| |
宏觀(guān)審慎政策重在建立協(xié)調機制 |
李揚認為，既然宏觀(guān)審慎的問(wèn)題要落在制度變化上，那么其在中國的應用就要圍繞以下三條原則來(lái)實(shí)行。
第一條，對于中國來(lái)說(shuō)，相較于橫向的視野，縱向的視野更重要。美國版的監管法案比較關(guān)注橫向，歐洲版比較關(guān)注縱向。而中國的實(shí)際情況是，較大的機構都是由政府全資或者控股，不可能出現傳染和倒閉的問(wèn)題，另外，將中國作為一個(gè)總體的資產(chǎn)負債表來(lái)考察，其資產(chǎn)遠遠大于負債，所以中國的傳染機制是不重要的。但是，中國經(jīng)濟不能波動(dòng)，一波動(dòng)就會(huì )產(chǎn)生不良資產(chǎn)，所以對于中國來(lái)說(shuō)，縱向的宏觀(guān)審慎政策更重要。
從國際監管經(jīng)驗來(lái)看，緩解金融體系順周期問(wèn)題的措施大致可分為兩類(lèi)，一是緩解現有規則的順周期。用長(cháng)周期計算代替即時(shí)跟蹤，把經(jīng)濟最好的情況、最壞的情況都包含在模型里面。而且采用逆周期的方法，“好的時(shí)候多提一點(diǎn)，壞的時(shí)候少提一點(diǎn)”。二是通過(guò)采取相關(guān)政策措施，在經(jīng)濟上升期控制貸款和資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度增長(cháng)。
而對于正面臨經(jīng)濟發(fā)展方式轉變中的中國，一方面最重要的任務(wù)仍然是用傳統的方法保持經(jīng)濟長(cháng)期穩定增長(cháng)的勢頭。另一方面，需要宏觀(guān)審慎政策對上述風(fēng)險進(jìn)行抑制、化解。
第二條，中國還缺乏宏觀(guān)審慎政策的一些基礎工具，需要補課。宏觀(guān)審慎政策用的是微觀(guān)審慎的工具，但中國微觀(guān)審慎的工具就不具備。李揚舉例說(shuō)，沒(méi)有利率市場(chǎng)化，利率類(lèi)的工具就無(wú)法發(fā)揮作用，而匯率不市場(chǎng)化，匯率類(lèi)的工具就不能使用，這些缺陷都需要克服。
一個(gè)重要的問(wèn)題是，中國金融主體對于市場(chǎng)化信號不敏感，需要通過(guò)一個(gè)一個(gè)的機構進(jìn)行管理，來(lái)實(shí)現宏觀(guān)目標，所以，在這一情況下，通過(guò)微觀(guān)監管手段來(lái)實(shí)現宏觀(guān)目標可能是中國宏觀(guān)審慎政策應用的重要領(lǐng)域。
第三條，中國應該做到，并且能做到的是體制的變化，其中最重要的是機構協(xié)調機制的建立。2003年，中國成立了“一行三會(huì )”，提高了貨幣政策的制定和執行水平以及監管水平，但是至今沒(méi)有監管協(xié)調，貨幣政策和金融監管協(xié)調以及貨幣政策和財政政策順差協(xié)調，三層協(xié)調都缺位是中國最明顯的缺陷。
因此，他建議，中國要進(jìn)一步做出三個(gè)層面的體制安排：一是監管當局的協(xié)調，重點(diǎn)是功能監管體制的建立及監管規則的統一。二是監管當局和貨幣當局的協(xié)調。貨幣政策主要是宏觀(guān)的總量的政策，而金融監管是微觀(guān)的結構性的政策，所以重要的是總量政策和結構政策協(xié)調。三是監管當局、貨幣當局、財政當局與發(fā)改委當局的協(xié)調。
最后，李揚強調：“體制改革的方向應該綜合協(xié)調，在‘十二五’規劃中反復強調的就是我們需要頂層設計。我們要把頂層設計做好，這樣協(xié)調機制就能建立起來(lái)。中國的宏觀(guān)審慎政策一定要好于別的國家，因為我們好多基礎條件比別的國家好�！�
