一個(gè)多月來(lái)，在政府嚴厲的房地產(chǎn)調控政策打壓下，房地產(chǎn)股票大幅下挫。4月6日至5月17日，市值前十大地產(chǎn)股的平均跌幅達33.1%，房地產(chǎn)股整體跌幅達33.6%，比同期上證綜指和滬深300多跌15個(gè)百分點(diǎn)。
　　然而也正是因為地產(chǎn)股的超跌，券商認為其股票價(jià)格已經(jīng)逐步步入底部區域；但考慮到二級市場(chǎng)在調控效果沒(méi)有完全顯現前將不會(huì )出現支持其中期趨勢走強的基礎，投資者短期仍需規避房地產(chǎn)調控風(fēng)險。

　　地產(chǎn)股出現恐慌性下跌

　　“一線(xiàn)地產(chǎn)公司2010年P(guān)E在10—12倍之間，PB在2倍左右，為歷史最低水平，因此，我們調高對行業(yè)的投資評級至‘增持’�！眮�(lái)自海通證券的報告提出地產(chǎn)股已經(jīng)超跌、可考慮介入的觀(guān)點(diǎn)。
　　該報告表示，按照邏輯，金融危機將按照信用危機、債務(wù)危機、貨幣危機的進(jìn)程演化；當下，我們正處于應對信用危機成功之后的債務(wù)危機深化階段，這將導致2010年中國出口前高后低。2010年上半年出口樂(lè )觀(guān)，是前期地產(chǎn)調控短期加強的原因；而隨著(zhù)債務(wù)危機的深化，出口將再度萎靡，地產(chǎn)調控將逐步“有名無(wú)實(shí)”。
　　廣發(fā)證券發(fā)布的報告稱(chēng)：“近期房地產(chǎn)股的恐慌性下跌已經(jīng)為地產(chǎn)股階段性反彈提供了有力支撐。價(jià)值投資者可以開(kāi)始考慮選擇被低估品種逐步吸納�！�

　　房地產(chǎn)仍有5至10年成長(cháng)空間

　　券商建議適當考慮投資地產(chǎn)股的另一個(gè)理由，是看好房地產(chǎn)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。
　　海通證券表示，對于房地產(chǎn)行業(yè)而言，可以從長(cháng)期、中期、短期的角度，將其影響因素分為人口周期、生產(chǎn)周期與政策周期。從前兩個(gè)周期來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)無(wú)疑仍將持續發(fā)展。
　　就人口周期而言，從當下開(kāi)始，如果沒(méi)有外來(lái)人口的遷入，行業(yè)的剛性需求——中國城鎮25至29歲間的人口，無(wú)論是其絕對數量，或是占總人口的比重，都將逐步下降，下降趨勢在2015年后將加速。但是，城市化對上述下降趨勢有明顯改善作用，城鎮25至29歲人口數量見(jiàn)頂的時(shí)間延緩至2015年。從長(cháng)期需求的變化看，中國房地產(chǎn)行業(yè)在理論上仍有5至10年左右的成長(cháng)空間。
　　就生產(chǎn)周期而言，在龐大的潛在需求尚未滿(mǎn)足的背景下，地方政府實(shí)行適度饑渴式的土地供應計劃，與自由競爭的市場(chǎng)相比，供應更少，價(jià)格更高；另外，各個(gè)參與主體均預期這一制度不會(huì )更改。因此，若考慮龐大的潛在需求，房地產(chǎn)行業(yè)一直為賣(mài)方市場(chǎng)。就邏輯而言，生產(chǎn)周期的起伏并不會(huì )太大。
　　“盡管政策放松的可預見(jiàn)性較低，但我們認為中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(cháng)期持續增長(cháng)前景依然完好�！备呷A證券的報告這樣表示。
　　該券商的報告相對看好項目更多元化、在深圳、北京等“過(guò)熱”城市業(yè)務(wù)規模較小、融資風(fēng)險較低以及土地儲備成本低廉的開(kāi)發(fā)商。并將萬(wàn)科A、雅居樂(lè )房產(chǎn)、恒大地產(chǎn)加入強力買(mǎi)入名單，將華潤置地的評級從賣(mài)出上調至買(mǎi)入。

　　地產(chǎn)股短期仍存風(fēng)險

　　不過(guò)也有券商提出，雖然地產(chǎn)股的估值已經(jīng)很低，進(jìn)入了底部區域，但是短期內仍難言見(jiàn)底，可能還存在下跌空間，投資者介入仍須謹慎。
　　日信證券就持這一觀(guān)點(diǎn)。他們的報告認為，雖然房地產(chǎn)行業(yè)在旺盛的需求下保持中長(cháng)期趨勢不變，預計剛性需求每年可達到10.2億平方米，但是短期看，左右地產(chǎn)股走勢的主要是政府對房地產(chǎn)業(yè)的政策調控力度。
　　從政府調控策略看，一季度過(guò)熱的經(jīng)濟增速引發(fā)政府施加超預期的調控手段，相信目前嚴厲的調控手段不會(huì )長(cháng)期存在，預計未來(lái)在市場(chǎng)成交及價(jià)格方面顯現出調控效果后，部分調控手段會(huì )逐漸退出以保持政策回歸合理水平。
　　但是，日信證券預測本次調控將至少延至年底至明年一季度，而二級市場(chǎng)在調控效果沒(méi)有完全顯現前將不會(huì )出現支持其中期趨勢走強的基礎。
　　基于上述認識，日信證券提出，本次調整以來(lái)地產(chǎn)股的最低PE、PB估值分別為18.46倍與2.46倍，已處于近兩年內的低估值區域，PE、PB分別距2008年的最低點(diǎn)還有38.8%與34.4%的空間。5月17日房企RNAV平均折價(jià)率為43%，與2008年調整最低點(diǎn)相比，折價(jià)差還有23個(gè)百分點(diǎn)。雖然地產(chǎn)板塊的調整空間已較大，但是考慮到政策壓力的影響，預計未來(lái)3至5個(gè)月內整體板塊還有10%—20%的下調空間。

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