賺的都是紙上財富
作為一家主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)讓人看不見(jiàn)摸不著(zhù)的“水下”上市公司，山下湖令投資者感到擔憂(yōu)的遠不止行業(yè)不景氣這么簡(jiǎn)單。
一個(gè)顯著(zhù)的事實(shí)是，山下湖自2007年上市至今的4個(gè)完整財年里，除了2008年和2010年進(jìn)行過(guò)兩次轉增股本，這家中小板公司還從未進(jìn)行過(guò)現金分紅。這一“鐵公雞”現象在以分紅慷慨著(zhù)稱(chēng)的中下板上顯得頗為另類(lèi)。
“剛上市的公司會(huì )里一般不鼓勵進(jìn)行大額的現金分紅，畢竟剛上市公司的現金流還應該用來(lái)支持公司的發(fā)展，但募投項目投完以后一般都應該會(huì )有現金分紅了�！敝胁磕持行腿掏缎胁康囊晃槐Ｋ]代表人對此表示。
老資格的山下湖顯然并不適用上述條件。
山下湖的募集資金使用情況顯示，公司累計募集資金17419.62萬(wàn)元，截止到今年一季度，已經(jīng)累計使用了17483.71萬(wàn)元。
一邊是募集資金早已用完的山下湖并沒(méi)有使募投項目如期發(fā)揮效益，另一邊卻是公司從不進(jìn)行現金分紅的尷尬局面。
一毛不拔背后，山下湖并非賺不到錢(qián)。
記者統計發(fā)現，從上市之初的2007年至今，山下湖賺得的凈利潤累計已經(jīng)達到1.22億元。加上公司發(fā)行前6107.34萬(wàn)元的未分配利潤。
即便在號稱(chēng)計提一定比例的法定盈余公積以及補充流動(dòng)資金之后，2010年末公司未分配利潤余額仍然有8260.11萬(wàn)元。
在前述專(zhuān)業(yè)會(huì )計人士看來(lái)，山下湖堅持不進(jìn)行現金分紅其實(shí)另有隱情：“沒(méi)錢(qián)可分才是真正的原因�！�
山下湖2007年至2010年的年報顯示，公司的經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~分別為：-9772.51萬(wàn)元、-5967.31萬(wàn)元、-3915.50萬(wàn)元和949.24萬(wàn)元。
“這說(shuō)明公司賺的都是紙上財富，并沒(méi)有拿到真金白銀，他們就算想進(jìn)行現金分紅也是力不從心�！鄙鲜鰰�(huì )計人士分析。
對此公司方面解釋?zhuān)骸爸饕蚴枪菊幱诮?jīng)營(yíng)規模的快速擴張期，大量收購原材料導致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流出量較大，以及受經(jīng)濟危機影響，應收賬款周轉率有所下降�！�
前述年報數據顯示，山下湖歷年來(lái)的應收賬款持續居高不下，2007年至2010年這一數據分別為5187.98萬(wàn)元、8740.22萬(wàn)元、8245.84萬(wàn)元和5934.30萬(wàn)元。應收賬款占總營(yíng)收的比例一度高達近30%。
與之相對應的，山下湖2007年至2010年的每股經(jīng)營(yíng)性現金流量?jì)纛~同樣是捉襟見(jiàn)肘，四年來(lái)這一數據分別為-1.46元、-0.89元、-0.39元和0.09元。
每股現金流與每股收益之間巨大的落差引起了諸多專(zhuān)業(yè)財務(wù)人士的注意。
上海國家會(huì )計學(xué)院財務(wù)專(zhuān)家鄭朝輝曾多次通過(guò)博客質(zhì)疑山下湖的財務(wù)數據，甚至曾將該公司納入到其編制的2009年涉嫌報表粉飾上市公司排行榜之中。
“這種質(zhì)疑并不是沒(méi)有道理，畢竟營(yíng)收、利潤都可以虛構包裝，但是現金流一般很難包裝的�！鼻笆鼋邮苡浾卟稍L(fǎng)的會(huì )計事務(wù)所人士認為。
實(shí)際上，A股市場(chǎng)上的確不乏因每股現金流與每股收益過(guò)分背離而被揪出的騙子公司，銀廣夏無(wú)疑是最典型的案例之一。
數據顯示，銀廣夏1999年每股收益是0.51元，每股經(jīng)營(yíng)性現量?jì)H為-0.02元，2000年公司每股收益為0.827元，但每股經(jīng)營(yíng)性現金流量也只有0.25元。
與銀廣夏、藍田股份等前輩相比，同樣是農業(yè)類(lèi)上市公司的山下湖，其窘迫的現金流數據的確難免引人遐想。