資料照片

    關(guān)于盛大收購聯(lián)眾的傳聞，這些年在坊間被傳得煞有介事。最新版本是，由于聯(lián)眾被曝連續兩年虧損，大股東韓國NHN即將堅決拋售聯(lián)眾股份，盛大再次傳出入主聯(lián)眾的呼聲。
　　然而，3月11日，海虹控股在深交所一紙澄清公告，再次撲滅了市場(chǎng)對盛大入主聯(lián)眾的希冀。
　　是什么導致市場(chǎng)如此熱切的盼望陳天橋所代表的盛大成為聯(lián)眾的大股東？又是什么讓市場(chǎng)對海虹控股的一紙公告敏感——公告一出，海虹控股股價(jià)當日下跌2.91%。

　　說(shuō)盈利道盈利，為啥市場(chǎng)反著(zhù)來(lái)？

　　近日，聯(lián)眾連續兩年虧損的消息再次引起了業(yè)內的關(guān)注。消息稱(chēng)，根據海虹控股發(fā)布的年報，2007年和2008年北京聯(lián)眾電腦科技有限責任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)眾電腦)凈利潤分別虧損1512.66萬(wàn)元和36.28萬(wàn)元。
　　3月11日，海虹控股發(fā)布澄清公告稱(chēng)，聯(lián)眾電腦的總公司名為0urgame　Assets　Limited(以下簡(jiǎn)稱(chēng)OAL)，韓國NHN公司持有OAL55%股權，海虹控股持有OAL35%股權，OAL管理層持有OAL10%股權，根據海虹控股財務(wù)報告顯示：該公司2007年盈利1296萬(wàn)，2008年盈利1384萬(wàn)，2009年上半年盈利739萬(wàn)，聯(lián)眾電腦的業(yè)績(jì)并未反映聯(lián)眾總公司的合并業(yè)績(jì)。
　　然而，市場(chǎng)對這份公告似乎并不買(mǎi)賬，公告一出，海虹控股股價(jià)當日下跌2.91%。對此，業(yè)內人士表示，“這很正�！�，主要原因可能是“OAL盈利不夠，滿(mǎn)足不了市場(chǎng)的預期”。在他看來(lái)，澄清公告不僅不能否認聯(lián)眾電腦連續兩年的虧損，而且又暴露出OAL盈利能力不佳的問(wèn)題。
　　資料顯示，1998年3月，聯(lián)眾電腦由鮑岳橋、簡(jiǎn)晶、王建華共同創(chuàng )辦。2001年時(shí)，海虹控股就已成為聯(lián)眾的直接控股方，擁有其79%的股權。2004年4月，海虹控股與韓國NHN集團(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為NHN)簽署《戰略合作框架協(xié)議》結成戰略合作伙伴。同年6月，雙方簽署正式《股權轉讓協(xié)議》。根據2004年6月4日海虹控股發(fā)布的公告，OAL是當時(shí)海虹控股在開(kāi)曼群島新注冊的有限責任公司，海虹控股以總價(jià)約1億美元的價(jià)格向NHN出售OAL50%的股權，并通過(guò)此次出售OAL股權及相關(guān)業(yè)務(wù)安排，間接享有聯(lián)眾電腦50%的權益。
　　作為控股的一方，NHN進(jìn)入中國市場(chǎng)之后的表現有些乏善可陳。消息稱(chēng)，NHN集團是韓國第二大門(mén)戶(hù)集團，也是目前韓國國內股價(jià)最高的游戲集團之一。在2001年由Naver和Hangame兩家公司合并而成，其麾下的Naver是韓國使用率最高的搜索引擎，而Hangame本身則是門(mén)戶(hù)網(wǎng)站和游戲運營(yíng)平臺的綜合體。
　　然而就是這樣一家在韓國赫赫有名的游戲集團進(jìn)入中國后卻有些“水土不服”，尤其在國內市場(chǎng)的開(kāi)拓上一直沒(méi)有較大突破。
　　知情人士向《經(jīng)濟參考報》透露，NHN在進(jìn)入中國的早期還在上海等地有派駐機構，最近由于其在華戰略的調整，很多機構都已經(jīng)撤并，現在只保留了北京的機構。這似乎印證了此前的傳聞：今年2月NHN韓國員工歸國、北京外派員工返京……
　　雖然NHN北京機構人士宣稱(chēng)，他們會(huì )在國內繼續尋找較好的研發(fā)團隊和產(chǎn)品，以實(shí)現進(jìn)一步對華的市場(chǎng)開(kāi)拓，但目前不容回避的現實(shí)是，“NHN過(guò)去對國內市場(chǎng)的把握，并未令聯(lián)眾非常滿(mǎn)意，而且這也可能是其運營(yíng)遇到困難的原因之一”。一位業(yè)內資深人士對《經(jīng)濟參考報》說(shuō)。

　　是謠言還是預言？

　　此前有消息稱(chēng)，NHN在撤出過(guò)程中與中方股東產(chǎn)生意見(jiàn)分歧，海虹控股希望能夠保留項目組以打包賣(mài)出好價(jià)，而NHN則傾向于先將項目組出售，再出售公司股權。
　　對此，海虹控股新近發(fā)布的澄清公告表示，自2004年以來(lái)，本公司與NHN公司一直合作愉快，聯(lián)眾電腦經(jīng)營(yíng)正常，公司目前未收到NHN　公司關(guān)于出售股份的正式書(shū)面通知。根據公司與NHN公司簽署的相關(guān)協(xié)議，若NHN公司與第三方簽署任何出售股份的協(xié)議，須經(jīng)本公司書(shū)面認可。
　　不過(guò)，在北京交通大學(xué)中國企業(yè)兼并重組研究中心主任、教授張秋生看來(lái)，以當初NHN1億美元的投資來(lái)看，這樣的盈利顯然稱(chēng)不上令人滿(mǎn)意的回報率，因此，“盡管是盈利的，但能否滿(mǎn)足NHN的回報要求則很難說(shuō)。如果OAL盈利能力有限，NHN一樣也會(huì )賣(mài)掉它的�！�
　　“NHN通過(guò)從聯(lián)眾撤資，可以在換來(lái)大量現金流之后方便收購國內其他團隊，為其運營(yíng)做準備，從資本運作角度上說(shuō)，如果NHN表現出較強的出售股權意愿，也在情理之中�！鄙鲜鰳I(yè)內人士坦言。
　　自傳出NHN計劃從聯(lián)眾撤出的消息之后，關(guān)于誰(shuí)將接手聯(lián)眾便引起廣泛猜測，傳言最盛的莫過(guò)于盛大。
　　對此，艾瑞咨詢(xún)集團互動(dòng)娛樂(lè )部總監張杰分析說(shuō)，目前，風(fēng)傳接盤(pán)聯(lián)眾的消息也可能只是媒體炒作，炒作意義大于實(shí)際意義。又或者，盛大與聯(lián)眾也可能僅僅是一種簡(jiǎn)單接觸。不過(guò)，盛大已經(jīng)擁有較好的品牌和經(jīng)營(yíng)狀況了，此前也一直有進(jìn)軍棋牌平臺的戰略意圖，有這樣的傳聞不足為奇�！盁o(wú)論如何，目前任何形式的操作一定是非常保密的，而且雙方正式合作可能還有一段靜默期�！�
　　“盛大的可能性大一點(diǎn)�！甭�(lián)合證券并購部分析師阮超說(shuō)，對聯(lián)眾這種獨立的休閑游戲運營(yíng)商來(lái)說(shuō)，更好的結果或許就是大型網(wǎng)絡(luò )游戲的運營(yíng)商來(lái)接手。
　　其實(shí)早在2004年，盛大就收購了與聯(lián)眾齊名的國內休閑游戲運營(yíng)商邊鋒網(wǎng)絡(luò )，業(yè)內人士推測，如果盛大收購聯(lián)眾成功，聯(lián)眾與邊鋒網(wǎng)絡(luò )的整合將更有利于盛大拓展網(wǎng)游平臺。去年5月，還有消息曝出聯(lián)眾已與盛大簽署雙向合作協(xié)議，聯(lián)眾游戲會(huì )在盛大平臺運營(yíng)。近日，又有傳言說(shuō)盛大有信心鞏固其在棋牌業(yè)務(wù)上的領(lǐng)導地位。
　　休閑棋牌類(lèi)游戲一直是聯(lián)眾為之生存的根本，對于此類(lèi)產(chǎn)品，平臺的廣告收入、道具收入及虛擬幣交易是主要的盈利方式，這種產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)初期獲得了很大成功。然而，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)高級應用的影響漸次顯現，以及網(wǎng)頁(yè)游戲崛起、SNS社區網(wǎng)站大肆占領(lǐng)市場(chǎng)等因素，棋牌休閑類(lèi)游戲面臨了很大的挑戰。
　　聯(lián)眾近兩年市場(chǎng)份額下降的現狀的確讓人擔憂(yōu)�！奥�(lián)眾這兩年的發(fā)展比較停滯”，張杰分析說(shuō)，一方面受到騰訊QQ等大型游戲平臺的極大沖擊，另一方面，地方棋牌游戲也對其造成了蠶食，這造成了上下兩個(gè)層面均對其用戶(hù)市場(chǎng)份額進(jìn)行擠壓的局面。
　　與聯(lián)眾的漸趨式微形成反差，近幾年盛大卻在大舉開(kāi)疆擴土。資料顯示，通過(guò)一系列收購，盛大已經(jīng)成為下轄盛大游戲、盛大文學(xué)、盛大在線(xiàn)、華友世紀、盛世影業(yè)五大業(yè)務(wù)公司的控股集團。主要業(yè)務(wù)也從游戲、文學(xué)拓展到音樂(lè )、影視、無(wú)線(xiàn)、視頻等領(lǐng)域，盛大娛樂(lè )帝國的框架已基本完成。
　　對于盛大而言，網(wǎng)游是盛大的發(fā)家根本，也是盛大數以?xún)|計資金的來(lái)源，這個(gè)業(yè)務(wù)是盛大多年來(lái)與其他網(wǎng)游廠(chǎng)商抗擊的根本，多年來(lái)，從早期的《傳奇》《冒險島online》《泡泡堂》到現在的《永恒之塔》，盛大旗下網(wǎng)游多以大型客戶(hù)端網(wǎng)游見(jiàn)長(cháng)。業(yè)內人士分析，此次觸手聯(lián)眾，也是在盛大游戲分拆上市的背景下?lián)尩�，繼續穩固自己的游戲版圖。

　　聯(lián)眾到底值多少錢(qián)？

　　上述知情人士透露，與聯(lián)眾進(jìn)行接觸的可能并不止盛大、完美這兩家公司�！奥�(lián)眾肯定還會(huì )和游戲行業(yè)內的一些其他機構進(jìn)行聯(lián)系，不排除其他潛在買(mǎi)主突然‘殺出’的可能性”，“很多非網(wǎng)游行業(yè)資本也有涉足這個(gè)領(lǐng)域的想法，聯(lián)眾就可能成為他們的切入點(diǎn)�！�
　　該人士進(jìn)一步表示，“由于聯(lián)眾現在的經(jīng)營(yíng)狀況不是很好，相對的價(jià)格不會(huì )很高，從買(mǎi)方角度來(lái)說(shuō)，也許是一個(gè)低位進(jìn)入的好的時(shí)機�！奔又�，聯(lián)眾有一定的品牌號召力，至少有幾十萬(wàn)的用戶(hù)規模，對很多游戲公司來(lái)說(shuō)不失為一個(gè)好的平臺，尤其對于大型網(wǎng)游公司來(lái)說(shuō)，棋牌游戲和網(wǎng)絡(luò )游戲用戶(hù)存在一定重合度，也有一定的互補性，這樣的時(shí)機進(jìn)行收購進(jìn)行平臺整合是非常有意義的�！�
　　對此，易觀(guān)國際分析師玉軼也認為，聯(lián)眾的營(yíng)收能力可能并非核心因素。聯(lián)眾作為中國網(wǎng)絡(luò )游戲市場(chǎng)專(zhuān)精于棋牌類(lèi)游戲的網(wǎng)絡(luò )游戲企業(yè)，擁有良好的用戶(hù)基礎和品牌價(jià)值，用戶(hù)群與網(wǎng)絡(luò )游戲用戶(hù)重合度高。
　　2006年海虹控股財報顯示，聯(lián)眾世界以休閑類(lèi)棋牌游戲為主導的產(chǎn)品結構下，一方面新增了多款棋牌類(lèi)游戲或游戲的地方版，同時(shí)也推出了星際家園、三國策、俠義道和海盜王等合作運營(yíng)游戲，使公司產(chǎn)品保持基本定位不變的前提下，增強多元化，為公司提高收入及利潤水平打下了良好的基礎。聯(lián)眾世界季度平均同時(shí)在線(xiàn)人數保持在50萬(wàn)人以上，公司收入較上年度增長(cháng)超過(guò)100%。
　　“與NHN不同，海虹控股作為一家國內上市企業(yè)，可能更需要網(wǎng)絡(luò )游戲板塊的戰略身份，受益于網(wǎng)絡(luò )游戲的發(fā)展，其股價(jià)會(huì )有一定影響。也許以更好的方式和更好的價(jià)格出售聯(lián)眾股份更符合海虹控股的戰略意圖�！鄙鲜鲑Y深人士分析說(shuō)。
　　當然，在聯(lián)眾是否發(fā)生資本重組還沒(méi)有任何官方表態(tài)的情況下，所有的討論都只能在猜測中進(jìn)行。至于更加撲朔迷離的后續整合進(jìn)程，“任何后續的戰略合作或整合，都需要面臨聯(lián)眾與合作方產(chǎn)品線(xiàn)融合、用戶(hù)遷移的過(guò)程，以形成產(chǎn)品、用戶(hù)資源的共享�！庇褫W說(shuō)。
　　孫杰也表示，除了要符合雙方的戰略發(fā)展目標之外，這種戰略合作對游戲行業(yè)來(lái)說(shuō)，應是符合市場(chǎng)需求的，能夠為雙方帶來(lái)共同利益的，能夠找到一種運營(yíng)方式盡快擺脫現在的不利局面�！氨热缙脚_整合資源，雙方共贏(yíng)當然是最好的；比如未來(lái)架構，最大化的符合股東和現有組織機構人員的利益當然是最好的�！�
　　不過(guò)，不管怎樣，“聯(lián)眾在棋牌類(lèi)細分市場(chǎng)雖有較好的品牌和用戶(hù)資源，但還不足以影響市場(chǎng)格局�！庇褫W說(shuō)。
　　上述資深人士也認為，這樣的一次戰略性合作在短期內不會(huì )對整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生多大的影響。對于接盤(pán)者而言，只不過(guò)是增加了一個(gè)平臺和一個(gè)吸引用戶(hù)群的方式而已，它希望平臺多元化發(fā)展，并能在運營(yíng)方面對自身有所幫助，使現有平臺有持續穩定的增長(cháng)。

    [延伸閱讀]網(wǎng)絡(luò )游戲產(chǎn)業(yè)憑什么逆市飄紅

    在全球金融危機的沖擊下，不少企業(yè)被迫降薪，甚至裁員，以求縮減開(kāi)支、勉強過(guò)冬。而我國網(wǎng)游行業(yè)的發(fā)展勢頭依舊強勁、全線(xiàn)飄紅，2008年實(shí)際銷(xiāo)售收入達183.8億元人民幣，同比增長(cháng)76.6%。