6月29日，作為IPO重啟后首單的三金藥業(yè)正式發(fā)行，網(wǎng)上網(wǎng)下雙線(xiàn)同步。根據公司發(fā)布的公告，三金藥業(yè)的發(fā)行價(jià)格定為19.8元，共發(fā)行4600萬(wàn)股，預計募集資金9.1億元，并將在近日作為IPO重啟第一單掛牌上市。   
    經(jīng)過(guò)9個(gè)多月的“斷檔”期，IPO重新開(kāi)閘后市場(chǎng)反映究竟如何？記者在北京多家證券公司了解到，從當天參與申購的情況來(lái)看，并沒(méi)有出現想象中的火爆局面。除了普通散戶(hù)消化新規，機構投資者受制于申購上限的約束之外，三金藥業(yè)的首發(fā)定價(jià)過(guò)高，也給市場(chǎng)帶來(lái)了分歧和憂(yōu)慮。
    據了解，當前A股市場(chǎng)的平均市盈率大致在24、25倍左右，而三金藥業(yè)發(fā)行價(jià)格定為19.8元，如果按2008年凈利潤攤薄后的每股收益0.6元計算，發(fā)行市盈率高達33倍。如此之高的發(fā)行價(jià)，如此之高的對應市盈率，讓二級市場(chǎng)的投資人如何進(jìn)入？作為IPO重啟之后的首單，三金藥業(yè)為發(fā)行制度改革后的市場(chǎng)開(kāi)了一個(gè)什么樣的頭？
    數據顯示，上證綜指在6124點(diǎn)是70倍市盈率，而1664點(diǎn)卻僅有12倍市盈率，目前是24、25倍市盈率。有分析師據此認為，即便考慮到“大小非”因素，以A股估值的歷史均值以及估值高點(diǎn)對半折價(jià)，上證綜指對應25至30倍市盈率。
    “您認為桂林三金發(fā)行價(jià)格合理嗎？”新浪網(wǎng)的網(wǎng)上調查結果顯示，在參與此次調查的66884人當中，認為“不合理”的多達58573人，所占比重為87.6%，僅有5607人表示“合理”，所占比重僅為8.4%。
    當問(wèn)及三金藥業(yè)市盈率是不是太高時(shí)，中國政法大學(xué)教授劉紀鵬表示，這個(gè)市盈率的確是太高了。劉紀鵬說(shuō)，“我覺(jué)得應該是在15倍的市盈率，也就是價(jià)格在10塊錢(qián)，這個(gè)大家可能會(huì )看著(zhù)好一點(diǎn)�！�
    國家會(huì )計學(xué)院講師夏草也表示，三金藥業(yè)的發(fā)行價(jià)格虛高，IPO發(fā)行新規沒(méi)有發(fā)揮什么作用。夏草認為，33倍的發(fā)行市盈率不合理，三金藥業(yè)正常的發(fā)行定價(jià)應該是在15倍左右的市盈率，價(jià)格在10元左右。他認為，導致三金藥業(yè)發(fā)行價(jià)虛高的原因還是在新股發(fā)行體制不科學(xué)，重新出臺的IPO發(fā)行新規并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。 
    根據渤海證券策略研究員何翔的判斷，本次發(fā)行網(wǎng)上總申購資金在1500億至2500億元之間，以首日漲幅在5%至15%計算，收益率約在0.015%至0.06%之間。由于申購資金須凍結3天，對應年化收益率大約2%至7%。但新股市場(chǎng)化定價(jià)后，未來(lái)新股申購的收益較為有限，發(fā)行價(jià)格與上市價(jià)格往往比較接近，首日漲幅可能縮小，甚至有上市“破發(fā)”的風(fēng)險。  
    針對三金藥業(yè)將來(lái)上市后，會(huì )否存在首日“破發(fā)”的風(fēng)險，信達證券研究中心副總經(jīng)理劉景德則表示，“首日破發(fā)的幾率幾乎為零，在A(yíng)股歷史上，還從沒(méi)有小盤(pán)股上市首日破發(fā)的先例�！眲⒕暗逻M(jìn)一步表示，從桂林三金的發(fā)行價(jià)來(lái)看，應該說(shuō)市場(chǎng)總體認為是相對偏高的，目前來(lái)看，確實(shí)市盈率不低。但是由于它是新股發(fā)行的第一單，在詢(xún)價(jià)過(guò)程中受到機構投資者的追捧，所以?xún)r(jià)格偏高一些也是情理之中的。

    機構對三金發(fā)行價(jià)格存在較大分歧

    三金藥業(yè)發(fā)行價(jià)格為19.8元，發(fā)行市盈率為33倍，這個(gè)價(jià)位正好處于三金藥業(yè)保薦機構招商證券給出的價(jià)格的中位。招商證券此前給出的參考價(jià)格是17至21元的估值區間。

    新股定價(jià)過(guò)高不利市場(chǎng)穩定

    在市場(chǎng)的諸多爭議和質(zhì)疑聲中，IPO重啟第一單三金藥業(yè)仍在按部就班地走著(zhù)其上市之路。從“首單”的尋價(jià)過(guò)程和最終定價(jià)情況來(lái)看，對于新股定價(jià)過(guò)高等方面的市場(chǎng)“硬傷”，IPO發(fā)行新規好像還暫時(shí)未能拿出多大的療效。