緒也在為危機埋下潛在的根源。國際清算銀行貨幣和經(jīng)濟部門(mén)負責人克勞迪奧·博里奧說(shuō)：“金融市場(chǎng)氣氛歡快，沉浸在大肆尋找收益的情緒中……而對實(shí)體經(jīng)濟的投資仍然疲軟，宏觀(guān)經(jīng)濟和地緣政治前景也仍然極不明朗�！�