| |
復合式通脹已成為我國宏觀(guān)經(jīng)濟的首要問(wèn)題 |
復合式通脹是指在形成通貨膨脹的因素中，構成成份是綜合而多元的，其表現是多種壓力因素的共同作用和集成效果。在輸入性通脹壓力之外，受到國內宏觀(guān)經(jīng)濟運行深層次原因和經(jīng)濟政策扭曲的影響，還表現出了貨幣性、結構性、成本推進(jìn)性和理性預期型通貨膨脹的特征。復合式通脹管理成為我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行的首要問(wèn)題，也是宏觀(guān)調控的核心目標。
(一)貨幣性通脹是復合性通脹的基礎
為應對國際金融危機的侵擾，2008年11月，我國緊急啟動(dòng)了積極財政政策和適度寬松貨幣政策相搭配的宏觀(guān)調控政策框架，中央銀行在兩年內向市場(chǎng)注入了17.65萬(wàn)億的流動(dòng)性，短期內導致貨幣供應量過(guò)大，形成了過(guò)量流動(dòng)性，誘發(fā)了貨幣性通脹。至2010年末，我國M2的存量已經(jīng)達到72.58萬(wàn)億，按照年中匯率核算，接近11萬(wàn)億美元，為當年度現價(jià)GDP規模的182%，為同期美國M2規模88535億美元的124%。
(二)結構性通脹是復合式通貨膨脹壓力的具體表現
我國現階段的通貨膨脹主要表現為重要農產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價(jià)格上漲。從糧食作物的期貨價(jià)格來(lái)看，波動(dòng)并不大。在食品中，生鮮食品的價(jià)格上漲成為推動(dòng)食品價(jià)格總漲幅達到7.2%的主因，但其能夠通過(guò)市場(chǎng)機制在短期內獲得糾正，一般不會(huì )通過(guò)原材料市場(chǎng)向重要的制成品領(lǐng)域傳遞。因此，我國目前的農產(chǎn)品價(jià)格上漲仍屬于獨立結構層面的問(wèn)題，尚未到引發(fā)全面通脹的程度。
居住類(lèi)價(jià)格快速上升是我國當前結構性通脹另一個(gè)重要表現。2010年我國居住類(lèi)價(jià)格上漲達到4.5%，為CPI達到3.2%提供了22%的支撐。而在居住類(lèi)內部，水、電、氣、裝修等產(chǎn)品占到了整個(gè)居住類(lèi)的95%以上�？紤]到國家發(fā)改委暫緩了理順能源、資源價(jià)格體系的改革，預計上述價(jià)格將在2011年保持基本穩定，盡管會(huì )帶來(lái)一定的擴張性的支出驅動(dòng)，但總體上尚未形成全面通貨膨脹的風(fēng)險。
(三)成本推進(jìn)性物價(jià)上漲是引發(fā)全面通脹風(fēng)險的主要因素
第4季度，我國重要原材料和中間產(chǎn)品的價(jià)格持續快速上漲，漲幅達到10%以上，除燃油價(jià)格外，基本與國際市場(chǎng)同期價(jià)格上漲的時(shí)間和幅度保持一致。這說(shuō)明，我國目前的成本推進(jìn)性通脹的主要誘發(fā)原因來(lái)自國際大宗商品價(jià)格的變動(dòng)，也即輸入性通脹的延伸影響。
隨著(zhù)國內結構性通脹重心的轉移，長(cháng)期未能理順的資源和能源價(jià)格體系的缺陷極易成為下一個(gè)結構性通脹的結點(diǎn)，也即，結構性通脹成為引發(fā)下一輪成本推進(jìn)性通貨膨脹的重要驅動(dòng)力量，從而使我國當前的復合式通脹演化為全面通脹。目前，國內游資已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入到價(jià)格控制相對寬松的中間產(chǎn)品市場(chǎng)和必需品市場(chǎng)，并開(kāi)始向上述大宗商品市場(chǎng)轉移，推動(dòng)大宗商品價(jià)格快速上漲。
(四)共同理性預期的形成放大通貨膨脹效應
與國家統計局公布的數據不同，社會(huì )公眾對物價(jià)上漲的感知在2010年第1季度成為社會(huì )共同的對通貨膨脹的理性預期。至第4季度，有73.9%的受訪(fǎng)者表示“物價(jià)過(guò)高，難以接受”，而且持物價(jià)持續上漲預期的比例達到61.4%。隨著(zhù)CPI的快速走高，我國對通貨膨脹的共同理性預期開(kāi)始形成。理性預期帶來(lái)的通貨膨脹會(huì )在短期內改變人們的消費習慣、偏好、投資選擇和社會(huì )菲利浦斯曲線(xiàn)，從而給宏觀(guān)調控和人民生活帶來(lái)新的不確定性。
