但是，日本雖然抱有巨額財政赤字，長(cháng)期利率卻穩定在較低水平。日本國債持有者中約有94%為日本本國的投資者，這可能是因為國民對日本政府還持有較強信心，覺(jué)得“政府應該不會(huì )不還錢(qián)吧”。日本的個(gè)人金融資產(chǎn)有1
500萬(wàn)億日元，所以宏觀(guān)上政府債務(wù)返還問(wèn)題可以在國內得到解決。不會(huì )像南美或是俄羅斯那樣出現國家無(wú)力償還外債的情況，不至于落到國家破產(chǎn)的地步。
但要注意的是償還能力是以征稅能力做保證的。從這個(gè)層面看，日本政府的償還能力就存在問(wèn)題了。在日本，消費稅2%的提升就可以擊垮內閣，增稅幾十個(gè)百分點(diǎn)或是削減年支出幾十個(gè)百分點(diǎn)，這在政治上幾乎是不可能完成的任務(wù)�？涩F在如果把這些問(wèn)題擱置不理的話(huà)，本就背負著(zhù)退休金沉重債務(wù)的日本國庫負擔會(huì )越來(lái)越重，債務(wù)像滾雪球一樣越來(lái)越多，最后很有可能發(fā)展到無(wú)法收拾的局面。
這種情形之下，唯一能做的就是由日本銀行來(lái)承購這筆國債，通過(guò)增加貨幣發(fā)行量引發(fā)通貨膨脹。粗略計算，如果5年連續3%的通貨膨脹率，可以減少15%的實(shí)際債務(wù)。雖然財政法規定日本銀行不能承購國債，但是如果國會(huì )決議通過(guò)，那就還是有可能的。
但是，這又涉及對通貨膨脹的控制問(wèn)題了。能否有效處理，還是一個(gè)未知數。國債的持有者看著(zhù)資產(chǎn)縮水很有可能會(huì )拋售國債，那時(shí)就會(huì )引起利率飛漲（國債價(jià)格狂跌）。貨幣的信任度下降后，人們就會(huì )轉向黃金等實(shí)物資產(chǎn)，將有可能導致通脹的進(jìn)一步擴大以致最后陷入惡性通脹的危險之中�，F在日本正處于通貨緊縮，所以還沒(méi)有這方面的擔心，但是今后如果出現了通貨膨脹的征兆，就得多加注意了。
也不知是幸還是不幸，現在日本沒(méi)什么可投資的機會(huì )，所以會(huì )感到資金剩余。銀行的國債持有值也達到了史上最高水平，所以不必擔心利率上漲。但是經(jīng)濟增長(cháng)的長(cháng)期緩慢，低水平的年收入都意味著(zhù)政府債務(wù)的增多。我們需要注意的是，從世界范圍來(lái)看，經(jīng)濟恢復時(shí)往往伴隨著(zhù)長(cháng)期利率增長(cháng)。
李嘉圖的中立命題認為，當人們預期到政府為償債實(shí)行增稅時(shí)，他們會(huì )將減稅所得用于儲蓄而不是消費。的確，真到了實(shí)際情況時(shí)，人人都會(huì )變成近視眼，只關(guān)注眼前利益，所以實(shí)踐上財政支出并非沒(méi)有效果。不過(guò)像日本現在這樣，在財政面臨危機的情況之下，中立命題的效應將會(huì )增大，財政支出的效果就會(huì )受到一定的限制。
接著(zhù)就是最大的問(wèn)題，代際差距、退休金問(wèn)題給國家財政帶來(lái)的負擔正在以加速度增重，并且全部落在了日本下一代人的肩上。針對代際不公的問(wèn)題，有很多計算模式，由于設定的條件不同，計算的結果也不等。但是日本的代際差距世界第一，在這一點(diǎn)上大家都達成了一致。按照鈴木亙的計算，一個(gè)人一生中退休金、健康保險等返還和繳納的差額，20世紀40年代出生的這批人是正4
850萬(wàn)日元，但是2005年出生的這批人就變成了負3 490萬(wàn)日元。這兩代人的差額達到了8 340萬(wàn)日元。（《不騙你的退休金、醫療、護理入門(mén)》）
鈴木的提案是將確定支付型企業(yè)年金制度換成確定交納型企業(yè)年金制度，并且將消費稅作為退休金的財源，這個(gè)提案考慮到了日本的實(shí)際情況。但是仍遭到了厚生勞動(dòng)省官僚的反對。因為這涉及厚生省和財務(wù)省的權限范圍之爭，退休金是屬于厚生勞動(dòng)省的權力范圍，而稅是屬于財務(wù)省的管轄范圍。雖說(shuō)退休金和健康保險本來(lái)就是和稅收差不多性質(zhì)的東西，由稅務(wù)署總攬就好。但是厚生勞動(dòng)省一直堅決反對一元化的管理。
因為按照經(jīng)濟學(xué)家的這種理論，停止公共養老金，停止公共健康保險，社會(huì )福利=所得再分配，最后社會(huì )福利的實(shí)現形式就全部通過(guò)稅收進(jìn)行了。