今日央行逆回購預期落空，銀行間及交易所資金利率繼續飆升。12月19日，上交所國債一天逆回購利率暴漲，最高達到17.2%，創(chuàng )下2個(gè)月來(lái)新高，漲幅達177%。據悉，債券逆回購收益率曾在今年9月27日創(chuàng )下了上半年以來(lái)債券逆回購的最高價(jià)57%，而恰巧那天為國慶節前兩天。
同時(shí)，銀行間資金面緊張情緒加劇，銀行間1月期質(zhì)押式回購加權平均利率突破8%高點(diǎn)，7天shibor利率大漲144基點(diǎn)，其它各期限shibor均有不同程度的上行。
截至11:37，銀行間1月期質(zhì)押式回購加權平均利率達到8.0533%，盤(pán)中利率最高達到8.8%，再創(chuàng )6月“錢(qián)荒”以來(lái)新高。
shibor方面，1月期shibor突破7.1%高點(diǎn)，達到7.1012%，7天及14天shibor均突破6%，分別達到6.472%及6.218%。
資金利率走升,讓市場(chǎng)一片嘩然。分析人士認為,在目前國家維持穩健的貨幣政策、美國縮減量化寬松規模預期增強以及年末等因素的綜合作用下,如果央行無(wú)任何動(dòng)作的話(huà),資金利率有望繼續上漲。
“質(zhì)押式回購7天期品種是反映短期資金市場(chǎng)緊張與否的代表性品種�！毙录o元期貨研究所所長(cháng)魏剛認為,月末臨近,加之新年消費的到來(lái),近期央行可能會(huì )根據資金市場(chǎng)變化情況進(jìn)行靈活調控。
國債逆回購的波動(dòng)規律
在每個(gè)月末、季末前夕，國債回購利率會(huì )明顯提高。這個(gè)時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)上的資金需求量較大，2012年的最后一個(gè)星期五（12月28日），滬市一天期回購年化率最高達57%。過(guò)了這個(gè)時(shí)點(diǎn)，利率則明顯下調。有分析師表示，“從早上9點(diǎn)半到11點(diǎn)左右，一般相對高，下午2點(diǎn)半以后，尤其是2點(diǎn)45分以后是非常低的，這是帶有一定共性的。這主要是因為借錢(qián)一般早上知道自己要借多少錢(qián)，所以早上價(jià)格會(huì )相對高一點(diǎn)，而放錢(qián)的人有一些是快到后面了，如今天用不著(zhù)買(mǎi)什么股票了，可能下午貸錢(qián)出去會(huì )多一點(diǎn)，可能會(huì )形成一個(gè)落差�！�
上交所債券逆回購門(mén)檻10萬(wàn)
從操作層面看，影響債券逆回購收益的主要因素為投資時(shí)點(diǎn)。當然，債券逆回購利率也會(huì )受宏觀(guān)環(huán)境的影響。需要注意的是，投資者應根據自身資金量的多少來(lái)選擇交易市場(chǎng)。上交所在債券逆回購上的資金門(mén)檻要求很高，為10萬(wàn)元以上。而深交所則相對會(huì )低一點(diǎn)為1000元，比較適合中小型投資者。
資金面春節前不樂(lè )觀(guān)
據中證報報道，市場(chǎng)人士指出,本周資金價(jià)格運行趨勢突然“翻盤(pán)”,再度暴露了6月過(guò)后資金面脆弱的特征。雖然有外源流動(dòng)性注入與年底財政存款投放的支持,但市場(chǎng)仍不可對年底的流動(dòng)性壓力掉以輕心。
過(guò)去幾周市場(chǎng)對年底流動(dòng)性一度抱有樂(lè )觀(guān)預期。前兩周央行陸續暫停了14天與7天逆回購操作,但中短期限資金價(jià)格依舊保持平穩下行走勢。支撐市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)的理由主要在于,年底將迎來(lái)財政存款集中釋放,以及外匯占款繼續保持較大規模增長(cháng)。過(guò)去兩年,12月財政存款下放規模均超過(guò)1萬(wàn)億元;而央行17日公布的數據顯示,上個(gè)月外匯占款增長(cháng)3979億元,短期資本連續3個(gè)月凈流入。
在這一背景下,本周資金面再度收緊,對市場(chǎng)信心的打擊自然不小。目前來(lái)看,年末資金面警報已經(jīng)拉響。分析人士認為,年底前流動(dòng)性壓力將主要來(lái)源于兩個(gè)方面:一是,年底銀行面臨指標考核壓力;二是,銀行理財資金、同業(yè)資金到期產(chǎn)生巨大的資金續接缺口。有交易員指出,盡管年底財政存款投放可觀(guān),但投放時(shí)點(diǎn)存在不確定性,往年就曾出現過(guò)在年底最后兩三天才開(kāi)始放款的情況。如果投放時(shí)點(diǎn)過(guò)于靠后,無(wú)助于緩解短期資金緊張,因為在謹慎預期的趨勢下,市場(chǎng)普遍會(huì )將年底流動(dòng)性備付工作提前。此外,還有交易員表示,今年財政存款回籠高于季節性規律,投放則低于季節性規律,抵消了大部分外匯占款投放的效果,因此不排除年底財政存款低于預期的可能性。
如果看得更遠一些,元旦后直至明年春節前,貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性也不容樂(lè )觀(guān)。首先,年底財政存款集中投放,將導致明年1月中上旬銀行體系需補繳大量的法定準備金。其次,明年1月財政存款將重新迎來(lái)凈增長(cháng)。再者,美聯(lián)儲或將啟動(dòng)QE退出,外部流動(dòng)性存在較大變數。按照目前市場(chǎng)預期,QE最遲將在明年3月退出,屆時(shí)國際資本流動(dòng)形勢可能再次出現變化,對國內流動(dòng)性而言將是不小的風(fēng)險。最后,春節前企業(yè)和個(gè)人的現金需求將大幅增加,現金流出銀行體系將造成銀行系統創(chuàng )造貨幣的功能下降,進(jìn)而影響銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性。每年跨年和跨春節時(shí)點(diǎn)的現金流出銀行系統都是產(chǎn)生流動(dòng)性緊張的重要因素。
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