“美國和歐洲有望成為2014年全球經(jīng)濟增長(cháng)回升的主要推動(dòng)力�！痹谡雇�2014年的世界經(jīng)濟大局時(shí)，渣打銀行的經(jīng)濟學(xué)家集體給出了這樣的判斷。而這也是很多大行一致的看法。
隨著(zhù)去杠桿化持續推進(jìn)、企業(yè)投資增長(cháng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，加上超級寬松的貨幣政策環(huán)境及有所減弱的財政風(fēng)險，美國經(jīng)濟在2013年第三季度實(shí)現了4.1%的兩年最快增速�；久娴暮棉D，不僅促使美聯(lián)儲下定決心在上個(gè)月出人意料地宣布啟動(dòng)QE退出，也讓IMF等機構紛紛宣布上調對美國經(jīng)濟的預測。
相比針對發(fā)達市場(chǎng)的相對看好，機構對新興經(jīng)濟體的前景似乎分歧較大，這也從一個(gè)側面反映了新興市場(chǎng)2014年可能面臨的不確定性。
美國經(jīng)濟復蘇超預期
IMF在2013年10月份世界經(jīng)濟展望報告中預測稱(chēng)，美國經(jīng)濟2014年將增長(cháng)2.6%，高于2013年1.6%的增幅
高盛美國經(jīng)濟學(xué)家哈祖斯最近斷言:發(fā)達市場(chǎng)復蘇時(shí)刻已到來(lái)。
“由于財政拖累顯著(zhù)消退，私營(yíng)部門(mén)推動(dòng)力依然積極，美國的經(jīng)濟增長(cháng)可能加速至趨勢水平以上�！惫嫠褂绕涮岬搅嗣绹�。相比之下，他認為，歐洲和日本經(jīng)濟的增長(cháng)步伐可能更漸進(jìn)。
瑞銀財富管理亞太區首席投資官浦永灝也認為，未來(lái)一兩年，發(fā)達經(jīng)濟體將引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長(cháng)。而在近期，美國的復蘇前景在發(fā)達市場(chǎng)相比之下可能確定性更大一些。
高盛、瑞銀等機構對美國的樂(lè )觀(guān)，可以從近期的一些數據找到佐證。
上月中旬發(fā)布的官方最終數據顯示，在經(jīng)過(guò)兩次修正后，美國第三季度的GDP增速達到4.1%，為2011年第四季度以來(lái)的最高水平。此前發(fā)布的初步增長(cháng)數據僅為2.8%，而二季度美國經(jīng)濟增長(cháng)速度也只有2.5%。
美國經(jīng)濟實(shí)際復蘇的步伐，超出了多數業(yè)界人士的預期。彭博之前調查的結果顯示，經(jīng)濟學(xué)家對三季度GDP增速的預測介于2.2%至3.6%之間，甚至都沒(méi)有高于4%的。
強于預期的復蘇，也為美聯(lián)儲上個(gè)月在2013年最后一次會(huì )議上意外宣布啟動(dòng)QE退出給出了合理的解釋。
IMF總裁拉加德最近表示，該機構將上調對美國經(jīng)濟增長(cháng)的預測�！拔覀冋J為2014年(美國經(jīng)濟)的確定性大大增強�！崩拥抡f(shuō)。她表示，失業(yè)率下降、美聯(lián)儲的決定以及兩黨最近達成的兩年預算協(xié)議，“都使2014年的經(jīng)濟前景強勁了許多，并促使我們上調預測”。
IMF在2013年10月份世界經(jīng)濟展望報告中預測稱(chēng)，美國經(jīng)濟2014年將增長(cháng)2.6%，高于2013年1.6%的增幅。這也意味著(zhù)，該機構最新預計美國經(jīng)濟2014年的增速將超過(guò)2.6%。
企業(yè)投資增長(cháng)大提速
據初步估算，2014年美國非住宅固定資產(chǎn)投資增速將從去年的不到3%，回升至7.8%左右，接近2011和2012年的水平
與經(jīng)濟數據的走高同步，各大民間機構也都在紛紛上調對美國的預測。
渣打的最新報告預計，美國經(jīng)濟活動(dòng)將在2014年逐步加快，經(jīng)濟增速將從2013年的1.7%提高到2.4%，且大部分增長(cháng)將出現在下半年。野村給出的最新預測則是2.6%，2015年的預測更達到3%。
高盛則稱(chēng)，基于勞動(dòng)生產(chǎn)率和人口等因素綜合考慮，該行預計，美國未來(lái)幾年實(shí)際GDP的增速可能超過(guò)潛在增速，因為“經(jīng)濟中大量閑置產(chǎn)能應會(huì )幫助經(jīng)濟實(shí)現超趨勢水平增長(cháng)”。
企業(yè)投資活動(dòng)的潛在回暖，被一些機構認為是美國經(jīng)濟在2014年走好的重要因素。
中金分析師稱(chēng)，相比2012年，2013年美國經(jīng)濟有明顯回落，原因除了財政緊縮外，企業(yè)不愿擴大投資和招聘是重要原因。而展望今年，美國企業(yè)投資有望觸底回升，從而帶動(dòng)經(jīng)濟復蘇提速。
中金認為，諸如耐用品訂單等前瞻指標已經(jīng)顯示，美國企業(yè)投資將回升。據初步估算，2014年美國非住宅固定資產(chǎn)投資增速將從去年的不到3%，回升至7.8%左右，接近2011和2012年的水平，企業(yè)投資對GDP的貢獻2014年將接近1個(gè)百分點(diǎn)，幾乎是去年的3倍。
掣肘財政因素將減弱
前不久，美國兩黨達成了一份為期兩年的預算協(xié)議，未來(lái)兩年有望自動(dòng)減支抵消630億美元，減輕財政收緊對經(jīng)濟的不利沖擊
當然，美國經(jīng)濟2014年看好，一個(gè)更關(guān)鍵的因素還是在于財政方面的風(fēng)險和掣肘減弱。
“我們預計美國經(jīng)濟復蘇在今年加速，最重要的一個(gè)驅動(dòng)因素就是財政拖累的減弱�！币按鍑H的經(jīng)濟學(xué)家在最新報告中寫(xiě)道。
前不久，美國兩黨達成了一份為期兩年的預算協(xié)議，未來(lái)兩年有望自動(dòng)減支抵消630億美元，減輕財政收緊對經(jīng)濟的不利沖擊。
IMF總裁拉加德在提到上調美國經(jīng)濟預期時(shí)，首要的理由也是因為華盛頓達成的預算協(xié)議降低了經(jīng)濟前景的不確定性。
高盛經(jīng)濟學(xué)家阿萊克·菲利普斯稱(chēng)，基于美國兩黨達成的最終預算協(xié)議測算，財政問(wèn)題對美國2014年經(jīng)濟增長(cháng)的拖累，將較高盛之前的預期少0.1個(gè)百分點(diǎn)。
“我們預期2013年美國財政政策環(huán)境的破壞性將會(huì )降低，財政狀況面臨的不利因素將會(huì )逐步消退，私人部門(mén)去杠桿化也會(huì )在今年逐步接近尾聲�！痹蛞策@樣認為。
盡管財政問(wèn)題的改善可能加速美國經(jīng)濟增長(cháng)，但財政因素也依然是2014年美國經(jīng)濟可能面臨的最大風(fēng)險之一，要實(shí)現強勁的增長(cháng)仍有難度。
渣打稱(chēng)，盡管中期內美國經(jīng)濟增長(cháng)前景是積極的，但民主黨政府和共和黨主掌的國會(huì )之間磕磕碰碰的關(guān)系，以及由此導致的不必要的財政政策緊張，一直是美國經(jīng)濟增長(cháng)的主要制約因素。
在具體時(shí)間窗口上，2014年2月7日，美國將迎來(lái)債務(wù)上限上調的下一個(gè)最后期限。不過(guò)，由于美國財政部可以動(dòng)用多種緊急特別措施，最后期限可以延后幾周。
拉加德已警告說(shuō)，面對大好經(jīng)濟形勢，美國國會(huì )應采取負責任的態(tài)度，不要讓可能在2014年2月再次到來(lái)的有關(guān)美國是否會(huì )履行償債義務(wù)的又一次辯論，威脅到經(jīng)濟復蘇。
“我們并不認為，增長(cháng)的提速會(huì )足夠強勁到讓美國經(jīng)濟回到充分就業(yè)�！币按褰�(jīng)濟學(xué)家指出。鑒于此，包括該行在內的不少機構都預計，美聯(lián)儲首次加息可能要等到2016年。
對新興市場(chǎng)看法不一
一部分人認為，美聯(lián)儲啟動(dòng)QE退出后，短期內可能帶給新興市場(chǎng)進(jìn)一步的調整；一部分人認為，隨著(zhù)全球復蘇向發(fā)達經(jīng)濟體擴散，2014年全球經(jīng)濟形勢將好于去年，這對新興經(jīng)濟體而言是利好
相比對美歐等發(fā)達經(jīng)濟體較為一致的看好預期，外界對新興經(jīng)濟體2014年的前景似乎存在一些分歧。
對新興經(jīng)濟體構成潛在威脅的一大因素，來(lái)自于美聯(lián)儲的QE退出。
以彭文生為首的中金分析團隊認為，美聯(lián)儲啟動(dòng)QE退出后，短期內可能帶給新興市場(chǎng)進(jìn)一步的調整。同時(shí)，全球金融危機之后資金流向新興市場(chǎng)格局逆轉的力度將加大，新興市場(chǎng)內部結構矛盾和外部收支逆差等風(fēng)險將顯現。
“印尼等國家將受到巨大沖擊，而已經(jīng)開(kāi)始金融改革的印度抗風(fēng)險能力有所上升�！迸砦纳鷮�(xiě)道。
中金提醒投資人，除了短期沖擊外，更加需要關(guān)注的是QE減量的累積效應�！坝捎赒E減量代表美國貨幣政策方向變化，過(guò)去幾年極度寬松的貨幣環(huán)境下累積形成的新問(wèn)題或者掩蓋的舊問(wèn)題可能逐漸暴露出來(lái)。投資者需要關(guān)注美國貨幣政策方向變化帶來(lái)的中長(cháng)期風(fēng)險�！�
瑞銀浦永灝則認為，現階段新興經(jīng)濟體可能陷入了一個(gè)困難時(shí)期，面臨著(zhù)增長(cháng)乏力、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、勞工成本上升、通脹等諸多新問(wèn)題。
不過(guò)，也有不少業(yè)內人士依然保持樂(lè )觀(guān)。
“金磚國家”概念創(chuàng )始人奧尼爾在為上證報撰文時(shí)稱(chēng)，當前一些新興經(jīng)濟體的確存在自身的問(wèn)題，但如果仔細審視這些經(jīng)濟體自2011年來(lái)的發(fā)展，就會(huì )發(fā)現出現嚴重倒退的可能性“微乎其微”。
渣打則認為，隨著(zhù)全球復蘇向發(fā)達經(jīng)濟體擴散，2014年全球經(jīng)濟形勢將好于2013年，這對新興經(jīng)濟體而言是利好�！拔覀冾A計新興經(jīng)濟體的表現將繼續好于G7經(jīng)濟體”。
包括大摩、瑞銀在內的一些機構認為，新興經(jīng)濟體接下來(lái)的表現可能出現分化，一些依賴(lài)外資較多的經(jīng)濟體可能出現波動(dòng)，而與西方經(jīng)濟周期聯(lián)系更緊密或是中國等大力推動(dòng)改革的新興經(jīng)濟體，則可能表現更為強勁。
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