(一)對公開(kāi)發(fā)行把握嚴格審查的底線(xiàn)，不能簡(jiǎn)單備案
我國的發(fā)行監管體制多年來(lái)一直在迅速發(fā)展完善之中，有關(guān)發(fā)行體制市場(chǎng)化、審核程序簡(jiǎn)單化的呼聲也越來(lái)越高。但是，鑒于公開(kāi)發(fā)行可能涉及廣泛而重要的公眾利益并借鑒美國經(jīng)驗，我國應守住對其實(shí)施嚴格審查的底線(xiàn)。審核的標準可以考慮在時(shí)機成熟后從實(shí)質(zhì)審核向以審核信息披露為核心的審核制度過(guò)渡，并可考慮逐步將審核節奏市場(chǎng)化，但不宜將整個(gè)審核機制改革成簡(jiǎn)單的程序性備案機制。
(二)賦予股東公開(kāi)發(fā)行存量股的權利
在我國的證券法體系中，“公開(kāi)發(fā)行”似僅限于發(fā)行企業(yè)進(jìn)行。對于股東而言，沒(méi)有公開(kāi)發(fā)行的概念。股東減持存量股只能通過(guò)二級市場(chǎng)逐步轉讓或私下協(xié)議轉讓進(jìn)行，而不能像發(fā)股企業(yè)那樣進(jìn)行大范圍的一次性公開(kāi)招股。如此安排有種種歷史和現實(shí)原因。未來(lái)時(shí)機成熟后，可考慮借鑒美國經(jīng)驗，賦予股東公開(kāi)發(fā)行存量股的權利，以填補這一空白，為市場(chǎng)參與者提供更多選擇。
(三)建立我國的“合格機構投資者”制度以大力發(fā)展非股票類(lèi)證券市場(chǎng)
我國現有的證券監管體系主要面對的是上市公司的股票，而當前的證券市場(chǎng)也以股票市場(chǎng)為主。諸如公司債券、衍生品等專(zhuān)業(yè)化程度較高、較復雜、風(fēng)險較大的非股票類(lèi)證券市場(chǎng)的發(fā)展則比較滯后。未來(lái)時(shí)機成熟后，可考慮借鑒美國144A規則的經(jīng)驗，建立我國的“合格機構投資者”間市場(chǎng)，以大力促進(jìn)此類(lèi)非股票證券市場(chǎng)的發(fā)展。
(四)建立我國的私募監管體制
我國的《證券法》定義了“公開(kāi)發(fā)行”并與證券監管部門(mén)規章一起為其設定了一整套完整的監管體制，例如公開(kāi)發(fā)行須經(jīng)證券監管機構核準、發(fā)審委制、承銷(xiāo)制、保薦制等等。然而，我國的私募監管無(wú)論是從法律法規層面上，還是從部門(mén)規章層面上都比較缺乏。事實(shí)上，在我國的現行法律體系下，私募雖然面對的特定對象不可超過(guò)200人，但也可能涉及較大金額，為投資者帶來(lái)較大風(fēng)險，因此對其完全不監管似有不妥。在此，可借鑒美國經(jīng)驗，建立適合我國特點(diǎn)的私募監管體制（例如引入適合我國特點(diǎn)的“合格投資者”概念）：其一，可保護參與私募的投資者的正當利益；其二，可為私募市場(chǎng)提供客觀(guān)的、易于把握的規范，從而促進(jìn)其蓬勃發(fā)展；其三，可實(shí)現我國的多層次、適應不同需要的發(fā)行監管體系。
(五)建立我國的小額發(fā)行豁免機制
在我國現行體制下，所有“公開(kāi)發(fā)行”，無(wú)論涉及金額大小，都必須得到證券監管機構的核準才可進(jìn)行。未來(lái)時(shí)機成熟后，可考慮建立我國的小額發(fā)行豁免機制，或者將“公開(kāi)發(fā)行”概念與金額大小掛鉤，或者由證券監管機構出臺部門(mén)規章大大簡(jiǎn)化對于小額發(fā)行的核準程序。這樣，一方面可避免將有限的監管資源用于小金額的發(fā)行上；另一方面，可有效促進(jìn)金額小 、風(fēng)險低的融資活動(dòng)，為中小企業(yè)提供方便的融資機會(huì )，并有利于增加直接融資比例，盤(pán)活整個(gè)資本市場(chǎng) 。
