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編者按：24日清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心與新華社《經(jīng)濟參考報》共同舉辦了“破解迷局：聚焦中國宏觀(guān)政策——清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟論壇”，論壇圍繞中國經(jīng)濟面臨的諸多兩難困境及未來(lái)走勢展開(kāi)了熱烈的討論。最后，幾乎所有與會(huì )者都將話(huà)題轉向了房地產(chǎn)問(wèn)題，認為中國經(jīng)濟的未來(lái)走向與房地產(chǎn)的走向密不可分，房地產(chǎn)問(wèn)題解決不好，將嚴重影響未來(lái)中國經(jīng)濟的健康發(fā)展。本報將此次論壇的部分內容刊登如下。
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| 杜躍進(jìn) | 《經(jīng)濟參考報》總編輯杜躍進(jìn)：
宏觀(guān)政策調控面臨諸多兩難選擇
“2009年，中國出臺了一系列反危機措施，中國經(jīng)濟快速回暖。但在后危機時(shí)代來(lái)臨的今天，展望艱難前景，我們依然面臨許多嚴峻挑戰�！�。
首先，政府主導大規模的投資，雖然有效刺激了投資快速增長(cháng)，但是由于投資與消費不同步，致使經(jīng)濟發(fā)展不同步，而體制限制也使得民營(yíng)經(jīng)濟仍然不夠活躍。大量融資和大規模放貸的行為，也致使地方融資平臺和整個(gè)銀行積累了大量的風(fēng)險。其次，一方面，經(jīng)濟回升的基礎還面臨著(zhù)種種脆弱性，另一方面GDP快速增長(cháng)，經(jīng)濟出現了過(guò)熱的苗頭，CPI增幅已近臨界點(diǎn)，加息似乎難以避免�？墒�，加息的合適時(shí)點(diǎn)很難把握，若調整不及時(shí)，有可能錯失控制通貨膨脹時(shí)機，導致增長(cháng)失控。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，如果任其增長(cháng)，將危及社會(huì )穩定，但如果急劇降溫，會(huì )使經(jīng)濟復蘇失去重要動(dòng)力。
因此，經(jīng)濟全球化加深與中國經(jīng)濟聯(lián)系、糾結在一起，凡此種種，都將使中國經(jīng)濟具有著(zhù)種種不確定性，宏觀(guān)政策調控面臨諸多兩難選擇。
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| 馬曉河 | 國家發(fā)改委宏觀(guān)經(jīng)濟研究院副院長(cháng)馬曉河：
今年宏觀(guān)政策還會(huì )有一些變動(dòng)
馬曉河表示，中央已經(jīng)明確表態(tài)，積極財政政策不變，適度寬松貨幣政策不變，但他個(gè)人認為，在基本基調不變的情況下，今年宏觀(guān)政策還是會(huì )有一些變動(dòng)。
馬曉河在發(fā)言前強調，他是以個(gè)人身份發(fā)表的觀(guān)點(diǎn)，他說(shuō)，不論從短期還是長(cháng)期來(lái)看，當下中國經(jīng)濟面臨的風(fēng)險較多。第一，我國的產(chǎn)業(yè)結構在這次金融危機后，已經(jīng)嚴重不能適應世界新的需求形勢。我國生產(chǎn)的供應外需的產(chǎn)品非常多，但是目前外需不景氣，充滿(mǎn)不確定性。與此同時(shí)，我國的內需又跟不上來(lái)。我國產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩、高耗能和高投入等問(wèn)題，結構轉變方式難。
第二，盡管消費增長(cháng)很快，但還是落后于投資，如何讓消費超過(guò)投資對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻仍是個(gè)待解的問(wèn)題。數據顯示，今年一季度，全社會(huì )固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)25.6%;社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)17.9%，消費增長(cháng)依然慢于投資增長(cháng)。老百姓增加了消費，但消費增長(cháng)遠遠慢于儲蓄增長(cháng)�！拔覀兊膬π瞠q如坐上了火箭，但消費只是坐上了高鐵�！�。今年第一季度，我國儲蓄增加4.04萬(wàn)億，去年全年是增加13萬(wàn)億，而去年全年的消費只有16800億增長(cháng)量。從經(jīng)濟學(xué)上講，儲蓄會(huì )轉化為投資，儲蓄增長(cháng)快就代表未來(lái)投資增長(cháng)快。
第三，通脹預期正在形成并增加。去年以來(lái)，國家實(shí)行適度寬松的貨幣政策。貨幣發(fā)行增長(cháng)27.7%，而GDP增長(cháng)8.7%，貨幣發(fā)行增長(cháng)超過(guò)了經(jīng)濟增長(cháng)。貨幣有兩個(gè)特性，一是水性，凡有市場(chǎng)凡有商品就向外流。二是黏性，凡是附加值高的、可以賺錢(qián)的，就向上貼，這樣的情況下，它正在沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸。通貨膨脹預期一般有三個(gè)條件，一是貨幣發(fā)行是否超過(guò)經(jīng)濟增長(cháng)，二是發(fā)行之后是否順著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈向下流通，流通是否暢通，三是通脹預期是否形成，第一季度末，全國城鎮兩萬(wàn)儲戶(hù)調查顯示，有65.6%的居民預期未來(lái)價(jià)格要漲。這種情況下，如何防止通貨膨脹從輕度向中度或重度轉移是我們需要關(guān)注的。
馬曉河說(shuō)，回顧這幾年的政策可以發(fā)現，不論是宏觀(guān)經(jīng)濟下降時(shí)期，還是宏觀(guān)經(jīng)濟上升時(shí)期，政策力度都很高。下一步中國經(jīng)濟政策如何走？中央已經(jīng)明確表態(tài)，積極財政政策不變，適度寬松貨幣政策不變，但在基本基調不變的情況下，宏觀(guān)政策還是會(huì )有一些變動(dòng)。他總結說(shuō)，如果說(shuō)我們今年通貨膨脹是輕度，宏觀(guān)政策恐怕向中性轉移速度會(huì )慢；如果通貨膨脹再繼續向上走，宏觀(guān)政策特別是貨幣政策向中性邁進(jìn)的速度就會(huì )加快，假如向重度轉移，速度還會(huì )更快。
他指出，今年四月份油價(jià)上調、大米價(jià)格上升，蔬菜價(jià)格隨著(zhù)北方低溫出現一個(gè)上揚的跡象都需要關(guān)注。
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| 廖強 | 標準普爾信貸評級部主任廖強：
發(fā)展中國家須重視銀行隱性債務(wù)
對于發(fā)展中國家而言，來(lái)自銀行體系的隱性債務(wù)可能會(huì )占到很大比重。這部分債務(wù)盡管不顯示在已經(jīng)過(guò)去的財務(wù)指標之內，但對一個(gè)國家的主權信用評級起到重要作用。
廖強稱(chēng)，作為世界上三大評級公司之一的標準普爾在分析一個(gè)主權國家信用時(shí)所采取的方式方法，和一般意義上分析公司和個(gè)人信用狀況時(shí)的思路差不多，比如考察包括“主權國家債務(wù)與GDP的比值”、“主權國家債務(wù)與財政收入比值”在內的財務(wù)指標。但除了純粹地對過(guò)去的財務(wù)指標分析之外，評級機構更重要的需要依據過(guò)去的信息建立一個(gè)對未來(lái)國家情況的預期，這里面需要重點(diǎn)考察的一個(gè)方面就是“隱性債務(wù)”。
“任何一個(gè)主權政府除了賬面債務(wù)之外都會(huì )有隱性債務(wù)，不論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，只不過(guò)隱性債務(wù)的構成隨著(zhù)時(shí)間變化會(huì )不一樣�！绷螐娬f(shuō)，在分析發(fā)達國家的時(shí)候，隱性債務(wù)更多地可能是與社會(huì )福利相關(guān)的方面。但分析發(fā)展中國家，隱性債務(wù)除了社會(huì )福利方面的預算，更大的一部分來(lái)自于銀行體系發(fā)生困難時(shí)，可能會(huì )給一個(gè)國家財政帶來(lái)的隱性負擔。對于發(fā)展中國家而言，這部分來(lái)自銀行體系的隱性債務(wù)可能會(huì )占到很大比重。也正是由于這樣的原因，中國的評級不像美國一樣高，原因就是來(lái)自銀行的隱性負債和美國不一樣。也正是因為這樣的原因，金融危機以來(lái)，其對于一些發(fā)達國家的主權評級進(jìn)行了下調，下調最重要的原因就是因為發(fā)達國家銀行系統出現的壞賬水平比之前預期的多，隱性債務(wù)的規模變大了很多。但到目前為止，歐元區國家內，除了希臘、西班牙這樣的主權評級有一些向下調整的壓力外，標普對多數歐元區國家的主權評級在金融危機里面沒(méi)有改變。
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| Il Houng Lee | 國際貨幣基金組織(IMF)駐華首席代表Il Houng Lee：
中國要更關(guān)注“內需”和“流動(dòng)性”
Il Houng Lee表示，他個(gè)人認為，在后危機時(shí)代，中國如果保持經(jīng)濟增長(cháng)，應該更多地刺激內需，并關(guān)注棘手的“流動(dòng)性”問(wèn)題。
他說(shuō)，金融危機之后，如果新興市場(chǎng)國家要保持與過(guò)去一樣的經(jīng)濟增長(cháng)率，那這種增長(cháng)一定要有內部的需求驅動(dòng)�！爸袊媾R一個(gè)比較大的困難，那就是過(guò)大的收入差距。不同省份和地區以及不同行業(yè)之間的收入差異很大，而這種收入差異會(huì )影響刺激內需政策的效果。在中國，家庭收入在國家的GDP中所占的比重是下降的，這種狀況需要改變。另外，房地產(chǎn)的價(jià)格也需要調整�！盜l Houng Lee說(shuō)。
他說(shuō)，中國政策面臨的另外一個(gè)難點(diǎn)，就是貨幣政策�！澳壳霸谥袊�，無(wú)論做什么，流動(dòng)性問(wèn)題都是比較棘手的�！彼f(shuō)，英美等發(fā)達國家在可預知的未來(lái)將保持寬松的貨幣政策，利息會(huì )較低，在這種情況下，發(fā)達國家的非銀行部門(mén)將進(jìn)一步調整自身的資產(chǎn)，把投資進(jìn)一步布局于亞洲新興市場(chǎng)國家，這意味著(zhù)亞洲國家的通貨膨脹問(wèn)題將進(jìn)一步加劇，給其貨幣政策帶來(lái)新的挑戰。
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| 潘石屹 | SOHO中國有限公司董事長(cháng)潘石屹：
中國房地產(chǎn)患了“癌癥”
“中國的房地產(chǎn)是有病的，這個(gè)病就叫做癌癥�！迸耸俚陌l(fā)言一針見(jiàn)血。他說(shuō)，之所以稱(chēng)為癌癥，是因為癌癥的癥狀是癌細胞迅速成長(cháng)，迅速擴散，把別的部位的營(yíng)養吸收過(guò)來(lái)。這樣下去，會(huì )危及中國經(jīng)濟發(fā)展。
潘石屹指出，我們目前在中國能看到兩類(lèi)“亂套”現象。一是地價(jià)和房?jì)r(jià)亂套。土地價(jià)格本來(lái)是房地產(chǎn)價(jià)格的一部分，但目前土地價(jià)格高得完全離譜，行業(yè)內稱(chēng)之為“面粉價(jià)格比面包價(jià)格還貴”。二是房?jì)r(jià)和租金價(jià)格亂套。世界通行的租售比或是租金回報率在中國完全行不通。
潘石屹說(shuō)，治這個(gè)病，可以有三個(gè)方法。第一種辦法立竿見(jiàn)影，就是調整首付比例和利率，用貨幣政策的調整控制資金向市場(chǎng)的“輸血”；第二種辦法是稅收政策，具體來(lái)講就是推出物業(yè)稅政策，這是縮小貧富兩極分化的好辦法；第三種辦法是針對房地產(chǎn)問(wèn)題根源的土地政策做出調整�！暗泿耪邔τ谀壳笆袌�(chǎng)的作用只是‘創(chuàng )可貼’，先不讓血流下來(lái)，但是從根上治病還是要靠稅收政策和土地政策”。
“新的國四條和新的國十條的出臺，是精確打擊投資性買(mǎi)房的這部分需求和行為，可是房?jì)r(jià)要靠這個(gè)政策打下去可能性很小。這是因為，2009年，中國房地產(chǎn)銷(xiāo)售太火爆，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商太有錢(qián)，中國在A(yíng)股和H股上市的房地產(chǎn)企業(yè)70%手中都有超過(guò)100億元的現金。因此，我估計，這個(gè)政策出臺后，未來(lái)幾個(gè)月，成交量會(huì )降低，甚至會(huì )出現‘退房潮’。但因為開(kāi)發(fā)商手中太有錢(qián)，讓他們主動(dòng)降價(jià)的可能性不大�！迸耸僬f(shuō)。
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| 袁鋼明 | 清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國與世界經(jīng)濟研究中心研究員袁鋼明：
亟須建立房?jì)r(jià)穩定下落預期
袁鋼明表示，房?jì)r(jià)上漲的預期非常強，這種情況下政策面臨很大挑戰，政府亟須建立房?jì)r(jià)將會(huì )穩定下落的預期。
袁鋼明研究日本問(wèn)題多年，他說(shuō)，日本在泡沫經(jīng)濟之前，從1970年至1985年，15年間房?jì)r(jià)漲了16倍。日本人就形成了這樣一個(gè)預期，那就是股市會(huì )下跌，商品價(jià)格會(huì )下跌，工資也會(huì )下跌，只有房?jì)r(jià)不會(huì )下跌。中國目前這種類(lèi)似的預期已經(jīng)形成了，甚至打破了常規，有“政策一出臺，房?jì)r(jià)就會(huì )上漲”的傾向。大部分人都認為，中國的城市化要繼續發(fā)展下去，所以不管實(shí)行什么政策，房?jì)r(jià)都會(huì )上漲。
“所以，政策如何應對預期從而打破預期，其實(shí)非常難。今年是虎年，政策也可能是騎虎難下。如果政府能在3年至10年的時(shí)間內慢慢把預期降溫下來(lái)，就算是成功。而要達到這個(gè)目標，政府就要給公眾建立一個(gè)制定政策的預期——政策今年不出，明年也要出；明年不出，后年也會(huì )出�！痹撁髡f(shuō)，物業(yè)稅一出，房?jì)r(jià)肯定會(huì )下跌。所以物業(yè)稅出臺要有一個(gè)時(shí)間表，要建立房?jì)r(jià)將會(huì )穩定或者有所下落的預期。
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| 雷鼎鳴 | 香港科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系教授雷鼎鳴：
內地樓市很像1997年初香港樓市
雷鼎鳴以“親身經(jīng)歷”表示，目前，內地的房?jì)r(jià)走勢，很類(lèi)似于1997年年初時(shí)的香港，之后會(huì )逐步下跌。
他說(shuō)，中國去年貨幣供應量接近30%，但是到目前為止，物價(jià)并沒(méi)有過(guò)快上漲，原因就在于產(chǎn)能過(guò)剩，資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟利潤率較低，大多數資金選擇進(jìn)入資本市場(chǎng)，更進(jìn)一步說(shuō)就是進(jìn)入樓市，于是房?jì)r(jià)被迅速拉高。
不過(guò)在雷鼎鳴看來(lái)，目前內地的房?jì)r(jià)走勢，很類(lèi)似于1997年年初時(shí)的香港。隨著(zhù)政府的調控政策，1997年底香港房?jì)r(jià)開(kāi)始逐步下跌。據他介紹，如果以1997年底的房?jì)r(jià)指數為100來(lái)計算，2003年香港房?jì)r(jià)指數跌到谷底時(shí)只有大約37%，目前也不過(guò)剛剛回升到78%左右。
不過(guò)雷鼎鳴也表示，中國人口從農村遷移到城市的城市化進(jìn)程，還有快速的經(jīng)濟增長(cháng)，都使得房?jì)r(jià)增加的壓力不小，中短線(xiàn)下跌仍面臨不小困難。
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| 李稻葵 | 清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵：
主要問(wèn)題在房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲
李稻葵認為，在未來(lái)18個(gè)月之內，一定會(huì )出現針對房?jì)r(jià)的更加見(jiàn)效的宏觀(guān)經(jīng)濟調控措施。他說(shuō)，今年乃至明年中國經(jīng)濟運行的基本面非常好，對經(jīng)濟的增長(cháng)、物價(jià)的走勢都不必過(guò)于擔心，主要問(wèn)題就在于房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲。在這樣的大環(huán)境下，出現了兩個(gè)“從來(lái)沒(méi)有出現過(guò)”。一是社會(huì )上，尤其是80后、90后的年輕人，對于現在房?jì)r(jià)如此之高，增長(cháng)如此之快，從來(lái)沒(méi)有如此強烈地表達過(guò)不滿(mǎn)；二是國家在房地產(chǎn)價(jià)格上表達出來(lái)的調控也從來(lái)沒(méi)有如此明確過(guò)�！啊@兩個(gè)從來(lái)沒(méi)出現過(guò)’結合在一起，一定可以導致政策上的一系列變化，從而使房?jì)r(jià)在不久的將來(lái)出現一定的調整�！崩畹究f(shuō)。
[現場(chǎng)對話(huà)]物業(yè)稅或是解決高房?jì)r(jià)的方法
問(wèn)：今年中國的經(jīng)濟增長(cháng)率有可能是個(gè)逐季下降的走勢，如果到四季度中央覺(jué)得經(jīng)濟增速不足，有可能會(huì )再次啟動(dòng)刺激政策。請問(wèn)潘總，您覺(jué)得房?jì)r(jià)到那時(shí)會(huì )不會(huì )出現再一次的快速上漲？
潘石屹：你的這個(gè)問(wèn)題也是我們大家擔心的。從以往看，在2008年底，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商處境非常艱難，負債率非常高。當時(shí)我寫(xiě)了一篇文章，大概是說(shuō)未來(lái)100天左右房?jì)r(jià)就會(huì )下跌，被人稱(chēng)作“百日巨變”。結果，金融危機來(lái)了，由于刺激政策的出臺，100天后房?jì)r(jià)巋然不動(dòng)。為什么？政府給了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)一系列的優(yōu)惠政策：按揭貸款利率降到基準利率的0.7倍，開(kāi)發(fā)商欠的土地款可以暫時(shí)先不歸還等等。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商是因為資金鏈條緊張才降價(jià)售房，以回籠資金。既然政策鼓勵買(mǎi)房，開(kāi)發(fā)商賬上又有錢(qián)，那房?jì)r(jià)就只會(huì )漲不會(huì )降了。
經(jīng)濟學(xué)家寄語(yǔ)中國經(jīng)濟的微博
馬曉河：中國過(guò)去的30年靠的是改革開(kāi)放，今后的30年仍然要靠改革開(kāi)放。但不能繼續走過(guò)去的老路，而是要有新的設計思路。今后的改革，動(dòng)力來(lái)自國內，壓力來(lái)自國際，對象是中產(chǎn)階級，即中等收入人群。改革路線(xiàn)應該是整體、系統、頂層。 |