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外匯管理政策熱點(diǎn)問(wèn)答（二）
問(wèn)6：
外匯儲備經(jīng)營(yíng)管理如何堅持“安全、流動(dòng)、增值”原則？
答：“安全”是首要原則，具體又可以分解為三個(gè)關(guān)鍵詞，“多元化”、“長(cháng)期性”和“戰略性”。所謂“多元化”，就是通常說(shuō)的“雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里”，換個(gè)角度說(shuō)也就是“東方不亮西方亮”。平時(shí)大家總是擔心我們這個(gè)資產(chǎn)拿多了、那個(gè)貨幣拿多了，其實(shí)通過(guò)近年來(lái)持續的多元化投資，這一風(fēng)險得到了較好的控制。所謂“長(cháng)期性”，是指確定資產(chǎn)結構時(shí)，要綜合考慮各種資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性、市場(chǎng)發(fā)展趨勢等長(cháng)期因素，作為國際市場(chǎng)上一個(gè)負責任的長(cháng)期投資者，外匯儲備絕不是“超級散戶(hù)”。所謂“戰略性”，是指確定貨幣結構時(shí)，要綜合考慮我國國際收支結構和對外支付需要、國際貨幣和金融體系的發(fā)展趨勢等宏觀(guān)性或戰略性因素，大局穩定了，外匯儲備投資的安全也就有了保障。
對外匯儲備的“流動(dòng)”需求要結合我國國情全面理解。人民幣不是國際貨幣，因此衡量外匯儲備的流動(dòng)性需要不能僅局限于進(jìn)口等一般意義的對外支付，還要滿(mǎn)足國家經(jīng)濟發(fā)展戰略的需要，更要在資本流動(dòng)出現逆轉、可能引致貨幣危機乃至金融危機時(shí)，及時(shí)有效地發(fā)揮“定海神針”的作用。
“增值”是指外匯儲備經(jīng)營(yíng)要保持儲備資產(chǎn)長(cháng)期穩定的盈利能力。這與上述安全、流動(dòng)的定位是一致的。從單個(gè)年份來(lái)看，外匯儲備的收益有可能不是最高的，但我們對外匯儲備取得長(cháng)期的、穩定的、較好的回報有信心。
問(wèn)7：此次國際金融危機，我國外匯儲備投資是否遭受了重大損失？
答：此次國際金融危機可以說(shuō)是幾十年不遇的一場(chǎng)大危機，在這樣的危機中各種各樣的投資肯定都要受到一定的沖擊和影響，這是不可避免的。
但是，我國外匯儲備經(jīng)受住了這次嚴重金融危機的考驗，保持了資產(chǎn)的總體安全。2008年和2009年，這兩年可以說(shuō)是危機沖擊最嚴重的兩年。我們都在實(shí)現了“保本”的基礎上，有了一個(gè)比較好的收益。
我們最重要的管理方法是把資產(chǎn)配置好，堅持分散的多元化投資。在資產(chǎn)種類(lèi)配置上強調分散風(fēng)險，既有政府類(lèi)、機構類(lèi)、國際組織類(lèi)投資產(chǎn)品，也有公司類(lèi)、基金類(lèi)等資產(chǎn)；在貨幣層次上，既持有美元、歐元、日元等傳統主要貨幣，也持有新興市場(chǎng)國家貨幣等，形成一個(gè)分散的組合。通過(guò)一個(gè)分散化的配置，可以達到“東方不亮西方亮”，資產(chǎn)收益實(shí)現“此消彼漲”。
此外，在投資中對風(fēng)險的防范和管理一直都是我們最重要的工作。正是我們沒(méi)有投資次貸等高風(fēng)險的產(chǎn)品，有效保證了我國外匯儲備投資在此次國際金融危機中的安全。
問(wèn)8：最近房利美和房地美（簡(jiǎn)稱(chēng)“兩房”）股票從紐約證券交易所退市，中國外匯儲備的“兩房”投資有無(wú)損失？
答：“兩房”是經(jīng)美國國會(huì )立法批準成立的政府支助機構，其承保和購買(mǎi)的房地產(chǎn)貸款約占美國居民房地產(chǎn)市場(chǎng)的50%，對美國房地產(chǎn)市場(chǎng)和美國經(jīng)濟至關(guān)重要�！皟煞俊眰幠４�、流動(dòng)性較好，在債券投資領(lǐng)域一直是各國中央銀行進(jìn)行外匯儲備投資的重要對象。危機期間，“兩房”獲得美國政府的積極救助，總體情況穩定。目前，美國政府擁有“兩房”約80%的股份，是最大股東，此次“兩房”根據交易所相關(guān)規定退市，對“兩房”的債券未造成負面影響。
我國外匯儲備沒(méi)有投資“兩房”股票�！皟煞俊钡膫壳斑�本付息是正常的，價(jià)格穩定。我們會(huì )繼續密切關(guān)注“兩房”相關(guān)進(jìn)展，保障外匯儲備資產(chǎn)安全。
問(wèn)9：當前歐洲主權債務(wù)危機背景下，外匯儲備是否會(huì )調整歐洲市場(chǎng)的投資策略或重估所持歐元資產(chǎn)？
答：總體來(lái)看，截至目前已經(jīng)出臺和實(shí)施的救助措施，避免了希臘等高債務(wù)國家近期出現債務(wù)違約和重組。但是，危機進(jìn)展仍需密切關(guān)注。
我們一貫堅定支持歐盟一體化進(jìn)程。我們支持歐盟和國際貨幣基金組織正在采取的一攬子金融穩定措施。相信在國際社會(huì )的共同努力下，歐洲一定能夠克服困難，維護金融市場(chǎng)的穩定和健康發(fā)展。
中國外匯儲備作為負責任的長(cháng)期投資者，始終堅持分散化投資原則，歐洲市場(chǎng)過(guò)去、現在和將來(lái)都是外匯儲備主要的投資市場(chǎng)之一。
問(wèn)10：如果美元出現大幅貶值，我國外匯儲備是否會(huì )遭受重大損失？
答：對這個(gè)問(wèn)題要全面分析。
首先，要綜合考慮外匯儲備的貨幣構成，以及各種貨幣對人民幣匯率的走勢。外匯儲備資產(chǎn)由多個(gè)幣種構成。即使美元貶值，但歐元等其他貨幣可能升值，一定程度上會(huì )相互抵消。因此，美元貶值對外匯儲備的影響，需要根據我國儲備貨幣籃子的構成進(jìn)行具體分析。
其次，我國外匯儲備資產(chǎn)只有在兌換為人民幣時(shí)才發(fā)生實(shí)際損益。外匯儲備主要以外幣資產(chǎn)的形式存放，用于確保國家的對外清償能力，包括支付進(jìn)口、國際間的融資、債務(wù)償付、維護幣值乃至金融體系穩定等。除非發(fā)生戰爭或危機等特殊情況，否則人民銀行不可能把外匯儲備資產(chǎn)大規模轉換為人民幣形態(tài)，也就不會(huì )因為美元對人民幣貶值導致外匯儲備發(fā)生實(shí)際的損失。
再次，我國外匯儲備資產(chǎn)的價(jià)值取決于實(shí)際購買(mǎi)力。外匯儲備主要用于對外支付，因此外匯儲備是否發(fā)生損失要看它的實(shí)際購買(mǎi)力是否下降。如果美國發(fā)生通貨膨脹，那么外匯儲備資產(chǎn)的實(shí)際購買(mǎi)力就會(huì )受到影響，即同等數量的美元資產(chǎn)買(mǎi)到的實(shí)物量會(huì )減少。但實(shí)際情況是我國外匯儲備經(jīng)營(yíng)多年保持穩定收益，資產(chǎn)收益率高于美國通貨膨脹率。近些年來(lái)，美國消費者價(jià)格指數（CPI）總體較低，我國外匯儲備資產(chǎn)收益率能夠保持儲備實(shí)際購買(mǎi)力穩定增加。
第四，人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠遠小于我金融資產(chǎn)的賬面盈余。截至到2010年3月，我國外匯儲備余額為2.42萬(wàn)億美元。同期，我國銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)總額約84.3萬(wàn)億元人民幣。按2010年3月末匯率折算，約相當于12.3萬(wàn)億美元，是我國外匯儲備資產(chǎn)的5.1倍。這意味著(zhù)當人民幣升值時(shí)，人民幣資產(chǎn)的賬面收益大體相當于外匯儲備資產(chǎn)賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的規模，人民幣資產(chǎn)的賬面收益將更大。值得強調的是，上述損失或收益均是賬面計值變動(dòng)，只要不發(fā)生實(shí)際兌換，就不會(huì )成為現實(shí)。（來(lái)源：國家外匯管理局網(wǎng)站）
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