受春節長(cháng)假等季節性因素影響，2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品的投放出現明顯降溫。用益金融信托研究院最新數據顯示，2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行及成立市場(chǎng)均有明顯回調。其中，發(fā)行信托數量降幅超4成；發(fā)行規模環(huán)比銳減37.44%。與此同時(shí)，成立數量和規模也雙雙下挫超二成。不過(guò)，在數量規模齊跌的情況下，金融類(lèi)和房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品成立規模逆勢升溫明顯。

　　業(yè)內專(zhuān)家表示，節后歸來(lái)資產(chǎn)管理信托市場(chǎng)表現相對平淡，資金募集恢復也將有一定的滯后性。

　　季節性因素影響顯著(zhù)

　　2月份，資產(chǎn)管理信托發(fā)行市場(chǎng)大幅遇冷，產(chǎn)品發(fā)行數量和發(fā)行規模下挫。據公開(kāi)數據統計，今年2月共計發(fā)行資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1474款，環(huán)比減少1026款，降幅為41.04%；發(fā)行規模637.38億元，環(huán)比減少381.42億元，降幅為37.44%。

　　與此同時(shí)，資產(chǎn)管理信托成立市場(chǎng)也大幅下滑。用益金融信托研究院最新數據顯示，2月份共計成立資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1756款，環(huán)比減少684款，降幅為28.03%，成立規模為490.61億元，環(huán)比減少197.46億元，降幅為28.70%。其中，標品類(lèi)產(chǎn)品資金募集規模銳減，成立數量為774款，環(huán)比下滑34.74%；成立規模為170.16億元，環(huán)比減少39.60%。

　　“2月份資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行及成立市場(chǎng)均有明顯回調，主要受季節性因素的影響。非標類(lèi)信托產(chǎn)品和標品類(lèi)成立數量及規模環(huán)比均有明顯的下行?！睂Υ?，用益信托研究員喻智表示，2月春節長(cháng)假，工作日的減少，資產(chǎn)管理信托的資金募集受到極大影響，且長(cháng)假導致信托公司在工作安排方面有較大調整，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品相對集中在節前結束募集，但因募集時(shí)間有限規模不高，節后歸來(lái)資產(chǎn)管理信托市場(chǎng)表現相對平淡，資金募集恢復有一定的滯后。

　　具體來(lái)看，2月份非標類(lèi)信托產(chǎn)品成立數量及規模繼續下滑。據公開(kāi)數據統計，2月份非標類(lèi)產(chǎn)品成立數量為982款，環(huán)比減少21.69%；成立規模為320.45億元，環(huán)比減少21.14%。2月份標品類(lèi)資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品發(fā)行數量及規模均大幅下滑。據公開(kāi)數據統計，2月標品類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行數量為674款，環(huán)比減少46.29%；發(fā)行規模為195.77億元，環(huán)比減少43.04%。另外，2月TOF結構的標品類(lèi)信托產(chǎn)品成立數量235款，環(huán)比減少39.12%；成立規模77.57億元，環(huán)比減少24.49%。

潘悅　制圖

　　平均預期收益率持續下行

　　在量上“瘦身”的同時(shí)，2月份信托產(chǎn)品平均預期收益率再度下行。據公開(kāi)數據統計，2月非標信托產(chǎn)品的平均預期收益率為6.38%，環(huán)比減少0.01個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)品的平均期限1.67年，環(huán)比延長(cháng)0.02年。

　　對此，喻智分析稱(chēng)，央行釋放寬松信號，降息降準接連落地。1月末央行宣布的降息降準，2月5日起實(shí)施，為市場(chǎng)注入1萬(wàn)億元長(cháng)期資金；2月20日，央行公布的5年期以上LPR下降25個(gè)基點(diǎn)。當前經(jīng)濟環(huán)境需要降低實(shí)際利率，LPR報價(jià)下調也是情理之中，但下調幅度超過(guò)市場(chǎng)預期?！敖禍式迪ⅰ崩觅Y金成本下調，降準有利于資金供給，LPR調整直接關(guān)系到銀行貸款利率，影響企業(yè)和個(gè)人的融資成本。

　　具體來(lái)看，2月份金融類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預期收益率為5.68%，環(huán)比減少0.12個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預期收益率為6.61%，環(huán)比減少0.25個(gè)百分點(diǎn)；工商企業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預期收益率為5.75%，環(huán)比減少0.18個(gè)百分點(diǎn)；基礎產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品的平均預期收益率為6.44%，與上月持平。

　　另外，標品信托中，固收類(lèi)及混合類(lèi)產(chǎn)品的平均業(yè)績(jì)比較基準顯著(zhù)下行。據不完全統計，2月份固收類(lèi)及混合類(lèi)標品類(lèi)資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品的平均業(yè)績(jì)比較基準為3.92%，環(huán)比減少0.17個(gè)百分點(diǎn)。

　　“2月份貨幣政策維持寬松態(tài)勢，對固收類(lèi)及混合類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jì)比較基準有持續性的影響?！睒I(yè)界觀(guān)察人士稱(chēng)，一方面，央行釋放寬松信號，降息降準接連落地。另一方面，房地產(chǎn)和城投市場(chǎng)等實(shí)體企業(yè)的融資成本持續下行，信托或遭遇“資產(chǎn)荒”的困境。

　　金融類(lèi)等信托產(chǎn)品逆勢增長(cháng)

　　2月份信托資金在投向上明顯分化。非標業(yè)務(wù)中投向工商企業(yè)和基礎產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托資金規模明顯減少，投向金融及房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托資金規模大幅增加。數據顯示，2月份房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品的成立規模為18.15億元，環(huán)比增長(cháng)2.88倍；基礎產(chǎn)業(yè)信托成立規模230.45億元，環(huán)比減少30.92%；投向金融領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規模46.75億元，環(huán)比增加65.59%；工商企業(yè)類(lèi)信托成立規模25.09億元，環(huán)比減少36.96%。

　　金融類(lèi)和房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品成立規模占比明顯上升。據公開(kāi)數據統計，2月房地產(chǎn)類(lèi)信托規模占比5.66%，環(huán)比增加4.51個(gè)百分點(diǎn)；基礎產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托規模占比71.92%，環(huán)比減少10.19個(gè)百分點(diǎn)；金融類(lèi)信托規模占比為14.59%，環(huán)比增加7.64個(gè)百分點(diǎn)；工商企業(yè)類(lèi)信托規模占比7.83%，環(huán)比減少1.97個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，房地產(chǎn)類(lèi)信托成立規模大幅增加，但絕對規模不足20億元。值得一提的是，2月重慶信托旗下的一款房地產(chǎn)信托項目提前兩個(gè)月向投資者兌付全部資金及利息?！斑@是信托公司積極參與項目紓困和風(fēng)險處置的結果?！睂Υ?，喻智表示，當前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于化解風(fēng)險的關(guān)鍵時(shí)期，信托資金參與度相對較低。房地產(chǎn)類(lèi)信托產(chǎn)品成立規模仍處于低谷，絕對規模小，導致月度變化幅度較大。多數信托公司對于地產(chǎn)項目保持審慎，處置存量房地產(chǎn)信托項目、化解風(fēng)險是信托公司的主要工作。

　　值得注意的是，金融類(lèi)信托產(chǎn)品成立規模大增。數據顯示，非標類(lèi)金融類(lèi)信托中消費金融類(lèi)信托產(chǎn)品成立規模達到22.96億元，環(huán)比繼續保持穩步增長(cháng)。隨著(zhù)穩經(jīng)濟政策效果的逐步顯現，消費金融市場(chǎng)有所回暖，個(gè)人及小微企業(yè)的融資規模逐漸擴大。信托業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟是順應政策和市場(chǎng)的重要方向之一。由于融資渠道有限，消費金融公司在融資方面的需求一直比較迫切，信托公司一直是消費金融公司融資的主要合作方。

　　另外，2月份工商企業(yè)信托成立規模環(huán)比大幅下滑，基礎產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托也銳減。在喻智看來(lái)，這主要是受春節長(cháng)假的影響，工作日減少、產(chǎn)品投放調整都是導致業(yè)務(wù)成立下滑的重要影響因素。信托行業(yè)處于業(yè)務(wù)轉型的關(guān)鍵時(shí)期，傳統的融資類(lèi)業(yè)務(wù)持續萎縮，工商企業(yè)類(lèi)信托業(yè)務(wù)目前表現相對較弱。但2024年開(kāi)年以來(lái)多家信托公司參與成立股權投資合伙企業(yè)，以參股的形式選擇相關(guān)行業(yè)進(jìn)行股權投資，這或許成為工商企業(yè)類(lèi)信托業(yè)務(wù)轉型的重要方向之一。

　　“2月份基礎產(chǎn)業(yè)信托的成立規模環(huán)比大幅下挫，一方面是受到春節長(cháng)假的影響，另一方面是城投市場(chǎng)的‘資產(chǎn)荒’問(wèn)題。從規模占比來(lái)看，信托公司對基礎產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托產(chǎn)品的依賴(lài)程度較高，創(chuàng )新業(yè)務(wù)的規模小、對業(yè)績(jì)支撐不足，短期內信托公司的業(yè)務(wù)仍需要依靠基礎產(chǎn)業(yè)類(lèi)信托。但隨著(zhù)一攬子化債的持續推進(jìn)，地方政府及城投平臺的融資方式轉向，對信托資金的需求下滑；而在城投債方面，隨著(zhù)各類(lèi)金融機構對城投債的追捧，城投債發(fā)行利率整體走低，優(yōu)質(zhì)底層資產(chǎn)日益稀缺?！庇髦欠Q(chēng)。