二、狠抓落實(shí)，將中小投資者保護貫穿監管始終
出臺一個(gè)好文件不容易，貫徹落實(shí)好就更不容易，關(guān)鍵要狠抓落實(shí)。
(一)以中小投資者需求和權益保護為導向，全面梳理部門(mén)規章制度
要抓住落實(shí)《意見(jiàn)》的契機，結合行政許可的清理工作，對證監會(huì )系統現行的規章制度、規范性文件、內部工作指引等進(jìn)行全面清理。對照《意見(jiàn)》的要求，進(jìn)行修改、補充、整合、完善。在證券期貨市場(chǎng)改革發(fā)展和監管工作的各環(huán)節、各方面，都要全面嵌入中小投資者保護的具體要求。要大力推動(dòng)證券期貨交易所、有關(guān)協(xié)會(huì )和相關(guān)會(huì )管單位，結合各自的職能和特點(diǎn)，相應修改完善自律規則、業(yè)務(wù)規則和服務(wù)流程，進(jìn)一步做好中小投資者保護工作。
(二)健全投資者適當性制度，嚴格投資者適當性管理
適當性管理是投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道保護。目前國際上沒(méi)有對中小投資者做專(zhuān)門(mén)的定義，對投資者的劃分主要是出于分類(lèi)監管和市場(chǎng)分類(lèi)風(fēng)險管理的需要。我國投資者結構呈現多元化，客觀(guān)上出現了多種分類(lèi)，在一些領(lǐng)域、一些產(chǎn)品已經(jīng)有適當性管理，但標準不統一且比較分散。如何針對復雜的投資者構成進(jìn)行科學(xué)的分類(lèi)管理，建立統一的投資者適當性管理規定，是當前的一項緊迫工作。
美國的投資者適當性制度很大程度上與注冊豁免關(guān)聯(lián)。以針對證券發(fā)行豁免問(wèn)題的“認可投資者”為例，根據美國1933年證券法下的D條例規定，發(fā)行人向“認可投資者”定向發(fā)行，無(wú)論人數多少，都可以豁免注冊，不承擔信息披露義務(wù)。發(fā)行人不得向其他中小投資者發(fā)行，否則將承擔責任。八類(lèi)認可投資者的評判標準保持動(dòng)態(tài)調整。
我國資本市場(chǎng)實(shí)行合格投資者管理的時(shí)間不長(cháng)，標準門(mén)檻差異大，相關(guān)配套考慮不夠。應當認真總結經(jīng)驗，建立規范的投資者分類(lèi)標準，并建立統一的投資者適當性管理規范，將適合的產(chǎn)品和服務(wù)提供給適當的投資者。同時(shí)，明確市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)服務(wù)機構的適當性管理責任，健全各類(lèi)自律規則的要求。
(三)優(yōu)化投資回報機制，提升投資價(jià)值
獲得投資回報是中小投資者參與投資的正當權利。目前我國上市公司現金分紅占凈利潤比例大體25%，顯著(zhù)低于成熟市場(chǎng)的40%，平均年化股息率低于2%。針對當前資本市場(chǎng)綜合回報低、回報方式單一、回報意識不強，《意見(jiàn)》提出了優(yōu)化回報機制的系統性制度安排，要求建立現金分紅、股份回購、以股代息等綜合回報體系，全面優(yōu)化投資回報環(huán)境。督促上市公司及中介服務(wù)機構牢固樹(shù)立回報股東的意識，改變整體回報低和分配制度不規范不透明的狀況。
要督促公司修改章程，強化分紅承諾和披露，發(fā)揮誠信監管系統的作用。全面落實(shí)IPO、再融資和并購重組中的股權攤薄和承諾要求。形成落實(shí)公司在股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)回購股份的監管安排。完善各項審核與信息披露制度，落實(shí)對現金分紅回報穩定公司的監管扶持政策措施。發(fā)揮基金等專(zhuān)業(yè)機構參與公司治理、改善投資者回報的作用。大力發(fā)展定期支付、絕對收益類(lèi)產(chǎn)品，支持貨幣基金創(chuàng )新。進(jìn)一步發(fā)揮托管人作用，督促基金管理人履行分紅承諾。
(四)保障投資者參與權和知情權，便利中小投資者行權
《意見(jiàn)》提出了便利投資者行權的一系列“組合拳”安排，對全面落實(shí)投資者知情權、參與權和監督權，提升公司治理，將形成有力支持。要全面評估完善證券發(fā)行、公司持續經(jīng)營(yíng)、并購重組以及各類(lèi)產(chǎn)品的信息披露標準，制定并實(shí)施自愿性和簡(jiǎn)明化信息披露規則，提升信息披露質(zhì)量和細化披露、承諾責任。圍繞再融資、并購重組、股東權益變動(dòng)等對投資者權益敏感的事項，細化披露和追責的標準和監管措施。建立統一的信息披露平臺，便利中小投資者獲取信息，并及時(shí)曝光異常披露和失信行為。對異常信息、衍生信息、承諾事項、股價(jià)異動(dòng)及市場(chǎng)關(guān)切的事項，加強事中監測檢查，實(shí)時(shí)作出監管反應。推動(dòng)公募基金統一賬戶(hù)體系建設，方便投資者查詢(xún)。
盡快出臺實(shí)施中小股東單獨計票、全面網(wǎng)絡(luò )投票、推行累積投票制和征集投票權的統一監管要求。制定股東大會(huì )投票表決第三方見(jiàn)證的規范指引。制定中小投資者提出罷免董事提案的規范程序。健全公司利益沖突回避機制的要求。加大公司治理責任，明確控股股東、實(shí)際控制人及董事、高管義務(wù)，強化對股東會(huì )、董事會(huì )及公司重大決策事項的程序合規性監管和公告義務(wù)。依托行業(yè)基礎平臺建設，為基金持有人投票表決提供設施支持。
(五)強化中小投資者賠償救助，積極推動(dòng)權益維護
要致力于構建和諧的投資者關(guān)系，建立各類(lèi)權益糾紛解決機制。支持市場(chǎng)主體開(kāi)展糾紛和解與專(zhuān)業(yè)調解，支持公益訴訟、風(fēng)險代理等服務(wù)。建立統一明確的投訴處理規范要求，督促市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體承擔投訴處理的首要責任，健全客戶(hù)投訴與糾紛處理機制。重視發(fā)揮自律組織作用，為中小投資者權益保護提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)、咨詢(xún)和救濟援助。完善證券、基金、期貨公司風(fēng)險準備金制度，推動(dòng)建立上市公司違規風(fēng)險準備金，研究建立證券發(fā)行保薦質(zhì)保金制度，鼓勵推行中介機構職業(yè)保險以及退市保險，全面提升執業(yè)規范水平和責任意識。
健全督促侵權行為人主動(dòng)賠償投資者制度，推動(dòng)建立監管機構責令購回制度和承諾違約強制履行制度。嚴格查處各種形式的信息披露違法違規，打擊各類(lèi)侵權行為。加快完善誠信數據庫建設。建立違法案件舉報制度。制定實(shí)施行政和解試點(diǎn)方案。
(六)強化中小投資者教育和完善保護組織體系，建立長(cháng)效工作機制
要制定投資者教育總體規劃，加大對中小投資者教育力度，普及投資知識，開(kāi)展警示宣傳，幫助他們提高風(fēng)險意識和自我保護能力，經(jīng)常告誡他們不要聽(tīng)信流言，不要盲目跟風(fēng)，不要炒新、炒小、炒差。督促證券期貨經(jīng)營(yíng)機構將投資者教育納入開(kāi)戶(hù)、交易、營(yíng)銷(xiāo)及客戶(hù)服務(wù)等各個(gè)環(huán)節。
中小投資者權益保護是一項長(cháng)期任務(wù)和系統工程，要統籌協(xié)調，充分調動(dòng)各方資源和力量，形成保護合力，加快形成法律保護、監管保護、自律保護、市場(chǎng)保護、自我保護的綜合體系。要加強與國務(wù)院相關(guān)部委和地方政府的溝通和信息共享，共同推進(jìn)維護投資者權益。依托上市公司規范運作和打擊非法證券期貨活動(dòng)兩個(gè)部際聯(lián)席會(huì )議機制，探索建立中小投資者權益維護的綜合溝通協(xié)調機制。完善有利于中小投資者行權、維權和救濟服務(wù)的環(huán)境，推動(dòng)相關(guān)各方加大資源投入。加強投資者保護的國際交流與合作。