美國經(jīng)濟數據近期傳遞了非常雜亂的信號，一周前公布的新屋開(kāi)工率還是9個(gè)月來(lái)最低，本周公布的房?jì)r(jià)指數出現四年來(lái)最大漲幅。上市公司盈利都大幅上漲，似乎經(jīng)濟復蘇強勁，但是消費者信心指數下降。許多權威性的全球經(jīng)濟形勢分析，隨之也頻頻出現模棱兩可的預測和判斷。繼國際貨幣基金組織把全球經(jīng)濟預測從4.1%調整到4.6%，同時(shí)又發(fā)出警告“下半年全球經(jīng)濟下行風(fēng)險顯著(zhù)增大”，對全球經(jīng)濟形勢做出沒(méi)有方向 “霧里看花”的判斷以后，美聯(lián)儲主席伯南克上周在國會(huì )聽(tīng)證時(shí)，把美國經(jīng)濟增長(cháng)預測從3.2%至3.7%下調至3.2%至3.5%，并做出經(jīng)濟前景“異常不確定”的判斷。
　　通縮還是通脹?美國經(jīng)濟究竟有多“復雜”？筆者認為，判斷美國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢，最重要的指標不是經(jīng)濟增長(cháng)率，而是失業(yè)率。高失業(yè)率是阻礙復蘇最大的困擾。在失業(yè)率沒(méi)有一定程度的改善之前，經(jīng)濟增長(cháng)的恢復便缺乏可靠基礎。美國失業(yè)率下降之時(shí)，才是美國經(jīng)濟真正走出危機之日。
　　實(shí)際上，美國從去年四季度開(kāi)始恢復的經(jīng)濟增長(cháng)是無(wú)就業(yè)回暖。到今年一季度，美國經(jīng)濟已連續三個(gè)季度保持平均3%以上的增長(cháng)�？墒且驗槲�機創(chuàng )造了26年最高的失業(yè)率，兩位數的失業(yè)率至今沒(méi)有明顯的改善，所以，沒(méi)有人有底氣確認美國經(jīng)濟恢復的態(tài)勢。高失業(yè)率直接的風(fēng)險，是第一季度超過(guò)3%的經(jīng)濟增長(cháng)難以為繼。果然，第二季度增長(cháng)2.4%，大大低于預期，弄得不好還可能二次探底。
　　美國經(jīng)濟的增長(cháng)主要由消費推動(dòng)。去年和今年第一季度的消費增長(cháng)與財政拯救方案中的退稅政策有很大關(guān)系。美國兩次合起來(lái)超過(guò)9600億美元的救助方案中，至少有三分之一是退稅方式支出的。但是，退稅只是危機拯救的緊急措施，失業(yè)問(wèn)題不能逐漸改善，沒(méi)有工資作為可支配收入的增量，消費增長(cháng)將無(wú)以為繼。
　　另外，美國800萬(wàn)人失去工作已超過(guò)一年，失業(yè)救濟成為主要支付能力和基本消費增長(cháng)構成的一部分，但救濟金水平和時(shí)間都是有限的。國會(huì )最近不得不通過(guò)新的法案，延長(cháng)失業(yè)救濟金的發(fā)放時(shí)間。消費不可能靠失業(yè)救濟金來(lái)支持。失業(yè)救濟金不能無(wú)限延長(cháng)，社會(huì )保障體系的缺口，可能進(jìn)一步加大已經(jīng)膨脹的政府赤字。如果按照格魯克曼先生有關(guān)幾百萬(wàn)人陷入長(cháng)期失業(yè)，有些人可能永遠回不到工作崗位的蕭條定義，美國真有觸發(fā)格氏意義上的第三次大蕭條的擔心了。
　　美國人是借錢(qián)消費的，信用卡的滾動(dòng)消費信貸是支持美國消費增長(cháng)的重要支柱。但是因為危機，高達萬(wàn)億的信用卡消費信貸出現居高不下的違約率，對已經(jīng)深陷次貸危機和金融泡沫囫圇的銀行無(wú)異于雪上加霜。雖然銀行在政府救助下死里逃生，但經(jīng)濟復蘇緩慢，銀行至今沒(méi)有恢復對企業(yè)的信貸，更沒(méi)有恢復信用卡滾動(dòng)消費信貸。銀行不恢復對實(shí)體經(jīng)濟的信貸不利于創(chuàng )造就業(yè)和改善就業(yè)，高失業(yè)率使銀行更不愿意恢復消費信貸，消費增長(cháng)不能持續，更不利于經(jīng)濟恢復正常的運行，失業(yè)率降低銀行信貸意愿可能對經(jīng)濟產(chǎn)生惡性循環(huán)。僅僅依賴(lài)華爾街的金融交易而沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟支持的銀行盈利，對美國而言，可能是風(fēng)險大于利好。
　　危機時(shí)分曾一度上升至7％的儲蓄率，今年上半年開(kāi)始下降，而消費同步上升。說(shuō)明上半年消費上升也與美國人動(dòng)用儲蓄支付消費有關(guān)。如果經(jīng)濟恢復放緩，失業(yè)前景不樂(lè )觀(guān)，儲蓄率可能因為消費者的審慎心態(tài)再次上升，消費增長(cháng)進(jìn)一步失去動(dòng)力。7月27日公布的消費者信心指數下滑至預期之下，再次印證了失業(yè)率的改善是消費增長(cháng)與經(jīng)濟增長(cháng)的關(guān)鍵因素。
　　高失業(yè)率還將加劇貿易保護主義的態(tài)勢。上世紀30年代大蕭條時(shí)，各國都采取貿易保護主義手段，企圖通過(guò)減少進(jìn)口增加出口來(lái)創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )，結果全球貿易大幅下降超過(guò)九成，經(jīng)濟低迷了十年。這次，美國政府成立高規格的促進(jìn)貿易內閣級部門(mén)，推動(dòng)五年之內出口增加一倍的戰略創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )。但是伴隨著(zhù)匯率和貿易之爭的升級，可能出現損害全球貿易也不利于出口戰略的兩敗俱傷的后果。
　　房地產(chǎn)是危機的始作俑者之一，房地產(chǎn)業(yè)回暖當然有利于走出危機恢復經(jīng)濟增長(cháng)。但是如果失業(yè)率高企，可能惡化房地產(chǎn)抵押貸款的支付能力，使房地產(chǎn)市場(chǎng)再次遭遇壓力。近期加州房地產(chǎn)分析機構論證說(shuō)，因為高失業(yè)率伴隨的支付能力的嚴重缺乏，上半年因為不能支付貸款而被銀行收回的房屋數量甚至超過(guò)去年上半年八個(gè)百分點(diǎn)。
　　實(shí)際上，美國危機后經(jīng)濟復蘇的判斷，一直都是以就業(yè)改善為指標的。在對次貸危機演變?yōu)榘倌瓴挥龅娜�球�?jīng)濟危機的原因分析中，美聯(lián)儲的貨幣政策成了眾矢之的。而格林斯潘在IT泡沫危機后把1％的低利率保持近兩年之久，一方面是通脹很低；另一方面就是因為失業(yè)率持續保持在高位的緣故。這一次，伯南克不應在判斷經(jīng)濟是否復蘇態(tài)勢上困惑，不能病急亂投醫讓貿易保護主義大行其道，更不能簡(jiǎn)單盲目重新實(shí)施更寬松的貨幣政策，而要盡力推動(dòng)政府采取有效政策創(chuàng )造就業(yè)，適時(shí)掌握利率的韁繩，一旦就業(yè)形勢發(fā)生變化，迅速在盛宴之前撤掉酒杯。
　　問(wèn)題在于，改善就業(yè)的出路何在，眼下尚不清晰。新能源的投入，相信是有戰略眼光的安排，但真正能創(chuàng )造就業(yè)，可能至少在兩年后。五年出口翻倍的戰略，算是創(chuàng )造就業(yè)的一招。但現在歐洲也寄望出口增長(cháng)抵消緊縮財政對經(jīng)濟增長(cháng)的影響，日本原來(lái)就秉承出口導向的國策。美歐日之間出口產(chǎn)品有很大的相互替代性，都打出口牌，市場(chǎng)在哪里呢?
　　奧巴馬政府正在推動(dòng)國會(huì )通過(guò)促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的法案，官方估計那會(huì )創(chuàng )造250萬(wàn)到300萬(wàn)個(gè)工作機會(huì )。奧巴馬總統最近明確指出，今年的失業(yè)率不可能低于9.5%，明年失業(yè)率仍然會(huì )在9%的水平。如此看來(lái)，今明兩年，美元的波動(dòng)，美國經(jīng)濟的波動(dòng)會(huì )成為常態(tài)，美國經(jīng)濟的恢復希望可能要到2012年了。從中長(cháng)期來(lái)說(shuō)，美國經(jīng)濟或者說(shuō)全球經(jīng)濟最大的風(fēng)險，是美國巨額的還在繼續膨脹的財政赤字。