|
大公國家信用評級是按照一定的方法和程序，對中央政府按照契約規定在未來(lái)償還其直接、顯性商業(yè)性金融債務(wù)的意愿和能力的評估，評級結果反映的是作為債務(wù)人的中央政府對其債務(wù)違約的相對可能性。大公國家信用評級方法共涉及五個(gè)要素：國家管理能力、經(jīng)濟實(shí)力、金融實(shí)力、財政實(shí)力和外匯實(shí)力，其中財政實(shí)力是影響國家信用評級的直接因素。本文旨在對國家信用評級中的財政實(shí)力分析思路予以闡釋。
一、財政實(shí)力在大公國家信用評級中的地位和作用
在大公國家信用評級涉及的五個(gè)要素中，財政實(shí)力評估政府通過(guò)綜合運用財政收支和債務(wù)管理等多種財政手段保證本幣債務(wù)償付的能力。
財政實(shí)力是影響國家信用的直接要素，對于本幣信用評級具有核心意義。國家信用能力的高低最終都會(huì )表現為特定時(shí)間段內政府債務(wù)與政府支付能力的對比情況。如果政府收入始終能夠對債務(wù)償還進(jìn)行有效覆蓋，國家信用就高；如果在某一時(shí)點(diǎn)，政府能夠籌集到的收入無(wú)法按時(shí)足額償還到期債務(wù)，就會(huì )出現違約�？v觀(guān)政府違約的歷史，發(fā)生違約的深層次原因無(wú)論是基于政治、經(jīng)濟、金融或是社會(huì )問(wèn)題，最終都會(huì )表現為政府財政狀況的急劇惡化。因此，財政實(shí)力是國家信用的直觀(guān)反映。
盡管如此，財政實(shí)力無(wú)法獨立支撐對政府信用的判斷。
一方面，財政實(shí)力是國家管理能力、經(jīng)濟實(shí)力和金融實(shí)力在政府財政領(lǐng)域的反映，財政實(shí)力的分析無(wú)時(shí)不以上述三個(gè)要素為基礎，另一方面，財政狀況將反作用于三個(gè)基礎性要素，引起它們的變化，從而又對未來(lái)的財政實(shí)力產(chǎn)生影響。上述現象使四者之間呈現交互作用、密不可分的關(guān)系。只有將它們綜合考慮才能共同反映一國政府的整體信用狀況。為此具體闡述如下：
財政實(shí)力通過(guò)對政府過(guò)去和現在的債務(wù)及財政收支信息的分析，只能對短期內政府資金的流動(dòng)性狀況做出預測，無(wú)法對長(cháng)期的財政實(shí)力做出準確判斷。而國家管理能力、經(jīng)濟實(shí)力和金融實(shí)力作為國家信用評級中的基礎性要素，它們決定了經(jīng)濟體的綜合實(shí)力及財富創(chuàng )造和增長(cháng)的能力，也在很大程度上決定了一國長(cháng)期的財政狀況。
財政實(shí)力對基礎性要素具有反作用主要表現在：財政紀律的加強和稅收征管能力的提高等體現了政府的國家管理能力在改善；財政支出結構及其調整對一國未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)潛力產(chǎn)生影響；財政政策的宏觀(guān)調控對經(jīng)濟績(jì)效有明顯作用；財政負擔沉重、債務(wù)規模龐大有可能加劇國內通貨膨脹，導致金融體系的脆弱性增加等。
財政實(shí)力和外匯實(shí)力都是判斷政府償債能力的直接要素，二者的區別在于，財政實(shí)力是通過(guò)全部的政府收入和債務(wù)規模比較來(lái)對整體的政府資產(chǎn)和資金流狀況進(jìn)行評價(jià)，與前三個(gè)要素相結合得出政府的本幣償債能力；外匯實(shí)力建立在財政實(shí)力的基礎上，側重考察外幣債務(wù)償還的特有風(fēng)險，與前四個(gè)要素相結合得出政府的外幣債務(wù)償還能力。
| 
一、財政實(shí)力在大公國家信用評級中的地位和作用