文章索引

一、經(jīng)濟運行朝著(zhù)宏觀(guān)調控預期方向發(fā)展

二、經(jīng)濟增長(cháng)降中趨穩

三、需要關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題與政策建議

　　從下半年走勢看，受歐洲主權債務(wù)危機拖累，世界經(jīng)濟復蘇進(jìn)程放緩，國內投資因房地產(chǎn)市場(chǎng)調整也存在較大幅度下滑的可能。預計全年經(jīng)濟增長(cháng)降中趨穩，但不排除風(fēng)險因素疊加引發(fā)增長(cháng)滑坡的可能。

　　（一）世界經(jīng)濟復蘇進(jìn)程放緩，我國出口增長(cháng)呈下降趨勢

　　世界經(jīng)濟復蘇進(jìn)程放緩。受希臘主權債務(wù)危機拖累，發(fā)達國家普遍面臨削減財政赤字、化解債務(wù)風(fēng)險的壓力，加上刺激性政策的力度和效果明顯減弱，世界經(jīng)濟復蘇進(jìn)程放慢。進(jìn)入６月以來(lái)，美國、歐元區、日本、英國、澳大利亞等國的制造業(yè)采購經(jīng)理指數都出現下滑。大宗商品綜合指數（ＣＲＢ）和波羅的海干散貨指數（ＢＤＩ）也分別在５月和６月出現明顯回落。德國和日本短期經(jīng)濟增長(cháng)相對強勁，但主要得益于歐元貶值和美元升值帶動(dòng)的出口增長(cháng)，國內需求增長(cháng)動(dòng)力仍顯不足。歐債危機改變了市場(chǎng)的整體預期，加上由此引發(fā)的金融市場(chǎng)波動(dòng)，下半年世界經(jīng)濟復蘇步伐將放慢。
　　二次衰退的可能性不大。主權債務(wù)問(wèn)題由來(lái)已久，其成因復雜，解決也將是一個(gè)長(cháng)期過(guò)程。主權債務(wù)危機與銀行危機不同，擁有國際流通貨幣發(fā)行權的主權國家出現資不抵債的可能性很小，最壞時(shí)可通過(guò)“債務(wù)貨幣化”的方式還債。政府高杠桿率的傳染性小于私人部門(mén)，在短期內可能會(huì )因為某些突發(fā)事件或投機性沖擊給金融市場(chǎng)帶來(lái)間歇性動(dòng)蕩，但不至于演變?yōu)槿缤�雷曼兄弟倒閉所引發(fā)的信用危機、金融體系功能停滯和嚴重經(jīng)濟衰退。雖然各國經(jīng)濟復蘇放緩，但總體經(jīng)濟景氣明顯好于去年。除非歐債危機進(jìn)一步惡化、蔓延，特別是西班牙、意大利債務(wù)危機全面爆發(fā)，投機者攻擊歐元和歐元區國債，引發(fā)金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，甚至歐元區外國家和地區的主權債務(wù)問(wèn)題也逐步暴露，否則世界經(jīng)濟出現二次衰退的可能性較小。
　　下半年我國出口增速將有所回落。由于新興經(jīng)濟體復蘇強勁，降低了我國出口對發(fā)達國家市場(chǎng)的依賴(lài)。今年１—５月，我國對東盟、巴西、俄羅斯、印度出口同比增長(cháng)率分別為４６．２％、９８．４％、５３．８％、３８．１％，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國家已占我國出口市場(chǎng)的半壁江山，達到５１．４％�？紤]到發(fā)達經(jīng)濟體需求放緩及其對新興經(jīng)濟體的影響，國內勞動(dòng)力成本上升、出口退稅率下調及人民幣匯率彈性機制重啟，以及去年前低后高的出口基數效應，預計三季度出口增速維持在２０％左右，四季度降至１０％左右，全年出口增長(cháng)２０％左右，出口總值將超過(guò)２００８年的１．４萬(wàn)億美元。

　　（二）投資增長(cháng)將隨房地產(chǎn)市場(chǎng)調整出現一定幅度回調

　　現階段投資是影響我國經(jīng)濟增長(cháng)速度重要乃至主要因素。２０００年—２００９年資本形成對我國ＧＤＰ增長(cháng)平均拉動(dòng)４．８５個(gè)百分點(diǎn)，而２００９年更是拉動(dòng)了高達８個(gè)百分點(diǎn)。年初以來(lái)，受信貸增速放緩和政府投資逐步退出的影響，固定資產(chǎn)投資出現小幅下滑趨勢。政府主導的交通運輸、電力燃氣和水、公共設施等基礎設施投資，占固定資產(chǎn)投資比重為２５％左右。去年上半年這三類(lèi)投資增速分別為５６．５％、２８．７％和５２．１％，而今年１—５月則降低到２７．５％、１１．３％和２４％。中西部地區，去年１—５月投資累計增長(cháng)４１％，今年同期增速回落至２７％，也是政府驅動(dòng)的投資減緩的反映。占固定資產(chǎn)投資比重３０％左右的制造業(yè)，今年１—５月累計增速為２４．８％，較去年同期也下降了５．１個(gè)百分點(diǎn)。前５個(gè)月固定資產(chǎn)投資增速能實(shí)現２５．９％的增長(cháng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資高速增長(cháng)是重要支撐。
　　值得注意的是，如果房地產(chǎn)投資大幅下降將引發(fā)投資整體滑坡。根據住房銷(xiāo)量與房地產(chǎn)投資的歷史關(guān)系，投資一般要滯后銷(xiāo)量變化３—６個(gè)月。受房地產(chǎn)調控和基數影響，年底前后房地產(chǎn)投資將呈下降趨勢。２０００年—２００９年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資平均名義增速為２３．３％，其中２００９年最低為１６．１％。今年１—５月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)３８．２％，如果下半年房地產(chǎn)投資增速回落至平均水平，則全年固定資產(chǎn)投資有望實(shí)現２０％左右增長(cháng)。但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資占城鎮固定資產(chǎn)投資比重約為四分之一，拉動(dòng)行業(yè)多，若下半年銷(xiāo)量和房?jì)r(jià)大幅度調整，加上信貸緊縮，也不排除房地產(chǎn)投資大幅下滑并對增長(cháng)形成較大沖擊的可能。

　　（三）通脹壓力無(wú)近憂(yōu)但有遠慮

　　下半年翹尾因素減弱，新漲價(jià)因素不多，短期通脹壓力將逐步減輕。從基數看，翹尾因素將在６月和７月達到２．１個(gè)百分點(diǎn)的年內峰值，８月份降低到１．６個(gè)百分點(diǎn)，以后各月進(jìn)一步降低。因此，短期ＣＰＩ走勢主要看新漲價(jià)因素。雖然今年糧食產(chǎn)量受氣候影響，可能較去年略有減產(chǎn)，但糧食儲備充裕和調控能力強，部分農產(chǎn)品價(jià)格已接近或高于國際市場(chǎng)價(jià)格，糧價(jià)大幅上漲的可能性不大。今年來(lái)豬肉價(jià)格偏低，加上玉米價(jià)格上漲幅度較大，豬糧比持續走低，養豬虧損問(wèn)題一度突出，１—５月生豬存欄量一直呈小幅下降態(tài)勢，５月存欄量為４．３４億頭，累計跌幅４．７％。但６月以來(lái)豬肉價(jià)格在淡季出現止跌回升，養豬達到盈虧平衡點(diǎn)以上，養豬戶(hù)已經(jīng)略有微利，預計存欄量降幅將趨小。下半年豬肉價(jià)格雖看漲，但漲幅對ＣＰＩ的拉動(dòng)應不會(huì )超過(guò)翹尾因素的減小幅度。
　　同時(shí)，從歷史規律看，貨幣供應量（Ｍ１）走勢一般領(lǐng)先于物價(jià)走勢６—８個(gè)月。當貨幣供應量增長(cháng)較快（超過(guò)２０％），如果此時(shí)經(jīng)濟增長(cháng)也偏熱，則一般會(huì )出現明顯的通脹（５％以上）；反之，則貨幣高速增長(cháng)短期內不一定會(huì )導致高物價(jià)。由于下半年經(jīng)濟增長(cháng)趨降，因貨幣供應量快速擴張對物價(jià)產(chǎn)生的上漲壓力減小。
　　需要引起重視的是，物價(jià)終究是貨幣現象。由于全球性貨幣供應的空前寬松，隨著(zhù)經(jīng)濟預期的改善和流通速度的提升，過(guò)多的流動(dòng)性必將釋放出來(lái)。如果歐債危機影響逐步減弱，出口和投資進(jìn)一步活躍，則明年下半年物價(jià)的上漲壓力將再度突出。
　　總體上看，下半年，我國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢將繼續保持回穩向好態(tài)勢，經(jīng)濟增長(cháng)短期回調是復蘇過(guò)程中的高位調整，也是政策主動(dòng)調整的預期結果，出現典型意義二次探底的可能性不大。預計二季度ＧＤＰ增長(cháng)１０．５％，三、四季度和明年一季度經(jīng)濟將延續回調態(tài)勢，但單季度ＧＤＰ增長(cháng)低于８％的可能性不大。ＣＰＩ也將在７月份左右達到年度峰值。預計全年經(jīng)濟增長(cháng)為９．５％左右，物價(jià)漲幅３％左右。
　　需要警惕和防止一種可能性不大、又不能完全排除的情景：房地產(chǎn)價(jià)格在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間僵持后出現明顯回落，進(jìn)而帶動(dòng)房地產(chǎn)投資出現大幅度回落；歐債危機惡化和擴散，加上人民幣升值及有關(guān)政策因素的影響，外貿增長(cháng)也出現大幅下滑。若出現這種內外風(fēng)險因素“雙碰頭”的情況，則經(jīng)濟增長(cháng)短期可能出現大幅度滑坡。對這種小概率事件應有必要的政策工具儲備，預留一定的政策空間，做到有備無(wú)患。