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在人民幣對美元匯率不斷攀高的背景下，到底有多少套利資金——也就是我們常說(shuō)的“熱錢(qián)”涌入國內？根據政府部門(mén)公布的數字，今年一季度我國外匯儲備增加了1539億美元，貿易順差加上FDI(外商直接投資)合計為688億美元，中間相差850億美元。有業(yè)內專(zhuān)家分析，這中間大部分很可能是熱錢(qián)。
在國際大環(huán)境并不十分樂(lè )觀(guān)的情況下，升值以及進(jìn)入相對安全的新興經(jīng)濟體是人民幣吸引國際資金的主要動(dòng)因。連國際著(zhù)名的投資家羅杰斯近日也曾表示出對人民幣的極大興趣，“與美元、港元相比，人民幣應該是最主要的可投資貨幣之一”。
“人民幣匯率彈性加大，美元在國際外匯市場(chǎng)走軟，人民幣升值預期有可能增強，加之國內資產(chǎn)價(jià)格在輸入型流動(dòng)性過(guò)剩的影響下，持續上漲的壓力較大，這將吸引更多套利資金的流入�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)國際金融研究中心研究員文亮表示。
同時(shí)，大多數人也認為，中美“利差倒掛”加劇了套利資金入境的沖動(dòng)。隨著(zhù)去年美國次貸危機的爆發(fā)，美聯(lián)儲為拯救市場(chǎng)，從去年9月起，連續六次降息，聯(lián)邦基金利率由5.25%降至目前的2.25%。很多市場(chǎng)人士預計，在目前情況下，美聯(lián)儲的降息步伐不會(huì )停止，甚至會(huì )將聯(lián)邦基金利率降至1%的低水平。與此同時(shí)，中國央行去年以來(lái)一直實(shí)行相對從緊的貨幣政策，自3月18日起，連續六次加息，一年期存款基準利率從當時(shí)的2.52%提高到目前的4.14%。一年之間，“美中”利差已變?yōu)椤爸忻馈崩�。兩國利差逐漸擴大的趨勢加劇了套利資金流入。有專(zhuān)家估算，按照目前利差水平，套利熱錢(qián)的年收益接近17%。
另外，目前A股市場(chǎng)處于低點(diǎn)，投資價(jià)值愈發(fā)凸顯，尤其是在一些政策出臺逐漸利好股市的情況下，部分“熱錢(qián)”又開(kāi)始活躍起來(lái)。根據復旦大學(xué)反洗錢(qián)研究中心通過(guò)對近兩年數據的研究，外資進(jìn)入中國各個(gè)領(lǐng)域的資產(chǎn)配置中，股市大約占了40%，其次是房地產(chǎn)、能源和糧食。
但也有專(zhuān)家對“熱錢(qián)”的看法似乎比較樂(lè )觀(guān)。北京國民經(jīng)濟研究所所長(cháng)樊綱4月13日在博鰲亞洲論壇上表示，從具體的升值幅度看，人民幣匯率加速升值，對于長(cháng)期投資者而言，不過(guò)是預期趨勢的延續，并不會(huì )改變其操作策略；而對于短期投資者，也就是市場(chǎng)所謂的“熱錢(qián)”，匯率的快速上揚意味著(zhù)短線(xiàn)市場(chǎng)走勢的風(fēng)險，反而有助于遏制熱錢(qián)的進(jìn)入。
但無(wú)論如何，熱錢(qián)的快進(jìn)快出加大了我國金融市場(chǎng)的風(fēng)險是業(yè)內人士的共識�！皬臄底謥�(lái)看，資本項下流入我國的資金的比例占整體的比例在提高，而且這種不確定因素在加大�！敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍表示。
國家外匯管理局人士指出，異常和違規外匯資金流入往往都披上了合法的外衣，導致外匯入賬和結匯環(huán)節相對容易。地下錢(qián)莊等非法外匯買(mǎi)賣(mài)在交易時(shí)，往往直接實(shí)現資金劃轉和結匯兩個(gè)環(huán)節，隱蔽性更高。這些異常和違規資金可以比較方便地流入其他領(lǐng)域，不排除流向房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)等高收益行業(yè)的可能�！巴ㄟ^(guò)近些年的專(zhuān)項檢查和調查，在貨物貿易、服務(wù)貿易、外商直接投資、外債、個(gè)人等交易項下，存在外匯資金跨境流動(dòng)的異�，F象。具體包括通過(guò)出口低報高收、預收貸款、延期付匯、虛假注資、資本金及外債結匯后改變用途、外債到期不歸還等方式，實(shí)現將境外資金流入境內或將應付資金滯留境內的目的�！鄙鲜鋈耸勘硎�。
就目前跡象看，監管部門(mén)對“熱錢(qián)”問(wèn)題的重視程度在逐步提高。
外匯局人士指出，從外匯檢查的角度而言，要開(kāi)展對貿易、服務(wù)貿易、直接投資、外債、證券投資、個(gè)人等外匯資金流動(dòng)主渠道的檢查和調查，摸清異常和違規外匯資金流動(dòng)的方式、特點(diǎn)、流向和規模，預測其未來(lái)趨勢。
但這還遠遠不夠�！巴鈪R大量流入是國際收支不平衡的表現，是國際收支不平衡這個(gè)大問(wèn)題中的小問(wèn)題。因此，必須從治理國際收支不平衡入手，解決外匯資金大量流入的源頭問(wèn)題�！蔽牧琳f(shuō)。熱錢(qián)大規模流入并不利于我國經(jīng)濟金融的穩定。而從源頭上減少投機資金的涌動(dòng)，必須改變人民幣單邊升值預期，使得投資者對人民幣走勢的預期由單邊升值轉向雙向波動(dòng)。有專(zhuān)家表示，在人民幣匯率突破整數7關(guān)口后，監管部門(mén)應進(jìn)一步提高人民幣對一籃子貨幣中除美元外其他貨幣的匯率彈性。通過(guò)這一政策，有助于改變目前單邊升值的狀態(tài)，增加投機資金的操作難度。
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