碧水源：成長(cháng)遲鈍的跌跌撞撞

　　碧水源上市之后跌跌撞撞，一路從175.58元的最高價(jià)跌到77.01的谷底，后經(jīng)反復折騰好不容易回到140.48元。眼瞅著(zhù)已經(jīng)到攀上上市第一天的價(jià)格，卻又遭受唾棄。到作者截稿，已經(jīng)跌破了一百元的股價(jià)。
　　碧水源從上市之日起，因其“背景顯赫”的原因受到市場(chǎng)關(guān)注。而其MBR污水處理市場(chǎng)的成長(cháng)性則是最大的亮點(diǎn)。國內的MBR市場(chǎng)集中度較高，公司在大中型項目上的市場(chǎng)份額達到60%，主要的競爭對手是像GE、西門(mén)子等跨國企業(yè)集團。當時(shí)上市時(shí)，券商分析師認為，碧水源作為一家本土的企業(yè)，產(chǎn)品和服務(wù)的成本較低、貼近市場(chǎng)，同時(shí)又掌握了核心技術(shù)，與這些國外企業(yè)相比有著(zhù)明顯的優(yōu)勢。從上市后碧水源公布的業(yè)績(jì)來(lái)看，成長(cháng)性似乎顯得還可以。污水處理整體解決方案收入4.71億元，同比增長(cháng)50%，毛利率48.9%，與去年同期持平；2010年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.00億元，同比增長(cháng)59.61%；凈利潤1.76億元，同比增長(cháng)65.09%。但是，二級市場(chǎng)并不對其買(mǎi)單。這說(shuō)明，公司的業(yè)績(jì)略顯遲鈍，相對于其發(fā)行時(shí)的94.52倍的市盈率以及隨后二級市場(chǎng)持續較高的市盈率，高股價(jià)已經(jīng)透支了其成長(cháng)性，已經(jīng)不符合市場(chǎng)對于百元股的高成長(cháng)性期待。
　　對于碧水源2010年的業(yè)績(jì)，平安證券研究員認為，1.76億元的實(shí)際業(yè)績(jì)略低于預期，主要原因是產(chǎn)能的限制以及訂單的確認速度低于預期。國泰君安研究員王威認為，雖然十二五期間污水處理行業(yè)仍將高速增長(cháng)，但是公司的股價(jià)已反映了一定成長(cháng)性，給予了“謹慎推薦評級”。
　　同樣面臨成長(cháng)遲鈍的還有國民技術(shù)。
　　國民技術(shù)作為國內IC第一股，在2011年實(shí)現50.77和51.37%的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤增長(cháng)，業(yè)績(jì)公布后，股價(jià)持續走低，到作者截稿，股價(jià)徘徊在103元附近，百元關(guān)口近在咫尺。
　　市場(chǎng)對于移動(dòng)支付未來(lái)強大的市場(chǎng)空間而對國民技術(shù)另眼相看，但是目前，據國民技術(shù)內部不愿透露姓名人士指出，公司主要產(chǎn)品之一的手機支付卡的第三代通信標準已經(jīng)被別的公司搶先申請了專(zhuān)利，因此公司的產(chǎn)品技術(shù)上實(shí)現要落后其他公司，產(chǎn)品利潤因此大幅下挫也是理所當然的。
　　對于2011年的這一業(yè)績(jì)，國信證券分析師認為，1.63元的攤薄每股收益明顯低于市場(chǎng)的一致預期(1.84元)以及早起的2.03元的早期樂(lè )觀(guān)預期。這一業(yè)績(jì)差異主要源自2010年下半年公司中國移動(dòng)移動(dòng)支付戰略的調整。公司移動(dòng)支付芯片及其整體解決方案收入占比從2010年上半年的32.61%(1.25億元)下降至下半年的16.27%(0.52億元)，2011年該業(yè)務(wù)仍將面臨很大的不確定性。公司主要的風(fēng)險來(lái)自移動(dòng)支付、CMMB等標準、政策的進(jìn)展，2011-2012將是其業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)間窗口。