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王慶
中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理： |
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中國不會(huì )出現債務(wù)危機 |
短期來(lái)看，歐洲主權債務(wù)危機短時(shí)期難以平息，對資本市場(chǎng)和經(jīng)濟的影響還要持續下去。過(guò)去幾個(gè)星期引起金融動(dòng)蕩的另外一個(gè)事件就是所謂的美國債務(wù)危機，實(shí)質(zhì)上這也是美國的一場(chǎng)政治危機，如果美國經(jīng)濟基本面繼續惡化，那么美國采取第三輪量化寬松貨幣政策的可能性進(jìn)一步上升。
中國是全球大宗商品的主要進(jìn)口國，由于寬松貨幣政策向中國涌入了大量的“熱錢(qián)”，所以由此向全國傳導了通貨膨脹壓力。中國本身經(jīng)濟的基本面狀況良好，公共債務(wù)水平很低，其次中國有大量的金融賬戶(hù)順差，這兩個(gè)條件都不會(huì )使中國發(fā)生任何意義上的債務(wù)危機。
我們現在看到的通貨膨脹壓力，盡管跟短期的國際經(jīng)濟狀況有關(guān)，但是如果把它放在中國長(cháng)期的經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中，我認為，2011年應該是中國經(jīng)濟調整真正意義上的開(kāi)始之年，而且中國必然會(huì )伴隨著(zhù)比較高的通貨膨脹，從一定意義上來(lái)講跟經(jīng)濟貨幣沒(méi)有關(guān)系，是經(jīng)濟調整過(guò)程中必然發(fā)生的現象。
中國經(jīng)濟正在發(fā)生一些比較深刻的變化。通過(guò)和中國經(jīng)濟增長(cháng)特點(diǎn)比較類(lèi)似的幾個(gè)國家，韓國和日本進(jìn)行比較，我們發(fā)現2008年中國人均GDP收入水平購買(mǎi)力平價(jià)測算，跟韓國20年前、日本40年前是一樣的。我們可以觀(guān)察日本、韓國當年在這個(gè)水平上發(fā)生了什么情況？時(shí)間中國設定在2007年、對韓國定義在1988年、日本是1969年，以這些年份為拐點(diǎn)，通過(guò)比較會(huì )發(fā)現當韓國、日本經(jīng)濟水平達到中國現在的水平的時(shí)候他們的經(jīng)濟發(fā)生了很重要的拐點(diǎn)，他們的經(jīng)濟增量出現了明顯放緩，而通貨膨脹率出現了明顯的上升。那么，中國是不是處于這個(gè)拐點(diǎn)？拐點(diǎn)之后中國是不是會(huì )經(jīng)歷一個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)明顯放緩和通貨膨脹高企的時(shí)期？實(shí)際上，這個(gè)變化已經(jīng)發(fā)生了，2007年中國GDP經(jīng)濟增長(cháng)將近14%，近兩年是8-9%，過(guò)去10年中國平均的通貨膨脹率是1.9%，現在的通貨膨脹是3%、4%、5%甚至是6%，所以我猜測，5年或者10年之后回過(guò)頭來(lái)看，這個(gè)拐點(diǎn)就發(fā)生在2011年。
實(shí)際上這背后有更深刻的結構變化。這個(gè)結構包括三個(gè)方面：經(jīng)濟生產(chǎn)結構、經(jīng)濟支出結構、經(jīng)濟收入結構。
在未來(lái)5-10年經(jīng)濟調整過(guò)程中將會(huì )出現這樣一個(gè)現象，隨著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)生變化，勞動(dòng)者在經(jīng)濟中的議價(jià)能力提高使他的工資上升，由此在國際收支匹配中比重增加，勞動(dòng)力消費水平會(huì )有所上升，而更多的消費會(huì )花費在服務(wù)業(yè)，而不是一般意義上的制造業(yè)。這是個(gè)前瞻性的判斷，至于中國經(jīng)濟結構會(huì )不會(huì )發(fā)生這樣的變化呢？我認為已經(jīng)發(fā)生了，但從現在看我們只有一兩年的數據，還得不出結論，總體上來(lái)講未來(lái)5-10年中國經(jīng)濟表現出當年韓國、日本經(jīng)濟表現的發(fā)展規律性是個(gè)大概率事件。
從這方面來(lái)看，中國未來(lái)5年、10年可能經(jīng)歷的變化，在中國經(jīng)濟歷史意義上復興過(guò)程中微小的調整，只要我們尊重經(jīng)濟規律，只要我們自己不把自己的經(jīng)濟、社會(huì )制度搞亂，未來(lái)的發(fā)展前景還是巨大的，還是有理由保持信心的。
