(一)“關(guān)鍵詞”之一：經(jīng)濟增長(cháng)
進(jìn)入2011年以來(lái)，全球經(jīng)濟仍然處于金融危機過(guò)后的調整復蘇階段，復蘇特征可描述為“溫和”。
1.全球經(jīng)濟增長(cháng)的基本情況
首先，全球經(jīng)濟在總量上是擴張的，GDP指標無(wú)論是同比還是環(huán)比都顯示增長(cháng)；其次，全球經(jīng)濟的增速不穩定，在2010年GDP增速大幅提高之后，2011年又出現一定程度下降；第三，全球經(jīng)濟增長(cháng)的結構不均衡：發(fā)達經(jīng)濟體疲弱，新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)始終沒(méi)有培育出來(lái)，在較長(cháng)的時(shí)間內都難以出現突破性增長(cháng)；新興和發(fā)展中經(jīng)濟體增長(cháng)持續強勁，資本大量流入，推動(dòng)經(jīng)濟產(chǎn)生過(guò)熱跡象。由此可見(jiàn)，全球經(jīng)濟的增長(cháng)并沒(méi)有實(shí)現加速復蘇的預期，而各經(jīng)濟體的情況相互綜合、抵消，使得全球經(jīng)濟體現溫和復蘇的特征。
2011年第一季度，全球經(jīng)濟的折年增長(cháng)率為4.3%，第二季度出現輕微下滑，預計全年增長(cháng)率要顯著(zhù)低于2010年。根據上半年度數據，IMF預計全球經(jīng)濟活動(dòng)在2011年下半年下行風(fēng)險將顯著(zhù)增加，全年經(jīng)濟增長(cháng)較2010年放緩，并調低了GDP增速的預期。IMF預計，2011年世界經(jīng)濟將增長(cháng)4.3%，發(fā)達經(jīng)濟體2011-2012年的平均增長(cháng)率為2.4%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體2011-2012年的平均增長(cháng)率預期為6.5%。而2010年發(fā)達經(jīng)濟體的增長(cháng)率為3%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長(cháng)率為7.4%，2011年增速回落趨勢明顯。
2.中國為全球經(jīng)濟增長(cháng)提供動(dòng)力
從中國來(lái)看，在世界經(jīng)濟的溫和復蘇、國際政治和軍事的復雜多變、國際熱錢(qián)不斷涌入、通貨膨脹壓力不斷加大的背景下，政府宏觀(guān)調控力度加大，經(jīng)濟增速也有所回落。今年上半年GDP增速為9.6%，較去年同期的11.1%回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然高于年初政府制定的全年8%增速目標，且工業(yè)增長(cháng)出現加速，夯實(shí)了整體經(jīng)濟進(jìn)一步增長(cháng)的基礎。
作為全球第二大經(jīng)濟體，中國仍然是推動(dòng)全球經(jīng)濟復蘇的穩定和中堅力量。第二季度中國GDP數據發(fā)布以后，市場(chǎng)信心顯著(zhù)提升，據國內外機構預計，2011年中國GDP增幅仍將達到9.3%。而且，中國經(jīng)濟持續向好不但提振了全球市場(chǎng)對中國經(jīng)濟的信心，也為全球經(jīng)濟注入強心劑，全球股市大振。由于中國的經(jīng)濟政策較好地保持了穩定性和連續性，中國經(jīng)濟得以穩定增長(cháng)，對世界經(jīng)濟的推動(dòng)作用逐漸加強，仍然是全球經(jīng)濟復蘇的希望和有力支撐。
(二)“關(guān)鍵詞”之二：債務(wù)危機
在歐洲主權債務(wù)危機“多米諾骨牌”的擴散效應下，其他歐洲國家、美國、日本等經(jīng)濟體的主權債務(wù)問(wèn)題日漸暴露，成為影響經(jīng)濟復蘇的一個(gè)長(cháng)期性因素。在其財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟增長(cháng)和財政赤字幾乎失效的情況下，擴大債務(wù)就成了發(fā)達經(jīng)濟體的“救命稻草”，而中國等新興和發(fā)展中經(jīng)濟體積累的大量隱性債務(wù)、地方政府債務(wù)也是一個(gè)長(cháng)期威脅。因此，債務(wù)危機是當前世界經(jīng)濟一個(gè)具有普遍性的特征。
1.債務(wù)規模攀升
目前發(fā)達經(jīng)濟體國債規模龐大，壓縮困難，且在此基礎上，各國仍然在按計劃發(fā)行政府債券，由中央銀行購買(mǎi)，政府債務(wù)的規模繼續膨脹。國際貨幣基金組織數據顯示，發(fā)達經(jīng)濟體的政府債務(wù)總額逐年攀升，新興經(jīng)濟體和低收入經(jīng)濟體的政府債務(wù)總額則呈現下降趨勢。從公共債務(wù)占GDP的比重來(lái)看，OECD的預測顯示，到2011年全部發(fā)達經(jīng)濟體公共債務(wù)/GDP比率將超過(guò)100%。國際貨幣基金組織也預測，發(fā)達經(jīng)濟體該指標將在2011年首次突破100%，到2016年進(jìn)一步上升到107%，其中美國、歐元區和日本分別達到112%、86%和250%。
2.主要經(jīng)濟體的債務(wù)狀況
美國債務(wù)已達上限，但潛在的借貸需求仍然很大。為了順利提高債務(wù)上限，美國財政部采取了一系列措施，但是并沒(méi)有把握，國際評級降低等不利因素日益上升。在歐元區，希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭的利差均有所上升，希臘銀行還出現了資金抽逃現象，德、法等核心國家也沒(méi)有控制住債務(wù)規模上升的勢頭，歐洲主權債務(wù)危機受到新一輪關(guān)注，包括法國、意大利、西班牙在內的很多國家近期遭遇了評級下調。日本的債務(wù)水平一直很高，加之長(cháng)期經(jīng)濟低迷、人口老齡化、突如其來(lái)的大地震、海嘯和核泄漏危機使當局公共債務(wù)負擔日趨沉重，一些信用評級機構已將其主權信用評級置于負面監測之下。拉丁美洲經(jīng)濟體的債務(wù)水平高于亞洲新興經(jīng)濟體，國際貨幣基金組織預計2011年其財政狀況將有所加強，債務(wù)水平有所下降。
3.債務(wù)洪流下中國不能獨善其身
外因和內因共同決定了中國在這場(chǎng)債務(wù)危機的洪流中不可能獨善其身。
首先，中國被動(dòng)卷入債務(wù)危機的洪流。中國持有1.15萬(wàn)億美元的美國國債，如果美國國債不能持續，中國就會(huì )蒙受損失。在希臘債務(wù)危機中也不得不承擔救助責任，中國被IMF指派承擔了其中約11億歐元的份額。另外，資本的“逐利性”使大批游資從歐洲流到中國，從而加大了中國通貨膨脹的壓力和資產(chǎn)泡沫等風(fēng)險，并給經(jīng)濟結構調整帶來(lái)阻力。
其次，中國同樣面臨著(zhù)巨大的債務(wù)風(fēng)險。據高盛估算，到2009年年底，中國政府總負債為15.7萬(wàn)億元，占GDP的48%。其中，中央政府國債約占20%，地方政府債務(wù)約占23%，約為7.8萬(wàn)億元，商業(yè)銀行剝離但仍體現在資產(chǎn)管理公司賬面上的不良貸款總額約為1.6萬(wàn)億元，約占GDP的5%。截至2010年6月末，我國商業(yè)銀行地方融資平臺貸款達7.66萬(wàn)億元，積聚了絕大部分地方債務(wù)風(fēng)險。此外，還有很多隱性債務(wù)沒(méi)有納入估算范圍，說(shuō)明地方政府存在著(zhù)較大的債務(wù)風(fēng)險，甚至過(guò)度舉債已接近極限，一些地方政府性債務(wù)率已高達94%。
(三)“關(guān)鍵詞”之三：通貨膨脹
當前通貨膨脹壓力在新興經(jīng)濟體表現較為嚴重，但是發(fā)達經(jīng)濟體內部也存在著(zhù)通脹因素，由于通貨膨脹具有傳導性，已經(jīng)開(kāi)始從新興市場(chǎng)國家向發(fā)達國家蔓延。因此，通貨膨脹也是當前世界經(jīng)濟的一個(gè)具有普遍性的特征，這就引出了目前存在的一種廣泛的擔憂(yōu)：實(shí)體經(jīng)濟“滯脹”風(fēng)險正在上升。
全球通貨膨脹從2010年最后一個(gè)季度的3.5%上升到2011年第一季度的4%，對全球通貨膨脹的預期也進(jìn)一步提升。與4月的預測相比，IMF對各大經(jīng)濟體的通貨膨脹預期都有較大提高。同時(shí)，IMF預計新興經(jīng)濟體的消費者價(jià)格指數今年將上升6%，過(guò)熱跡象因信貸快速增長(cháng)或資產(chǎn)價(jià)格上漲而愈加明顯。
(四)“關(guān)鍵詞”之四：財政整頓
與2010年上半年經(jīng)濟復蘇與財政風(fēng)險并存的局面相比，很多發(fā)達經(jīng)濟體的財政狀況已經(jīng)由財政風(fēng)險轉化為全局性“財政危險”，因為盡管經(jīng)過(guò)很大力度的財政整頓，但部分國家的財政狀況仍然愈發(fā)困難。對于新興和發(fā)展中經(jīng)濟體而言，通貨膨脹問(wèn)題愈演愈烈，它帶來(lái)的財政風(fēng)險是結構調整的壓力，則更多體現在政策層面而非全局。
1.財政運行的基本情況
據國際貨幣基金組織預測，2011年各大經(jīng)濟體的財政狀況將好于2010年，預計全球赤字率從5.5%下降到4.6%，發(fā)達經(jīng)濟體從7.5%下降到4.6%，新興經(jīng)濟體從3.7%下降到2.7%，低收入經(jīng)濟體從3.1%下降到2.9%。發(fā)達經(jīng)濟體的赤字率遠遠高于新興經(jīng)濟體，甚至高于低收入經(jīng)濟體，但也要看到，財政狀況具有持續改善的趨勢，預計2012年財政赤字占GDP的百分比較2011年會(huì )進(jìn)一步降低，但財政平衡的格局短期內不會(huì )改變。
2.財政整頓的進(jìn)展
美國整頓財政目標是減支為主，增稅為輔。奧巴馬總統特意成立了兩黨共同領(lǐng)導和參與的赤字削減委員會(huì )，以努力平衡聯(lián)邦預算。2010年12月該委員會(huì )提出了赤字削減提議已在眾議院通過(guò)，該提議要求削減總額為3.7萬(wàn)億美元赤字。日本進(jìn)行了兩次補充預算，一次總額為GDP的0.8%，一次總額為19988億日元，前次已經(jīng)通過(guò)，后次已送交參議院。在歐洲，希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙等主權債務(wù)危機嚴重困擾的幾個(gè)國家從增加收入和縮減支出兩方面進(jìn)行了一系列財政整頓。此外，在英國建立了財政委員會(huì )，在德國實(shí)行了平衡預算的憲法規則。
(五)“四大關(guān)鍵詞”編織的世界經(jīng)濟困局
在分別分析了當前世界經(jīng)濟的四大關(guān)鍵問(wèn)題之后，我們發(fā)現這些問(wèn)題的形成和發(fā)揮作用是緊密交織在一起的，使整個(gè)世界經(jīng)濟發(fā)展的前景變得更加復雜，甚至形成若干困局。
1.“經(jīng)濟增長(cháng)—債務(wù)危機—財政整頓”的困局
為了實(shí)現經(jīng)濟復蘇，大量債務(wù)被迫產(chǎn)生，歐洲主權債務(wù)危機的發(fā)生打破了“借貸的繁榮”，讓危機后本就脆弱的經(jīng)濟增長(cháng)更加脆弱。主權債務(wù)危機的治理是要有效減債，這就需要“開(kāi)源節流”，即增加收入、壓縮支出，進(jìn)入財政整頓的程序。增加收入的基礎是經(jīng)濟增長(cháng)，但財政整頓對經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )產(chǎn)生抑制作用，支出具有剛性，劇烈壓縮會(huì )加大政治成本，也會(huì )損害就業(yè)，當局不愿推動(dòng)。最終導致財政整頓停滯不前，收入增加不了，支出壓縮不了，只能通過(guò)擴大借債來(lái)爭取時(shí)間，結果是債務(wù)積累越發(fā)龐大，債務(wù)風(fēng)險越發(fā)嚴重。
2.“經(jīng)濟增長(cháng)—通貨膨脹—滯脹”的困局
為了實(shí)現經(jīng)濟復蘇，各國實(shí)行擴張性經(jīng)濟政策，但由于美國、日本長(cháng)期實(shí)行低利率政策、歐盟國家不實(shí)施獨立的貨幣政策，導致美、日、歐等發(fā)達經(jīng)濟體缺乏擴張性貨幣政策的空間，產(chǎn)生的流動(dòng)性無(wú)法在本國消化，由利益機制外溢到新興和發(fā)展中經(jīng)濟體。新興和發(fā)展中經(jīng)濟體自身的擴張性政策對經(jīng)濟復蘇有效，但產(chǎn)生了一定的通貨膨脹壓力，再加上外溢性資本流動(dòng)產(chǎn)生的通脹效果疊加，則陷入嚴重通貨膨脹。通貨膨脹通過(guò)對外貿易等機制向外傳導，但在發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟低迷的情況下發(fā)生通貨膨脹，則陷入“滯脹”。
3.“通貨膨脹—債務(wù)危機—財政整頓”的困局
在新興和發(fā)展中經(jīng)濟體，持續的資本流入還可以推升資產(chǎn)泡沫，私人負債增長(cháng)迅速。在這種情況下，資質(zhì)較低的經(jīng)濟主體能夠較為容易地在市場(chǎng)進(jìn)行債務(wù)融資，使得債務(wù)質(zhì)量被降低，債務(wù)風(fēng)險積聚，當達到一定程度的時(shí)候，就會(huì )向財政風(fēng)險轉化，在財政資金不足的情況下，則須擴大國債發(fā)行，從而加大政府債務(wù)壓力。如果主權債務(wù)規模已經(jīng)足夠大，則有可能引發(fā)主權債務(wù)危機。大量國債的發(fā)行將導致利率的上升，會(huì )對私人投資產(chǎn)生“擠出效應”。同時(shí)，國債償還必然是來(lái)源于稅收，居民就會(huì )減少消費，增加儲蓄。這兩種情況都將降低刺激經(jīng)濟增長(cháng)的財政政策效果，而較大的還本付息壓力會(huì )阻礙財政的可持續，必須進(jìn)行財政整頓。這樣就回到了第一個(gè)困局所涉及的問(wèn)題。
對當前四大關(guān)鍵問(wèn)題編織的世界經(jīng)濟困局進(jìn)行分析可知，解困的關(guān)鍵在發(fā)達經(jīng)濟體，發(fā)達經(jīng)濟體解困的唯一出路在于發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟創(chuàng )造物質(zhì)性的社會(huì )財富，而不再是虛擬資產(chǎn)。而通過(guò)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟解困的突破口在第一個(gè)困局，當第一個(gè)困局解開(kāi)后，第二和第三個(gè)困局也就容易解決�，F在的問(wèn)題是發(fā)達經(jīng)濟體沒(méi)有足夠的動(dòng)力去破解這樣的困局。這其中起作用的有利益的因素，有政治的因素，也有搭便車(chē)的心理等等。尤其是美國，憑借在國際經(jīng)濟格局中的主導作用和美元的儲備貨幣地位，不斷成功地制造著(zhù)美元回流，因此，美國不會(huì )發(fā)生主權債務(wù)危機，甚至可以通過(guò)發(fā)行貨幣，降低幣值來(lái)變相地債務(wù)重組，稀釋債權。
